首轮提降落地，煤焦偏弱震荡

核心观点

• 焦炭：山东主流钢厂首轮提降落地，焦炭现货承压下行。基本面供需无明显好转，下游钢厂利润走缩，需求端担忧渐显。“反内卷”政策预期扰动，支撑焦炭暂维持震荡，关注后续政策出台。
• 焦煤：期货主力合约下跌，市场乐观氛围降温，回归需求拖累逻辑。国内焦煤产量受压制，但缺乏进一步减产预期。利多风险在于“反内卷”政策二次发酵。

关键数据

• 乘联分会数据：8月全国乘用车市场零售199.5万辆，同比增4.6%，环比增8.2%；1-8月累计零售同比增长9.5%。
• 蒙古国ETT竞拍：1/3焦原煤竞拍流拍，起拍价57.4美元/吨。
• 现货价格：
  • 日照港准一级湿熄焦：1520元/吨（-3.18%）。
  • 青岛港准一级出库：1440元/吨（+1.41%）。
  • 甘其毛都口岸蒙煤：1180元/吨（持平）。
• 期货价格：
  • 焦炭主力合约：1597.5点（-1.21%）。
  • 焦煤主力合约：1123.5点（-1.66%）。
• 库存数据：
  • 焦炭：230家独立焦化厂库存周增，港口及钢厂库存均上升。
  • 焦煤：矿口及独立焦化厂库存周增，港口库存持平。
• 其他数据：
  • 钢厂高炉开工率：回升。
  • 钢厂盈利率：下降。
  • 洗煤厂开工率：上升。
  • 焦化厂开工率及产能利用率：下降。

研究结论

• 焦炭：供需两端压力增大，现货承压，预计维持震荡，关注政策动向。
• 焦煤：需求拖累逻辑主导，期货偏弱运行，警惕政策风险。