山东地区尿素调研报告

能源化工—尿素调研报告一、调研背景二、调研时间2025年5月25日—2025年5月29日三、调研地点山东泰山、潍坊、临沂四、调研对象生产企业五、调研总结业。主。研究员：张孟超从业资格号：F3068848投资咨询资格证号：Z0017786联系方式：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn 1/11 2/11操作建议：区间操作，6月中旬之后需求下滑，但有出口托底，预计震荡区间1650-19501、山东地区尿素总产能高达875万吨山东省作为国内尿素产能第一大省份和国内尿素的主销区，对整个尿素行业影响举足轻重。根据隆众资讯统计：2024年国内尿素总产能约7780万吨，山东省尿素有效产能875万吨，产能占比约11.4%，山东尿素企业详情见下表1；表1山东省内尿素生产企业及产能企业产能日产明泉化工1705000润银生物3509800华鲁恒升1555200联盟化工1605200鲁南化工401200合计875万吨2.74万吨未来三年内，山东省内暂无尿素新增装置投产。2、山东地区尿素下游需求相对分散山东省下游主要农作物为玉米和小麦及部分农副产品，尿素集中需求时间为2月下旬3月初小麦返青追肥，6月中下旬玉米底肥，7月中下旬至8月中上旬为玉米追肥，10月中上旬小麦底肥。需求情况：总需求666万吨，工业396万吨，农业270万吨。工业需求：复合肥需求约210万吨，以临沂最为集中:胶板厂需求约为84万吨，以临沂、菏泽最为集中;三聚氰胺需求47万吨，分布在沂水和沂源两地;氰尿酸需求量为25万吨，主要分布在德州、聊城、菏泽等地区。其他工业如车用尿素、电厂脱硫脱硝等都有需求，但分布较为分散，用量较小，预计总需求量为30万吨。农业需求：全年需求270万吨，以小麦、玉米追肥为主，用肥集中春季和夏季，其次局部区域秋季(10月)秸秆还田等少量施用。 3/11山东产量和需求量均较大，近两年外省尿素流入较少，向南北辐射量增多，其中临沂是复合肥、板材、三聚氰胺三大工业需求地，是区域内工厂的重要流向地，价格波动较其他区域更加频繁，且随着区域内尿素产量增加，外省流入呈快速下降趋势。3、成本大幅下移，尿素生产利润可观今年以来，国内煤炭市场供应持续宽松，晋陕蒙主产地煤矿开工率高位运行，一季度累计进口量同比基本持平，保持高位，而港口库存与电厂库存整体偏高，特别是环渤海港口库存，3月份之后连创新高，5月初更是达到3150万吨的历史极值，在三重压力下，国内煤炭价格开启单边下跌态势，港口5500K平仓价格从年初780元/吨跌至当前620元/吨，大幅下跌160元/吨，跌幅20.51%，自2022年以来单边最大跌幅；内蒙鄂尔多斯5500K坑口价从年初580元/吨跌至当前420元/吨，大幅下跌160元/吨，跌幅27.68%。晋城地区6800K无烟小块出厂价960元/吨，阳泉无烟块煤价格800元/吨，榆林沫煤延续下跌态势，5800大卡含税出厂价大跌至470元/吨，烟块煤6200大卡含税出厂价大跌至490元/吨，今年以来尿素现货价格亦高位回落，但当前固定床工艺生产完全利润170元/吨；水煤浆工艺生产利润位置300元/吨，气流床工艺利润520元/吨。 数据来源：wind、银河期货4、山东地区尿素产量持续高位运行受高利润趋势，今年以来，山东地区尿素企业开工率较往年有大幅提升，产量持续突破新高，年初至今，山东地区尿素日均产量达到18.87万吨，同比2024年的16.62万吨增加2.2万吨，增幅高达13.2%；平均开工率82.12%，较去年开工率74.96%增加7.2个百分点。图4：山东地区尿素日均产量数据来源：wind、银河期货5、下游复合肥需求将进入收尾阶段进入6月份，随着中原地区小麦陆续收割，高氮肥需求达到年内高峰期，复合肥生产即将进入收尾阶段。今年以来，国内复合肥生产进度较去年相比有所提前，春节后从2月中旬开始到4月份，复合肥企业开工率持续高位运行，根据走访的几家大型复合肥生产企业调研的情况来看，1-5月份复合肥销售进度均快于去年同期，基层备货进度以达到90%以上，夏季肥基本进入收尾阶段，区内复合肥厂基本于6月中旬之后陆续停车，后期复合肥对尿素的需求难有集中爆发阶段。不过，后期玉米仍有追肥，叠加部分地区农业需求以及11.0013.0015.0017.0019.0001-0102-0103-0104-01山东省尿素企业开工率（隆众）2023 4/1105-0106-0107-0108-0109-0110-01单位：%2024 图5：山东地区尿素企业开工率11-0112-0120250.500.600.700.800.9001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01山东省尿素企业开工率（隆众）单位：%202320242025 5/11农副产品施肥需求，对尿素阶段性有一定支撑。图6：临沂复合肥尿素日均用量数据来源：wind、银河期货6、出口放松对山东地区尿素价格有较强支撑5月份，相关部门召集尿素企业及协会开会讨论尿素出口放开事宜，出口基本确定。国内优先，适当出口，常态管控，自律有序，权责匹配，奖惩并举，内外有别，要求国内供应稳定，国外争取高利益，有经验有渠道的企业带头组织出口谈判。协会要求，自愿承诺，统一组织，过程监督，动态调整。要求满足国内农业用肥需求，承担完成国家花费商业储备，平稳有序出口。分两批次，5-7和8-9月；5-9月完成报检，10.15日前完成出口报关。出口额度按照2024-2025年度承担国储任务数量。要求自律企业出口总量不大于自律额度，出口价格不小于出口指导价，出口初期执行产地法检，后期根据情况调整，法检单上发货人名称为自律企业，需要提前向协会报备，可以自行组织+联合出口+委托出口（必须在自律名单内）等方式出口。图8：国内出口尿素数据来源：wind、银河期货0.00600.001200.001800.002400.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01临沂复合肥尿素日均用量（隆众）单位：吨202220230.0030.0060.0090.00120.001月2月3月4月5月6月7月尿素出口月度数据20212022 2023 8月9月10月11月12月单位：万吨20242025 6/11根据海关公开的信息显示，山东省在尿素出口量上位居国内前列。山东主要通过烟台港（连续20多年保持中国化肥进出口第一港地位）和黄骅港出口尿素去往东南亚等国家。据海关统计，2022年山东省共计出口27.86万吨，占2022年全国总出口总量的22%。从季节性观察，每年的8月至12月为山东省出口高峰期，也与东南亚国家农业需求节点相吻合。从货运流向来看，虽然山东省自身尿素产能较大，但也会受到外部货源流入的冲击，比如：山西、河南以及河北等周边地区货源也会因价差合适，从而流入山东地区。图9：河北地区尿素出口利润图10：山东地区尿素出口利润数据来源：wind、银河期货六、调研企业情况（一）调研企业A，产能100万吨/年企业运营情况：位于渤海湾西边，山东北部，存在较大的运输优势，其中有企业有6条循环经济，不形成固废污染，企业运行分为四大板块，员工7000人。化肥板块中，设计产能是30万吨磷肥以及100万吨复合肥，目前企业化肥年度产量在20万吨左右，企业存硫酸项目，采购磷矿石作为原料生产，装置工艺是料浆法。现阶段订单企业生产磷酸二铵中，复合肥暂停，成交较为稳定，对于次月市场持谨慎乐观预期。硫磺制酸60万吨装置原定6月份投产，预计新装置计划推迟投产至8月，具体投产日期还需关注。公司年度营业额在330亿，净利润在25-26亿，2025年二季度至今同比盈利情况稍有下滑。其中磷矿石主要来源分为三块，1、云贵川货源；2、进口；3、河北；氮肥是采购合成氨，主要是从河北旭阳、正源等工厂；钾肥以约旦粉钾，以色列，俄钾为主，进口货源主要从潍坊港、青岛港输入，与中农合作较多。复合肥增加新型肥板块，传统化肥价格透明，利润较低，为维护客户，增加厂商合作，后期在开发新型肥产品方面存预期。(1000)(300)4001100180001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01河北理论出口利润单位：元/吨202320242025(1000)(300)4001100180001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01山东理论出口利润单位：元/吨202320242025 7/11（二）调研企业B，产能180万吨/年企业运营情况：当前尿素开工率100%，日产5500吨，荆州基地产能150万吨，日产5000吨，企业不设立仓库，尿素随产随发，目前尿素价格较为稳定，利润维持在200-300元/吨区间。公司以煤化工为基础，业务涵盖四大板块：化学肥料（如尿素、合成氨）；基础化学品（甲醇、DMF、醋酸及衍生物）；化工新材料（聚氨酯原料、羰基化衍生产品）；新能源材料（近年新增板块）。公司年度采购原料数量达到180万吨，其中硫磺日采购量在400吨，主要与500公里区间内的液硫工厂取得联系，并建立采购网络，大宗产品的采购区别于化肥产品，关注原油等产品的波动。2024年公司实现营收342.26亿元，同比增长25.55%；归母净利润39.03亿元，同比增长9.14%。增长主要得益于荆州基地全面达产，肥料、醋酸等产品销量显著提升。一季度营收77.72亿元，同比降2.59%；归母净利润7.07亿元，同比大幅下滑33.65%。主因是尿素、醋酸等产品价格持续下行，行业内卷以及国际形势出现变化等等。公司不需要交保证金，但我们会根据淡季销售情况决定其旺季可以提取的量，下游客户粘度较好，公司经销商有1000个户，集中在100个户里，其余还有工业客户较多。另外山东与湖北的销售价格几乎持平，因为尿素销售优势半径就在300-500公里。（三）调研企业C，产能260万吨/年企业运营情况：集团是1976年建设的万吨小氮肥企业基础上发展起来的大型综合性化工企业，2020年加入中国中化控股有限责任公司（简称中国中化）。目前总资产355亿元，职工12000余人，拥有基础化工、化工新材料、化肥、设计研发、化工工程等产业板块。公司形成“煤、盐、氟、硅、石化”一体化产业链，实现集约化、智能化管理，园区内拥有70余套生产装置，年产百余类化工产品。化肥板块中，2024年控股河南骏化后，现存5大生产基地，总产能达到260万吨，现阶段夏季收尾阶段，企业运行正常，对于次月市场持谨慎预期。商城运行较为成熟，现依旧是经销商自主在线上下单提货，后期营销人员去跟踪订单情况，而经销商提货可以用鲁西的物流，也可以自己找车拉货，一般情况下是需要经销商下单后就提货，这是区别于其他复合肥企业的一点，我们的线上平台运行良好，不需要提前打款，其他也没有保底计息等政策等。河南骏化的销售与鲁西是合并在一起的，而后期骏化品牌也计划增加商城。公司年度营业额在297亿，净利润在20亿，2025年一季度营业额72.9亿，利润4.13 8/11亿，同比处于下滑状态。其中尿素的采购渠道较为广泛；磷肥的采购主要对接到工厂端；钾肥以中化内部货源调配为主。一般采购是线上招标，还有定向采购，属于高精端的产品。现公司在特肥板块发力，后期聊城基地计划增加2条粉剂水溶肥，河南基地增加液体肥以及全水溶产线，增强企业的产品全面性，且后期聚焦区域，聚焦作物。（四）调研企业D，产能10万吨/年企业运营情况：是借壳在香港上市的企业，生产产线在瑞星，工业级的尿素销售量在24-26万吨，复合肥有一条滚筒产线5万吨，还有5万多的量是在外面贴牌，涉及到高塔、掺混、滚筒等等，复合肥年度销售量在10万吨以上。公司年度采购原料是比较灵活的，一般是贸易商货源采购为主，外面贴牌的话是会比较自己采与对方采的价格对比。公司销售区域主