尿素调研报告：河南、山东地区尿素调研报告

能源化工—尿素调研报告 河南、山东地区尿素调研报告 一、调研背景 研究员：张孟超 2025年国内复合肥供需关系经历新一轮考验，全国复合肥新增高塔产能多地开花，其中山东、河南新增产能首当其冲。河南、山东是中国复合肥主要供应省份，产能占据32%，企业动态影响国内复合肥市场变化。山东、河南一大批复合肥企业建厂时间较早，且伴随便利的运输条件输出到全国各地，秋季肥旺季需求来临之际，复合肥企业动态如何？运营情况如何？此次调研主要涉及山东、河南尿素相关企业走访调研，以及贸易商、复合肥生产企业、相关业内专家等进行深度交流。复合肥供应影响范围涉及山东、河南、江苏、安徽、两湖、两广等地。走访企业均为尿素重点企业，行业关注度较高。 从业资格号：F3068848投资咨询资格证号：Z0017786 联系方式：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn 走访企业涉及尿素以及下游复合肥工厂，装置运行情况备受关注，实地深入生产企业，对企业的成本计算、运营、利润等状况做更深入的了解，更全面、真实的了解生产企业的检修、开工、库存、出货等产销存和货源流通状况。 二、调研时间 2025年8月27日—2025年9月2日 三、调研地点 山东、河南 四、调研对象 此次调研主要涉及尿素生产企业、贸易商、复合肥生产企业 五、调研总结 2025年8月27日-9月2日实地走访了山东、河南尿素生产企业及下游复合肥企业等多家企业。 核心观点：当前，随着煤炭价格一轮上涨而尿素出厂价连续下跌，尿素生产利润大幅压缩，其中，固定床完全成本基本达到盈亏平衡边缘，航天炉完全利润在300元/吨附近，当前国内正值集中检修季节，日产从20.6万吨降至18.3万吨附近，供应有所收紧，但整体处于历年最高水平。下游复合肥经过一轮集中生产之后，基层提货速度严重滞后，较往年提货进度滞后70%以上，复合肥企业成品挤压严重，将于9月10号左右再次停车。出口基本“尘埃落定”，本次印标最终确认250万吨左右，国内货源预计100万吨，出口差价依 旧巨大，情绪性有一定支撑，但力度十分有限。 整体来看，短期内随着出口落地，内需疲软，供应宽松，尿素依旧承压下行为主，预计9月中下旬之后，随着基层提货加速，复合肥开工率再次提升，将对疲软的市场有一定支撑，不过随着检修装置回归，供应增加，预计尿素现货反弹有限。 操作建议：区间操作，9月中下旬之前，尿素承压下行为主，单边逢高做空，目标参考前低位置附近。 中下旬之后，随着秋季肥以及淡储需求增加，预计有一定支撑，逢低做多，上方压力位1800附近。 一、河南、山东尿素总产能超过1550万吨，占全国总产能20% 1、河南地区尿素总产能高达679万吨 根据隆众资讯统计：2024年国内尿素总产能约7780万吨，河南省尿素有效产能679万吨，产能占比约8.72%， 2、山东地区尿素总产能高达875万吨 根据隆众资讯统计：2024年国内尿素总产能约7780万吨，山东省尿素有效产能875万吨，产能占比约11.4%，山东尿素企业详情见下表2； 二、河南、山东下游需求情况 1、河南地区尿素下游需求量较大 河南省面积16.7万平方千米，平原和盆地、山地、丘陵分别占总面积的55.7%、26.6%、17.7%。耕地面积：2024年河南省农作物总耕地面积1474.71万公顷，其中稻谷种植面积59.08万公顷，小麦568.61万公顷，玉米386.44万公顷，花生130.7万公顷，茶叶38.31万公顷。用肥习惯：2月下旬-3月初小麦返青追肥、6月中下旬玉米底肥、7月中下旬至8月中上旬玉米追肥，10月中上旬小麦底肥。 河南地区农业需求全年总量约180万吨左右。 河南地区工业需求350万吨左右，其中，复合肥需求约240万吨，电厂脱硫脱硝26万吨，三聚氰胺72万吨左右，其余零散工业需求在8万吨左右。 2、山东地区尿素下游需求相对分散 山东省下游主要农作物为玉米和小麦及部分农副产品，尿素集中需求时间为2月下旬3月初小麦返青追肥，6月中下旬玉米底肥，7月中下旬至8月中上旬为玉米追肥，10月中上旬小麦底肥。 需求情况：总需求666万吨，工业396万吨，农业270万吨。 工业需求：复合肥需求约210万吨，以临沂最为集中:胶板厂需求约为84万吨，以临沂、菏泽最为集中;三聚氰胺需求47万吨，分布在沂水和沂源两地;氰尿酸需求量为25万吨，主要分布在德州、聊城、菏泽等地区。其他工业如车用尿素、电厂脱硫脱硝等都有需求，但分布较为分散，用量较小，预计总需求量为30万吨。 农业需求：全年需求270万吨，以小麦、玉米追肥为主，用肥集中春季和夏季，其次局部区域秋季(10月)秸秆还田等少量施用。 山东产量和需求量均较大，近两年外省尿素流入较少，向南北辐射量增多，其中临沂是复合肥、板材、三聚氰胺三大工业需求地，是区域内工厂的重要流向地，价格波动较其他区域更加频繁，且随着区域内尿素产量增加，外省流入呈快速下降趋势。 3、成本抬升，出厂价下跌，生产利润有所压缩，但依旧尚可 7月份以来，一方面，国内需求进入迎峰度夏旺季，日耗不断提升，而进口大幅减量，供需有所改善；另一方面，国内“反内卷”措施与产地连续降雨，导致煤矿开工率大幅下滑，支撑煤价大幅反弹，港口5500K平仓价格从610元/吨涨至700元/吨；内蒙鄂尔多斯5500K坑口价从430元/吨反弹至510元/吨。晋城地区6800K无烟小块出厂价从750元/吨反弹至900元/吨，榆林沫煤5800大卡含税出厂价从450元/吨反弹至540元/吨，而尿素现货出厂价连续下跌，截止9月上旬，主流交割区尿素出厂报价跌至1600元/吨附近，尿素生产利润大幅压缩，固定床工艺生产利润达到盈亏平衡；水煤浆工艺生产利润100元/吨，气流床工艺利润320元/吨，整体利润较年内最高水平压缩200元/吨左右。 数据来源：wind、银河期货 数据来源：wind、银河期货 4、山东地区尿素产量持续高位运行 今年以来，山东地区尿素企业开工率较往年有大幅提升，产量持续突破新高，年初至今，山东地区尿素日均产量达到18.87万吨，同比2024年的16.62万吨增加2.2万吨，增幅高达13.2%；平均开工率82.12%，较去年开工率74.96%增加7.2个百分点。 数据来源：wind、银河期货 5、秋季肥需求继续推迟 当地正处于用肥淡季，作物基本无用肥需求。受访经销商表示，今年以来，河南、山东一直缺少有效降雨，天气干旱。受旱情影响，当地农作物减产严重，种植户积极性不高，导致农资产品采购时间较往年滞后，而国内复合肥生产进度较去年相比有所提前，进入月份，复合肥企业开工率开始提升，根据走访的几家大型复合肥生产企业调研的情况来看，8月份复合肥生产进度均快于去年同期，部分复合肥厂成品库容告罄，预计9月中旬左右将再次停车，而基层备货进度不足30%，严重滞后于往年同期，一方面，近两年种植利润急剧压缩，多数地区种植亏损，导致备肥积极性低迷；另一方面，随着市场信息透明化，同时复合肥单一产品竞争激烈，导致基层可选择空间加大。预计基层集中提货时间将推迟到9月中下旬左右。 数据来源：wind、银河期货 数据来源：wind、银河期货 数据来源：wind、银河期货 6、出口“大局已定” 5月份，相关部门召集尿素企业及协会开会讨论尿素出口放开事宜，截止9月初，第一批次、第二批次、第三批次配额发放完毕，总计400万吨左右，与5月份开会不超过2023年出口总额的425万吨相吻合，截止7月份，国内出口累计64万吨，7月份单月出口57万吨，剩余配额将在10月底之前报关完成，最近两次印标国内累计供货量超过150万吨。随着本轮印标结果出炉，2025年度出口对于尿素行情影响开始逐步减弱。 根据海关公开的信息显示，山东省在尿素出口量上位居国内前列。山东主要通过烟台港（连续20多年保持中国化肥进出口第一港地位）和黄骅港出口尿素去往东南亚等国家。据海关统计，2022年山东省共计出口27.86万吨，占2022年全国总出口总量的22%。从季节性观察，每年的8月至12月为山东省出口高峰期，也与东南亚国家农业需求节点相吻合。从货运流向来看，虽然山东省自身尿素产能较大，但也会受到外部货源流入的冲击，比如：山西、河南以及河北等周边地区货源也会因价差合适，从而流入山东地区。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河能化北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn邮箱：songyang@chinastock.com.cn电话：400-886-7799