继续聚焦主业

2025-09-08 曹莹国证国际健康🧧

核心观点：报告认为复星国际应继续聚焦主业，出售非核心业务，并维持“买入”评级。
关键数据：
- 2025年上半年公司实现营业收入873亿元，同比下降10.8%；归母净利润6.6亿元，同比下降8.2%。
- 健康板块收入225.7亿元，同比下降3%；归母净利润7.6亿元，同比增长48%。
- 快乐板块收入337亿元，同比下降22%；归母净亏损4.3亿元。
- 富足板块收入278亿元，同比增长3.3%；归母净利润2.4亿元。
- 智造板块收入40.2亿元，同比下降24%。
研究结论：
- 考虑到当前资产价格较低，维持“买入”评级，维持目标价7.5港元。
- 2025/26/27年净利润预测分别为10.1/38.3/47.5亿元，对应每股EPS收益为15.98/16.37/16.71港元。
板块分析：
- 健康板块：创新驱动发展，药品集中带量采购影响收入，但利润增长。
- 快乐板块：利润承压，核心珠宝时尚业务承压，但二季度好转。
- 富足板块：保险业务稳健，资管业务进军虚拟资产市场。
- 智造板块：稳健发展，资产减值拉低利润。
风险提示：业务恢复情况不及预期，通胀对利润产生压力，地缘政治影响，融资渠道收紧，资本市场波动对利润产生影响。