银行业2025年9月月报：中报业绩回升，基本面积极因素累积

8月，申万银行板块表现跑输大盘，月涨跌幅为-1.62%，在申万31个一级行业中排名靠后。板块估值有所下行，截至8月29日，银行板块市盈率（历史TTM）为7.15倍，市净率为0.80倍，分别较上月末下降0.06倍和持平，相比A股估值折价明显。个股方面，农业银行领涨，涨幅达11.43%。

市场利率方面，同业存单到期收益率下行，AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.45%、1.54%、1.61%，较7月末分别下降2BP、2BP、1BP；AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.52%、1.61%、1.69%，较7月末分别下降2BP、2BP、0BP。同业拆借利率也下降，8月份加权平均利率为1.40%，环比下降5BP，同比下降37BP。

行业回顾显示，42家上市银行2025年半年度业绩增速边际回升，资产质量表现平稳。上半年息差回落在业绩增长中起主要拖累作用，同时拨备计提加大、有效税率上升也形成小幅拖累；规模扩张、其他非息收入增长、净手续费增速回正、成本收入比改善则形成正面贡献。具体来看，宁波银行、青岛银行等银行净利润增速表现突出。

投资建议方面，报告认为消费贷、经营贷贴息政策逐步落地，财政加金融模式有望稳定行业净息差并带来规模扩张，基本面积极因素累积。展望后市，在无风险利率下行和资产荒背景下，银行板块股息率仍具吸引力，长线资金和被动资金或延续流入态势，公募基金考核导向长周期化下，银行板块可能迎来增配机遇。维持行业“同步大市”评级。

风险提示包括经济增长不及预期、实体信贷需求疲弱、资产质量大幅恶化等。