银行业2025年9月月报：中报业绩回升，基本面积极因素累积

银行 中报业绩回升，基本面积极因素累积 银行业2025年9月月报 投资要点： 2025年09月03日评级同 步 大 市评级变动：维持 8月 ，申 万 银 行 录 得 涨 跌 幅-1.62%，跑输上证指数9.59pct.，跑输沪深300指数11.96pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第30位。其中，农业银行领涨（+11.43%）。 板 块 估 值 下 行 。截至8月29日，银行板块整体市盈率（历史TTM）7.15X，较上月末下降-0.06X，相比A股估值折价67.56%；板块整体市净率0.80X，较上月末持平，相比A股估值折价59.02%。 同 业 存 单 到 期 收 益 率 下 行 。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.45%、1.54%、1.61%,较7月末分别变动-2BP/-2BP/1BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.52%、1.61%、1.69%,较7月末分别变动-2BP/-2BP/0BP。AAA级3M-1M同业存单利差为9BP，较7月末利差上升1BP；AA级3M-1M同业存单利差为9BP，较7月末利差上升1BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为6BP，较7月末持平。 同 业 拆 借 利 率 下 降 。8月份，同业拆借加权平均利率为1.40%，环比下降5BP，同比下降37BP。除60天、6个月、9个月、1年期外，其余期限利率均下降，其中90天利率降幅最大，降幅为12BP。同比来看，所有期限利率均下降，其中120天期限利率同比降幅最大，分别下降了0.49个百分点。 洪 欣佼分 析师执业证书编号:S0530524110002hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 投 资 建 议 ：银行业中报业绩边际改善。消费贷、经营贷贴息政策逐步落地，财政加金融模式有望稳定行业净息差的同时带来规模扩张，基本面积极因素累积。展望后市，在无风险利率下行和资产荒的大背景下，当前银行板块股息率仍具有吸引力，以险资为代表的长线资金、以沪深300ETF为代表被动资金或延续流入态势，公募基金考核导向长周期化的背景下，银行板块也可能迎来增配机遇。维持行业“同步大市”的评级。 1银行业二季度监管数据点评：利润增速边际回升，净息差降幅收窄2025-08-222银行业7月金融数据点评：新增贷款转负，M 1同比增速继续回升2025-08-213银行业2025年度中期投资策略：政策红利与资金驱动共振，继续看好行业配置价值2025-07-21 风 险 提 示 ：经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化 。 内容目录 1行情回顾...................................................................................................................32市场利率...................................................................................................................42.1同业存单到期收益率.............................................................................................................................42.2银行间同业拆借加权平均利率...........................................................................................................53行业回顾...................................................................................................................64投资建议...................................................................................................................75风险提示...................................................................................................................7 图表目录 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至8月29日）.........................................................3图2：银行与A股PE估值...........................................................................................3图3：银行与A股PB估值..........................................................................................3图4：个股涨跌幅（%）..............................................................................................4图5：AAA级同业存单到期收益率（截至8月29日，%）..........................................5图6：AA级同业存单到期收益率（截至8月29日，%）.............................................5图7：银行间同业拆借加权平均利率（%）..................................................................6 1行情回顾 8月，申万银行录得涨跌幅-1.62%，跑输上证指数9.59pct.，跑输沪深300指数11.96pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第30位。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 8月，银行业板块估值下行。截至8月29日，银行板块整体市盈率（历史TTM）7.15X，较上月末下降-0.06X，相比A股估值折价67.56%；板块整体市净率0.80X，较上月末持平，相比A股估值折价59.02%。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 8月，A股42家银行中，11家录得上涨，1家持平，30家下跌，其中农业银行领涨，月涨跌幅11.43%。细分类下，国有行平均涨幅最大，月平均涨跌幅为0.85%，农业银行（11.43%）涨幅最大；农商行排名第2位，月平均涨跌幅为-0.54%，其中江阴银行（3.00%）涨幅最大；城商行涨跌幅排名第3位，月平均涨跌幅为-1.88%，其中西安银行（8.85%）涨幅最大；全国性股份行排名相对靠后，月平均涨跌幅为-2.78%，其中浦发银行（6.40%） 涨幅最大。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2市场利率 2.1同业存单到期收益率 同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.45%、1.54%、1.61%,较7月末分别变动-2BP/-2BP/1BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.52%、1.61%、1.69%,较7月末分别变动-2BP/-2BP/0BP。AAA级3M-1M同业存单利差为9BP，较7月末利差上升1BP；AA级3M-1M同业存单利差为9BP，较7月末利差上升1BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为6BP，较7月末持平。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2.2银行间同业拆借加权平均利率 同业拆借利率下降。8月份，同业拆借加权平均利率为1.40%，环比下降5BP，同比下降37BP。环比来看，除60天、6个月、9个月、1年期外，其余期限利率均下降，其中90天利率降幅最大，降幅为12BP。同比来看，所有期限利率均下降，其中120天期 限利率同比降幅最大，分别下降了0.49个百分点。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3行业回顾 42家上市银行发布2025年半年度业绩报告，银行业绩增速边际回升，资产质量表现平稳。从42家上市银行合计归母净利润增长驱动因素来看，上半年息差回落为最主要拖累项，同时拨备计提加大、有效税率上升也对业绩形成小幅拖累；而规模扩张、其他非息收入增长、净手续费增速回正、成本收入比改善形成正贡献。 4投资建议 银行业中报业绩边际改善。消费贷、经营贷贴息政策逐步落地，财政加金融模式有望稳定行业净息差的同时带来规模扩张，基本面积极因素累积。展望后市，在无风险利率下行和资产荒的大背景下，当前银行板块股息率仍具有吸引力，以险资为代表的长线资金、以沪深300ETF为代表被动资金或延续流入态势，公募基金考核导向长周期化的背景下，银行板块也可能迎来增配机遇。维持行业“同步大市”的评级。 5风险提示 经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊