一、研究观点
- 铜：LME铜震荡偏弱，SHFE铜窄幅震荡。美国就业数据疲软，市场重启美联储降息预期，加剧对美衰退担忧，影响有色市场情绪。库存方面，LME库存下降，COMEX铜库存增加，SHFE铜仓单增加，BC铜库存下降。需求方面，旺季渐临，但高铜价下游畏高情绪严重，采购偏弱。
- 铝：氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏强。库存方面，LME铝库存下降，SHFE铝仓单增加。现货方面，SMM氧化铝价格回落，铝锭现货延续平水。下游开工受到环保限制，备货热度下降，铝锭库存拐点推迟。多板块旺季预期启动，铝价整体偏强运行，再生铝税收返还终止对供给形成制约，铝合金阶段相对电解铝更具韧性。
- 镍：LME镍和沪镍均下跌。库存方面，LME镍库存增加，SHFE镍仓单减少。升贴水方面，LME0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水下跌。镍矿价格平稳运行，不锈钢库存小幅下降但供应增加，成本支撑走强。新能源方面，9月三元需求环比转弱，但原料端供应偏紧，价格或持续偏强运行。一级镍库存小幅增加，变量不大。镍铁和新能源边际好转，仍可关注逢低做机会。
二、日度数据监测
- 铜：SHFE铜升贴水保持，社会库存下降，LME和COMEX库存变化，加工费稳定。
- 铝：氧化铝价格回落，铝锭现货平水，加工费多地调整，环保限产情绪改善。
- 镍：LME镍和沪镍价格下跌，库存变化，升贴水下跌，镍矿价格平稳，不锈钢成本支撑走强。
- 铅：沪铅价格稳定，库存下降，加工费调整，铅精矿和铅精矿到厂价格稳定。
- 锌：SHFE锌和LME锌价格下跌，库存下降，升贴水变化，锌合金和氧化锌价格稳定。
- 锡：SHFE锡和LME锡价格下跌，库存下降，升贴水变化，锡精矿价格回落。
三、图表分析
- 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡均呈现波动或下降趋势。
- SHFE近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡均呈现收窄或扩大趋势。
- LME库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡库存均呈现波动或下降趋势。
- SHFE库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡库存均呈现波动或下降趋势。
- 社会库存：铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系库存均呈现波动或下降趋势。
- 冶炼利润：铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率均呈现波动或下降趋势。
四、有色金属团队介绍
- 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员。
- 王珩：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。
- 朱希：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。
五、免责声明
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