2025年中报点评稳健增长，绿动未来

中新集团(601512)[Table_Industry]房地产/金融 ——中新集团2025年中报点评 本报告导读： 公司园区开发收入增长显著，首单区中园类REITs成功发行；产投联动驱动高水平产城融合，产业投资变现加速。 投资要点： 园区开发收入增长显著，首单区中园类REITs成功发行。上半年公司营业收入增长39.2%，主要由土地开发业务收入增加驱动，反映公司在长三角一体化战略下的项目推进成效。公司围绕长三角一体化战略，布局苏锡通、中新苏滁、中新嘉善等产城融合园区，总面积超250平方公里。而且中新智地作为主要平台，已在苏州、无锡、南通等地落地区中园项目，2025年6月首单区中园类REITs成功发行，规模5.8亿元，票面利率2%。 产投联动驱动高水平产城融合，紧扣新质生产力。公司公允价值变动收益同比增长176.33%，主要源于产业基金投资评估增值增加，体现其在产业投资方面的阶段性成果。2025年上半年，公司持续发挥投招联动优势，基金新推荐有效招商项目源28个，新增落地项目16个。科创直投方面，投资苏州工业园区及走出去园区内的优质科创类企业，新增贝耐特和睿理新能项目。 绿色能源与智慧园区建设双轮驱动，契合国家战略方向。公司通过中新绿能平台大力发展分布式光伏、储能等绿色能源项目，2025年上半年绿色公用业务收入达3.61亿元。2025年上半年，中新绿能、中新春兴新增并网157MW，累计并网626MW，主要分布在长三角区域，持续为500余家优质企业提供可再生清洁电力。 风险提示：园区开发结算拖累业绩，产投和绿电发展低于预期。 行业调整扰动业绩，双核战略稳步推进2024.08.27产绿双核驱动2024.04.29绿电加速布局，产投赋能园区2024.04.22稳住“一体”，发力“两翼”2023.10.28 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号