2025年中报点评：业绩稳健增长，新能源装备大幅增长

业绩稳健增长，新能源装备大幅增长 ——中信重工(601608)2025年中报点评 证券研究报告-中报点评 增持(维持) 发布日期：2025年09月09日 投资要点： 中信重工披露2025年半年度报告：2025年上半年中信重工实现营业收入39.81亿元，同比增长2.35%；归属于上市公司股东的净利润为2.03亿元，同比增长6.39%；扣非归母净利润1.91亿元，同比增长17.37%。 ⚫业绩稳健增长，盈利能力稳步提升，新能源装备大幅增长 2025年上半年公司实现营业收入39.81亿元，同比增长2.35%；归母净利润2.03亿元，同比增长6.39%；扣非归母净利润1.91亿元，同比增长17.37%，业绩稳健增长。 分业务看： 1）矿山及重型装备营业收入22.36亿，占公司营业收入56.17%，同比下滑21.75%；公司国际市场订单量质齐升，市场结构显著优化。2）特种材料营业收入7.26亿元，占公司营业收入18.23%，同比增长13.41%；3）机器人及智能装备营业收入2.07亿元，占公司营业收入5.21%，同比下滑30.4%；4）新能源装备营业收入8.12亿元，占公司营业收入20.39%，同比大幅增长765.39%。 公司业绩增长的主要原因是公司以现有技术产品的迭代升级和市场推广为当期重点，研发投入向应用型倾斜，费用阶段性下降。2025年中报公司研发费用同比下降1.14亿，同时资产减值计提较去年同期增加7100万。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《中信重工(601608)年报点评：矿山机械持续拓展海外市场，特种机器人培育第二曲线》2025-04-02《中信重工(601608)季报点评：三季报扣非净利润稳健增长，矿山机械海外订货创新高》2024-11-11《中信重工(601608)公司深度分析：中报扣非快 速 增 长 ， 设 备 更 新 加 出 海 助 力 成 长 》2024-09-19 ⚫公司费用管理良好，净利率小幅提升 2025年中报公司毛利率19.45%，同比下降1.52个百分点，净利率5.04%，同比提升0.16个百分点，扣非净利率4.81%，同比提升0.62个百分点。其中，矿山及重型装备板块毛利率25.15%，同比提升近4个百分点，特种材料毛利率15.15%，同比下降2.33个百分点，机器人及智能装备板块毛利率29.08%，同比下降2.17个百分点，新能源装备毛利率5.1%，同比下降0.55个百分点。 公司毛利率下降的主要原因是产品结构变化导致，净利率提升的主要原因是公司费用管控良好，财务费用大幅减少近50%。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫打造矿山全流程解决方案，进一步增强出海竞争力 公司是我国矿山机械龙头企业，在破碎机、磨机等领域有很强的综合竞争 力。公司扎实执行“强化海外市场开拓”既定策略，市场拓展至欧洲、大洋洲、南美洲、北美洲、非洲、中亚、东南亚等区域，实现了公司批量化、大规格破磨装备在国外超大型矿山应用的全覆盖产品和服务，已成为全球领先的矿山装备供应商和服务商。公司遵循“内生筑基+外延拓疆”的实施路径，以核心主机驱动、标准提升引领，延伸矿物加工产业链，形成矿山全流程绿色化、智能化解决方案。 公司积极从单一产品供应商延伸到矿山全流程解决方案供应商，极大拓展公司产品的价值量，增强综合竞争力。2025年公司国际市场订单量质齐升，市场结构显著优化，主机设备销往全球五大洲，出口近百台。 ⚫把握国家机器人产业政策，机器人业务持续深练内功 公司在做强煤矿智能装备及石化、应急救援领域特种机器人业务，大力拓展非煤矿山、国际市场特种机器人业务的同时，把握国家机器人产业发展政策机遇，加速布局“4+6+N”机器人产业体系(4个核心零部件技术，分别为中信微机器人操作系统、中信智机器人控制器、中信能机器人电池和机器人核心算法；6大机器人通用平台，分别为人形机器人平台、四足机器狗平台、轮式机器人平台、履带式机器人平台、低空飞行装备平台和重载机械臂平台；N个场景，分别为智慧矿山、核电作业、智慧农业、反恐防暴、安全应急、工业机械臂等)。 2025世界机器人大会公司陆续展出消防灭火机器人、防爆轮式巡检机器人、轨道巡检等传统产品以及四足仿生机器人、移动重载智能高空作业机器人、智能喷浆机器人及监护机器人等新产品。公司机器人产业不断拓深上下游产业链，增加各种特种应用场景，深练内功，迎接未来行业发展机遇。 ⚫盈利预测与估值 考虑到公司矿山装备和机器人板块不及预期，下调公司2025年-2027年营业收入预测分别为87.3亿、97.96亿、110.656亿，下调公司2025年-2027年归母净利润预测分别为4.84亿、5.78亿、6.95亿，对应的PE分别为50.73X、42.46X、35.3X。继续维持公司“增持”评级。 风险提示：1：：宏观经济景气度不及预期；2：采矿业固定资产投资增速不及预期；3：行业需求不及预期，出口需求不及预期；4：原材料价格大幅上涨。 资料来源：Wind、中原证券研究所 资料来源：Wind、中原证券研究所 资料来源：Wind、中原证券研究所 资料来源：Wind、中原证券研究所 资料来源：Wind、中原证券研究所 资料来源：Wind、中原证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。