李宁二零二五年中期报告

使命用運動點燃激情 核心價值觀 「以體育精神服務大眾」「超越自我才能贏得比賽」「個人與團隊共贏」「公平透明是比賽原則，也是企業原則」「員工、企業、社會、自然和諧發展」 願景 成為源自中國並被世界認可的，具有時尚性的國際一流專業運動品牌 目錄 公司資料五年財務摘要管理層討論與分析中期簡明綜合財務資料其他資料投資者資料詞彙26734688081 關於李寧集團 李寧有限公司為中國領先的體育品牌企業之一，以經營李寧品牌專業 及 休 閑 運 動 鞋、服 裝、器 材 和 配 件 產 品 為 主。本 集 團 擁 有 完 善 的 研發、設計、製造、市場營銷、經銷及零售管理能力，目前已於中國建立龐大的零售分銷網絡以及供應鏈管理體系。我們致力於成為源自中國並被世界認可的，具有時尚性的國際一流專業運動品牌企業。 除核心品牌李寧牌外，本集團亦生產、開發、推廣、分銷、銷售多個自有、特許或與本集團第三方設立的合資╱聯營企業經營的其他品牌體育產品，包括紅雙喜乒乓球產品、AIGLE（艾高）戶外運動用品及Kason（凱勝）羽毛球產品。 公司資料 董事會 註冊辦事處 Cricket SquareHutchins DriveP.O. Box 2681Grand Cayman KY1-1111Cayman Islands 執行董事 李寧先生（執行主席兼聯席行政總裁）高坂武史先生（聯席行政總裁）李麒麟先生 香港主要營業地點 獨立非執行董事 顧福身先生王亞非女士陳振彬博士，GBM, GBS, SBS, BBS, JP王雅娟女士 香港炮台山電氣道218號香港李寧大廈25至28樓電話：+852 3541 6000傳真：+852 3102 0927 審核委員會 營運總部 顧福身先生（委員會主席）王亞非女士陳振彬博士，GBM, GBS, SBS, BBS, JP 中國北京市北京經濟技術開發區（通州）興光五街8號郵編：101111電話：+8610 8080 0808傳真：+8610 8080 0000 薪酬委員會 王亞非女士（委員會主席）陳振彬博士，GBM, GBS, SBS, BBS, JP王雅娟女士 主要股份過戶登記處 Suntera (Cayman) LimitedSuite 3204, Unit 2A, Block 3Building D, P.O. Box 1586Gardenia Court, Camana BayGrand Cayman, KY1-1100Cayman Islands 提名委員會 李寧先生（委員會主席）王亞非女士陳振彬博士，GBM, GBS, SBS, BBS, JP 授權代表 李寧先生王亞非女士 公司秘書 戴嘉莉女士 公司資料（續） 香港股份過戶登記分處 香港中央證券登記有限公司香港灣仔皇后大道東183號合和中心17樓1712-1716室 核數師 安永會計師事務所執業會計師註冊公眾利益實體核數師 法律顧問 香港法律楊楊朱律師事務所有限法律責任合夥 中國內地法律泰和泰律師事務所 主要往來銀行 香港恒生銀行有限公司香港上海匯豐銀行有限公司中國銀行股份有限公司 中國內地中國工商銀行中國建設銀行中國銀行招商銀行珠海華潤銀行股份有限公司平安銀行股份有限公司廣發銀行股份有限公司恒生銀行（中國）有限公司滙豐銀行（中國）有限公司星展銀行（中國）有限公司 運動員精神 五年財務摘要 管理層討論與分析 財務回顧 本集團截至2025年6月30日止六個月之主要經營及財務指標呈列如下： 管理層討論與分析（續） 附註： 1.息稅前利潤加折舊及攤銷(EBITDA)乃按期內溢利撇除所得稅開支、融資收入－淨額、物業、機器及設備折舊及減值、投資性房地產的折舊及減值、土地使用權及無形資產攤銷及減值（商譽除外）及使用權資產折舊及減值之總和計算。2.每股基本收益乃按本公司權益持有人應佔溢利除以期內已發行股份減就限制性股份獎勵計劃持有股份及本公司為註銷而回購的股份之加權平均數計算。該等發行在外的加權平均股數應當根據諸如獎勵和股票紅利等事項進行調整。3.權益持有人應佔權益回報率乃按本公司權益持有人應佔本期溢利除以本期本公司權益持有人應佔股本及儲備之期初及期末平均結餘計算。4.平均存貨周轉期（天）乃按存貨之期初及期末平均結餘除以銷售成本再乘以期內總天數計算。5.平均應收貿易款項周轉期（天）乃按應收貿易款項之期初及期末平均結餘除以收入再乘以期內總天數計算。6.平均應付貿易款項周轉期（天）乃按應付貿易款項之期初及期末平均結餘除以總採購額再乘以期內總天數計算。7.負債對權益比率乃按期末╱年末負債總額除以本公司權益持有人應佔股本及儲備計算。8.每股資產淨值乃按期末╱年末資產淨值除以已發行股份減就限制性股份獎勵計畫持有股份及本公司為注銷而回購的股份之股份數計算。*本集團提供的上述指標未必與其他發行人具相同名稱的指標計量方法相一致。**本集團使用上述非公認會計準則財務指標例如息稅前利潤加折舊及攤銷，權益持有人應佔溢利率，權益持有人應佔權益回報率，費用（員工成本開支╱廣告及市場推廣開支╱研究及產品開發開支）佔收入比率，平均存貨╱應收貿易款項╱應付貿易款項周轉天數，負債對權益比率和每股資產淨值之理由在於本集團所在行業之同類公司使用上述通用指標作為衡量經營業績的補充計量方法，並被投資者廣泛使用以衡量同類公司的經營業績。 管理層討論與分析（續） 收入 截 至2 0 2 5年6月3 0日 止 六 個 月，本 集 團 穩 步 夯 實 經 營 基 礎，積 極 蓄 力 業 務 發 展，收 入 保 持3 . 3 %的 同 比 穩 健 增 長，達14,816,763,000元人民幣。各渠道收入變動情況如下：(1)本期，通過持續優化電商平台運營、深化線上營銷佈局，完善會員服務體系，線上銷售規模與客戶黏性同步提升，電商渠道收入同比提升7.4%，貢獻最大增量；(2)特許經銷商收入增長穩健，同比增長4.4%，佔比進一步提升至46.5%，持續發揮核心支柱作用。及(3)零售渠道表現承壓，直營店舖佈局調整和消費場景轉移，收入同比下降3.4%。公司將關注各渠道的不同增長機會，致力於實現未來收入的可持續增長。 管理層討論與分析（續） 2.南部包括以下省份、直轄市、自治區及特別行政區：雲南、貴州、四川、江西、重慶、西藏、上海、浙江、江蘇、湖南、湖北、安徽、廣東、廣西、福建、海南、澳門及香港。 銷售成本及毛利 本集團截至2025年6月30日止六個月之整體銷售成本為7,401,960,000元人民幣（2024年：7,109,686,000元人民幣），整體毛利率為50.0%（2024年：50.4%）。本期，毛利率較去年同期下降0.4個百分點，毛利率下降主因在於渠道結構調整，直面消費者的渠道收入佔比下降，以及直營促銷競爭加劇導致集團加大了折扣力度，使得毛利率略有下降。 銷售及經銷開支 本集團截至2025年6月30日止六個月之整體銷售及經銷開支為4,292,730,000元人民幣（2024年：4,326,883,000元人民幣），佔本集團總收入29.0%（2024年：30.2%）。 銷售及經銷開支比去年同期略下降0.8%。本集團持續對渠道佈局優化，通過關閉低效直營門店，有效降低店鋪裝修及道具攤銷等運營成本，直營收入的下降也使部分與收入直接相關的租金人員成本有所下降；但同時，為強化品牌競爭力與長期增長動能，公司策略性增加市場推廣投入，重點佈局體育營銷與高端品牌建設，實現費用結構的動態優化。 管理層討論與分析（續） 行政開支 本集團截至2025年6月30日止六個月之整體行政開支為776,642,000元人民幣（2024年：680,297,000元人民幣），佔本集團總收入5.2%（2024年：4.7%），同比上升0.5個百分點。行政開支主要包括員工成本、管理諮詢開支、折舊及攤銷、研究及產品開發開支、稅金以及其他日常開支。 行政開支的增加主要是於2009年收購凱勝牌產生之商譽成本72,387,000元人民幣全部已於本期確認減值。 享有合營企業及聯營公司的溢利份額 本集團截至2025年6月30日止六個月之享有合營企業及聯營公司的溢利份額為133,724,000元人民幣（2024年：110,860,000元人民幣）。 息稅前利潤加折舊及攤銷(EBITDA) 本集團截至2025年6月30日止六個月之息稅前利潤加折舊及攤銷為3,512,607,000元人民幣（2024年：3,443,608,000元人民幣），同比上升2.0%。 息稅前利潤加折舊及攤銷與期內溢利之調節項如下： 管理層討論與分析（續） 附註： 1.作為調整項目計入EBITDA的減值費用主要是由於我們當事件或情況發生變化表明資產賬面金額可能無法收回時，對非流動資產的減值情況評估所產生的。如果這些非流動資產未減值，則該資產的折舊將作為EBITDA的調整項目。因此，減值費用是一項與非流動資產折舊及攤銷類似的非現金項目。 2.截至2025年6月30日止六個月內，中國內地及香港的房地產市場面臨著極具挑戰性且充滿不確定性的環境。這種環境導致需求低迷、市場情緒疲軟，最終使得房價指數和租金指數整體下跌。因此管理層認為本集團的投資物業存在減值跡象，並根據國際會計準則第36號「資產減值」對截至2025年6月30日的投資性房地產進行了減值評估。本集團參照投資性房地產各自於2025年6月30日的公允價值（使用收入法釐定）估計投資性房地產的可收回金額。根據減值評估結果，截至2025年6月30日止六個月內，已就投資性房地產的賬面價值確認減值虧損105,938,000元人民幣（2024年6月30日：無）。 融資收入－淨額 本集團截至2025年6月30日止六個月之融資收入淨額為34,307,000元人民幣（2024年：100,375,000元人民幣）。融資收入淨額同比減少主要是由於本期匯兌損失增加，以及利率下降帶來的利息收入降低。 所得稅開支 本集團截至2025年6月30日止六個月之所得稅開支為869,094,000元人民幣（2024年：661,098,000元人民幣），實際稅率為33.3%（2024年：25.3%）。主要基於匯率波動、資金收益率等綜合因素，公司對境內外資金結構進行更加合理的規劃，因此計提了對應的預提所得稅，導致本期稅率提升。 綜合盈利指標 本期，本集團收入保持穩健增長，毛利率同比下降，費用率同比略有優化，但所得稅率顯著提升。綜合影響下，權益持有人應佔溢利率有所下降。本期，本集團權益持有人應佔溢利為1,737,422,000元人民幣（2024年：1,952,032,000元人民幣）；權益持有人應佔溢利率為11.7%（2024年：13.6%）；權益持有人應佔權益回報率為6.5%（2024年：7.8%）。 存貨撥備 本集團2025年上半年之存貨撥備政策與2024年相同。本集團存貨核算按成本與可變現淨值較低者入賬。若可變現淨值低於成本，本集團即按其差額計提存貨撥備。本集團認為，上述政策可保證本集團存貨撥備合理計提。 於2025年6月30日，累計計提的存貨撥備為187,934,000元人民幣（2024年12月31日：166,817,000元人民幣）。本集團將持續對庫齡結構及庫存周轉率方面進行把控，使其維持在合理的水平。 管理層討論與分析（續） 預期信貸虧損撥備 本集團2025年上半年之預期信貸虧損撥備政策與2024年相同。對於不含重大融資成分的應收貿易款項，按照整個存續期內預期信貸虧損的金額計量預期信貸虧損撥備，對於其他應收款項，根據其信用風險自初始確認後是否顯著增加，按照12個月的預期信貸虧損或整個存續期內預期信貸虧損的金額計量預期信貸虧損撥備。 於2025年6月30日，累計計提的預期信貸虧損撥備為46,484,000元人民幣（2024年12月31日：45,678,000元人民幣），其中，應收貿易款項累計計提的預期信貸虧損撥備為41,631,