有色金属行业2025H1总结：25H1表现亮眼，何妨吟啸且徐行

2025年上半年，有色金属板块整体表现亮眼，涨幅达27.65%，位列申万行业板块第一，其中贵金属板块表现最佳，归母净利润同比+64.7%。细分板块来看，贵金属板块受益于黄金价格上涨，业绩大幅提升；工业金属板块中，铜、铝、锌价格分别同比增长4.02%、2.27%、4.85%，归母净利润分别同比变化+41.0%、+41.0%、+25.7%；能源金属板块中，锂价持续下跌，但钴板块受刚果金出口禁令影响，价格同比上涨26.0%，归母净利同比+33.0%。展望2025年下半年，看好铜、铝、贵金属板块机会。铜方面，美联储降息预期增强，金融属性利好渐行渐近，供给端矿端紧张依旧，冶炼厂减产在即，需求端供应链重构拉动海外需求，国内政策发力需求韧性强，价格中枢继续上移；铝方面，国内产能达到天花板，长期价值可期；贵金属方面，美国降息周期即将重启，地缘风险抬升、货币信用下行背景下各国央行购金热度不减，金价中枢有望持续上移。建议重点关注洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、五矿资源、中国铝业、中国宏桥、神火股份、云铝股份、天山铝业、中孚实业、西部黄金、山东黄金、中国黄金国际、中金黄金、赤峰黄金、招金矿业、万国黄金集团、兴业银锡和盛达资源等贵金属板块标的，同时也关注港股“小而美”标的。风险提示：金属价格大幅下跌，终端需求不及预期，海外经济衰退。