创新药研发能力卓越，产品管线具备竞争力

2025-09-09 崔文亮华西证券徐红金

公司概况: 益方生物发布2025年半年报，实现营业收入0.19亿元（+29%），归母净利润-1.19亿元，同比减亏44%；扣非归母净利润-1.29亿元，同比减亏40%。
研发能力与产品管线: 公司专注于具有较大患者人群和临床需求的治疗领域，通过国际多中心临床试验提高开发速度，拥有多个临床管线产品：
- KRASG12C抑制剂格索雷塞: 已获批上市治疗非小细胞肺癌，有望应用于结直肠癌等多种癌症，临床前及临床试验展现良好安全性。
- SERD靶向药D-0502: 口服给药，便捷性优于肌肉注射的氟维司群，已进入III期注册临床。
- TYK2抑制剂D-2570: 用于治疗银屑病等自身免疫性疾病，II期临床显示疗效优于安慰剂和同类抑制剂，III期临床方案已完成与CDE沟通；同时启动针对溃疡性结肠炎的II期临床。
投资建议: 维持2025-2027年盈利预测，预计营业总收入分别为2.00/3.50/5.00亿元，EPS分别为-0.35/-0.24/-0.33元，对应2025年9月9日33.89元目标价，评级“增持”。
财务预测: 2025-2027年营业收入增长率分别为18.5%、75.0%、42.9%，净利润率预计改善至-40.0%至-38.4%，毛利率维持100%。
风险提示: 医药行业政策不及预期、市场竞争加剧、产品销售推广不及预期、创新药研发进展不及预期。