黑色金属周报-钢材：利润收缩 延续震荡

利润收缩延续震荡 2025年9月9日 研究所白净从业资格号：F03097282；投资咨询从业证书号：Z0018999 利润收缩延续震荡 上周国内钢材现货价格下跌，截至周五，华东上海螺纹3200元，周环比下跌40元/吨；上海热卷3370元，周环比下跌10元/吨。 截至9月4日，五大品种钢材整体产量降23.96万吨，五大品种库存厂库环比增1.52吨，社库增31.3吨。表观需827.83万吨，环比降29.94万吨。截至9月5日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3146元，点对点利润64元左右，热卷长流程现金含税利润163元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3304元左右，谷电成本在3177左右，华东螺纹平电利润-214元左右，谷电利润-87元。 废钢端，截止9月4日，张家港废钢价格2070元/吨，环比下降50元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率34.1%，环比下降0.6个百分点；255家样本钢厂日耗54.1万吨，环比降0.73万吨；其中，132家长流程钢厂日耗26.2万吨/天，环比下降0.8万吨；短流程日耗16.9吨，环比降0.32万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货50.2万吨，环比下降1.16万吨，降幅2.3%。库存方面，255家钢企废钢库存总计442.6万吨，环比降8.64万吨，降幅1.9%。综合来看，近期铁废价差持续反弹，废钢经济性有所恢复，但吨钢利润收缩，短期需求难有增量。 结论：从基本面来看，阅兵结束后，产量恢复致供应压力增加，需求在双节前存补库预期，综合来看，供需差维持在高位，反弹动力不足。估值来看，吨钢利润收缩后，继续下跌驱动有所减弱，原料端品种分化明显，短期仍需关注成本波动情况，短期仍以压缩利润为主，单边操作难度增加，螺纹上方压力关注谷电成本。 （风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 2025年1-7月粗钢产量（统计局）降3.1% ►2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%； ►2024年统计局口径，生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%； ►2025年1-7月统计局口径，生铁累计产量5.06亿吨，较2024年同期下降1.3%，粗钢累计产量5.95亿吨，较2024年同期下降3.1%。 2025年7月，金融统计数据，企（事）业单位新增中长期贷款的规模，其同比少增3900亿元，新增规模自2016年9月以来首次转负。 投资数据 2025年1-7月，全国固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增长1.6%。7月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长-5.07%；制造业投资同比增长-0.25%；房地产开发投资降17%。 地产数据 国家统计局数据显示，1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2%。其中，住宅施工面积445107万平方米，下降9.4%。房地产开发企业房屋新开工面积35206万平方米，同比下降19.4%，其中，住宅新开工面积25881万平方米，下降18.3%。房屋竣工面积25034万平方米，同比下降16.5%；其中，住宅竣工面积18067万平方米，同比下降17.3% 本周卷螺差延续走扩。 供给（长流程）：高炉产能利用率 供给（短流程）：电炉产能利用率 截止9月4日，富宝国内89家电炉厂产能利用率34.1%（-0.6）；截止9月8日铁废价差49.44元（+34.26）。 螺纹钢产量 本周螺纹钢原样本产量218.68万吨（-1.88），其中，长流程产量187.68万吨(-1.53），短流程产量31万吨（-0.2）。 螺纹钢库存 本期原样本螺纹厂库171.34万吨（+1.72），社会库存468.66万吨（+14.89），总库存640万吨（+16.61）。 热卷供需 热卷本周产量314.24万吨，环比降10.5万吨，热卷表需305.36万吨，环比降15.36万吨，库存方面，厂库增0.3万吨，社库增8.58万吨，总体库存增8.88万吨。 热卷分区域社会库存 板材需求：冷热价差 截止9月5日，上海地区冷热价差为520元/吨（-20）。 截止9月5日，中国FOB出口价格480美金（-），出口利润-3.7美金（-4.9）； 国内主要港口（32港）出港341.78万吨（+116.2）。 免责声明 •免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com 谢谢！