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业绩逆势增长，新品放量成亮点

2025-09-09 訾猛,颜慧菁,程碧升,徐洋国泰海通证券车伟光

海天味业2025H1业绩实现双位数增长，其他调味品放量成收入亮点，成本下行驱动盈利能力提升。

核心观点：

业绩逆势增长：2025H1公司实现营业收入152.3亿元，同比+7.59%；归母净利润39.1亿元，同比+13.35%。2025Q2单季度营业收入69.1亿元，同比+7%；归母净利润17.12亿元，同比+11.6%。
其他调味品放量：酱油/蚝油/调味酱/其他分别实现营业收入79.3/25.0/16.3/25.1亿元，同比+9.1%/7.7%/12.0%/16.7%。线上渠道收入占比同比提升1.18pct至5.78%，经销商数量净减少26家至6681家。
盈利能力边际提升：毛利率为40.12%，同比+3.26pct，主要归功于原材料价格下行；净利率为25.75%，同比+1.27pct，期间费用率分别同比+0.38/+0.23/+0.01/+0.38pct。

风险提示：成本异常上行、行业竞争加剧、食品安全风险等。

业绩逆势增长，新品放量成亮点

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