宏观内强外弱，有色震荡运行

铜铝周报 有色金属 宏观内强外弱，有色震荡运行 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 核心观点 铜：宏观内强外弱，产业进入旺季，资金关注度上升 上周铜价屡次冲高回落，持仓量随价格正向波动。宏观层面，美国9月降息临近，从金融属性上利好铜价；周五美国非农数据不及预期，市场经济下行预期升温。根据FedWatch Tool数据显示，目前市场已经预期年内降息3次，共计75个基点。我们认为目前市场计价降息的成分较多，但经济下行的成分较少，所以非农数据的不及预期整体是利空铜价。产业层面，国内进入产业旺季，给予期价支撑。宏观内强外弱，产业进入旺季，预计期价震荡偏强运行，可持续关注8万关口多空博弈。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：宏观内强外弱，产业弱现实，资金关注度下降 上周沪铝冲高回落，随后震荡运行，持仓量持续回落，资金关注度下行。宏观层面，海外经济下行预期升温，国内反内卷氛围再起。产业层面，中游电解铝持续累库，下游铝棒去库，下游观望氛围较浓。进入国内产业旺季，产业对期价支撑逐渐增强。可持续关注国内消费情况以及库存变化，目前仍处于弱现实阶段，预计铝价震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................42铜..........................................................................52.1量价走势...............................................................52.2铜矿加工费持续下降.....................................................62.3电解铜去库放缓.........................................................62.4下游初端...............................................................73铝..........................................................................73.1量价走势...............................................................73.2上游产业链.............................................................83.3电解铝累库.............................................................93.4下游初端..............................................................104结论.......................................................................11 图表目录 图1美元走势................................................................................................................................................................4图2铜期价走势...........................................................................................................................................................5图3铜沪伦比值...........................................................................................................................................................5图4 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................5图5伦铜升贴水季节性..............................................................................................................................................5图6沪铜持仓................................................................................................................................................................5图7 COMEX非商业多头净持仓.............................................................................................................................5图8铜精矿港口库存..................................................................................................................................................6图9铜精矿TC加工费...............................................................................................................................................6图10国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................6图11海外期货库存（COMEX+LME）.................................................................................................................6图12铜下游月度产能利用率..................................................................................................................................7图13铝价走势..............................................................................................................................................................7图14铝沪伦比值.........................................................................................................................................................7图15伦铝升贴水.........................................................................................................................................................8图16沪铝现货升贴水................................................................................................................................................8图17沪铝月差..............................................................................................................................................................8图18沪铝月差季节性................................................................................................................................................8图19铝土矿港口库存................................................................................................................................................8图20氧化铝价格.........................................................................................................................................................9图21海外电解铝库存（LME+COMEX）............................................................................................................9图22国内电解铝社库................................................................................................................................................9图23铝棒产能利用率.........................