汽车行业周报（2025/09/01-2025/09/07）
投资要点
- 板块表现：本周A股申万汽车行业指数报收7,739.4点，下跌1.27%，板块排名18/31。申万汽车二级行业子板块涨跌幅由高到低依次为：商用车-0.14%，汽车服务-0.73%，摩托车及其他-0.80%，汽车零部件-1.03%，乘用车-2.30%。
- 个股表现：A股申万汽车行业涨幅前5个股依次为：派特尔+44.53%，华洋赛车+37.80%，天普股份+33.10%，新泉股份+26.09%，华纬科技+24.72%；港股申万汽车行业涨幅前5个股依次为：华晨中国+11.08%，福耀玻璃+4.07%，长城汽车+3.71%，理想汽车-W+1.58%，中升控股+0.75%。
- 自主新势力销量：8月自主新势力结构性分化，同比延续高增，环比回暖。零跑汽车57,066辆，同比+88%；小鹏汽车37,709辆，同比+169%；问界35,000+辆；蔚来31,305辆，同比+55%；小米汽车30,000+辆；深蓝30,000+辆；理想汽车28,529辆，同比-41%；埃安27,044辆，同比-24%；极氪17,626辆，同比+13%；岚图13,505辆，同比+119%；阿维塔10,565辆，同比+185%。
相关研究
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零跑汽车
- 内资定向增发：零跑汽车完成26亿元内资股定向发行，引入四家浙江省内地方国资机构作为战略投资者。
- 资金用途：约75%（19.5亿元）用于研发新车型与升级现有车型；其余25%（6.5亿元）用于日常营运资金补充。
- 经营数据：25H1营收242.5亿元，同比+174.2%，毛利率新高达14.1%，净利润转正达0.3亿元。
- 研发投入：25H1研发支出18.9亿元，同比+55.1%。
- 技术策略：零部件自制率达65%，C10、C11主力车型在10-20万元主流市场持续放量。
- 出海进展：与Stellantis合作已进入30国市场，拥有1500个销售与服务网点，其中欧洲网点超550家。B10正式发运出海，全球化加速。
蔚来–迈凯伦合作
- 合作确认：蔚来与迈凯伦达成合作，采用技术许可模式，蔚来授权迈凯伦使用相关技术、解决方案、软件及知识产权。
- 技术输出：为迈凯伦混动车型开发基于4680电池的动力电池系统，预计2026年小批量量产，重启46105电池研发以覆盖更高性能车型。
- 业务影响：该合作已成为蔚来对外技术服务收入的主要来源，25Q2蔚来其他销售额28.7亿元，同比+62.6%，环比+37.1%。
- 非车业务：公司预计非车业务年营收约百亿元，将成为25Q4实现盈利的关键支撑。
- 行业对比：小鹏汽车与大众汽车以长期技术共研、股权绑定、渠道互联为核心，CEA架构扩展有望带来平台授权与零部件采购的规模效应。
- 长期影响：蔚来与迈凯伦合作作为中国智能电动技术首次大规模输出至国际顶级豪华品牌，有望短期改善毛利并补充现金流，提高技术溢价与国际品牌形象，长期或推动估值重构。
投资建议
- 乘用车：1）看好智能化领先车企围绕“大模型+算力”加速建立用户体验壁垒，建议关注【小米集团、小鹏汽车、理想汽车】；2）看好国资背景车企深化改革+新品周期助力业绩改善，建议关注【上汽集团、东风集团股份】。
- 零部件：看好由单一零部件供应商向智能化核心部件系统集成商加速转变的自主供应链崛起，建议关注【保隆科技】。
- 其他：看好智能汽车加速发展带来测试检测需求扩容，建议关注【中国汽研】。
风险提示
- 技术发展不及预期；行业竞争加剧；政策支持不及预期。
资料来源
- Wind，爱建证券研究所(取2025/9/1-2025/9/5行情)
