25H1点评并入亿力科技添翼，智能化转型加速

国网信通（600131.SH）IT服务Ⅱ 2025年09月09日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：孙行臻执业证书编号：S0740524030002Email：sunxz@zts.com.cn 总股本(百万股)1,199.72流通股本(百万股)1,195.91市价(元)17.75市值(百万元)21,295.11流通市值(百万元)21,227.32 报告摘要 事件：公司发布2025年半年报。公司实现营收35.25亿元，同比-4.55%，剔除亿力科技收购后业绩调整以及亿力科技子公司数量减少等因素，收入同比基本持平；实现归母净利润2.66亿元，同比-11.01%；实现归母扣非净利润2.06亿元，同比-11.22%，主要为企业所得税费用增加导致；经营活动产生的现金流量净额为12.11亿元，系并入亿力科技资金所致。 核心业务奠定扎实基本盘，中标交付多项重点项目。25H1，数字化基础设施业务实现营收17.49亿元，同比+25.01%，毛利率16.27%，占公司总收入的49.62%。公司持续推进100G高效能数据的传输平台二期项目建设，构建电力卫星物联网解决方案，完成哈密—重庆±800kV特高压直流输电工程通信系统调试与投运，交付宁夏-湖南特高压直流光纤通信、省际骨干光传输网改造等重点项目，并成功中标冀北数据网改造提升项目。 智能化水平加速突破，领军电力信息化建设。1）前沿技术创新：25H1实现收入7.04亿元，同比+340.63%，毛利率32.12%，大模型赋能专业场景。2）企业通用数字化应用：25H1实现收入3.98亿元，同比+69.57%，毛利率27.57%，完成国网青海、新疆电力等单位统一权限系统自主化版本切换，国网上海电力新一代企业门户等项目。3）电力数字化应用：25H1实现收入5.65亿元，同比-28.48%，毛利率22.98%，推动辽宁、山西营销AI场景实施，自研能效数智产品已在福国网福建、山西电力等十余家单位应用。4）能源创新服务：25H1实现收入1.05亿元，同比+6.59%，毛利率28.47%，系统保供能力提升，智慧运营初见成效。 相关报告 1、《国网信通：携手国盾量子，量子+电 力融 合 攻克 保 密通 信 难题 》2025-02-19 2、《国网信通：电网数字化建设核心受益，能源互联网打造第二增长极》2024-12-12 实践经验奠定智能化转型先决条件，大模型赋能专业场景。公司紧跟能源行业人工智能行动计划，深入参与、拓展和承接了电网行业发展、营销、设备调度等专业领域的场景应用，结合光明大模型积极打造AI产品。相关项目包括：自研“光明大模型”供电方案智能生成系统在江苏全面推广；“大小模型+RPA”智能体应用于中国华电等企业试点；国网吉林电力大模型工具链平台和国网能源院人工智能平台建设等。 虚拟电厂稳步推进，深度参与电力交易平台建设。1）虚拟电厂方面，公司建设新型负荷管理系统，支撑四川夏季保供与世运会电力保障，并拓展南充、雅砻江等虚拟电厂运营项目，推进巴中、乐山交付。2）电力交易方面，公司深度参与新一代电力交易平台建设，全面参与了“全国统一电力市场技术支撑平台”“新一代电力交易平台”的设计开发、实施，开展可再生能源电力消纳凭证交易系统建设，绿证交易平台2.0在上海碳博会正式发布，平台累计交易量突破2.7亿张。 盈利预测、估值及投资评级：公司深耕能源IT多年，是电力信息化领军企业，营销2.0加速全国推广，并布局充电桩、虚拟电厂两大高景气赛道，并且聚合充电营销效率逐步提升，盈利能力转好，公司盈利空间前景可期。考虑到亿力科技并入后业绩调整，我们预计公司2025-2027年归母净利润为8.37/10.52/12.67亿元，（调整前预计2025-2026年归母净利润为9.88/11.07亿元），维持“买入”评级。风险提示：核心客户集中风险；高端人才竞争风险；技术迭代创新风险；知识产权防 护风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。