供应显著下滑首轮提降开启

行情回顾

本周国内焦煤、焦炭市场偏弱运行。河北部分钢厂于周五开启首轮提降，湿熄焦炭下调50元/吨，干熄焦炭下调55元/吨，执行时间为2025年9月8日零点。市场情绪减弱，需关注钢焦企业复产速度及铁水产量变化。

宏观、产业资讯

• 财政部拟发行超长期特别国债。
• 8月中国制造业PMI为49.4%，环比上升0.1个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，高于临界点。
• 美国总统特朗普签署行政命令调整进口关税范围。
• 1-8月TOP100房企销售总额同比下降13.3%。
• 国有六大行上半年个人按揭房贷余额缩水1078亿元。
• 8月下旬重点统计钢铁企业钢材库存环比下降4.4%，粗钢、生铁日产环比分别下降8.0%和5.1%。

基本面分析

• 供应端：山西多地煤矿停产检修，原煤日产收缩，但下旬或恢复；大矿竞拍成交一般，流拍率达60%；中间洗煤及贸易出货乏力。
• 需求端：五大钢材品种供需双降，库存累增，需求表现较差。
• 价格与库存：焦煤、焦炭各煤种及等级价格下跌；焦煤基差、焦炭基差走弱；炼焦煤、焦炭库存均累增，可用天数延长。
• 产量与需求：炼焦煤日均产量下降，蒙煤通关量恢复；焦炭日均产量下滑，钢厂铁水产量下降。
• 利润：焦化利润下降，钢厂盈利率降低。

行情展望与投资策略

• 供应：阅兵期间煤矿停产，进口通关受限，后期将缓慢恢复。
• 需求：部分地区限产导致焦炭产量下滑，下游采购谨慎，但焦煤供应收紧限制累库。
• 短期价格：基本面矛盾暂不突出，短期价格仍有支撑。
• 投资策略：单边区间操作为主，跨期套利观望，焦化利润观望。

风险提示

煤矿安检限产、进口煤情况变化、粗钢压产政策、政策刺激超预期。