银行业2025年8月月报：消费贷迎贴息，关注中报业绩

行业点评（R3） 银行 证券研究报告 消费贷迎贴息，关注中报业绩 2025年08月05日 投资要点： 银行业2025年8月月报 评级同步大市 评级变动：维持 7月，申万银行录得涨跌幅-1.95%，跑输上证指数5.69pct.，跑输沪深 300指数5.50pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第30位。其中，农业银行领涨（+7.14%）。 行业涨跌幅比较 44% 34% 24% 14% 4% -6% 银行沪深300 板块估值下行。截至7月31日，银行板块整体市盈率（历史TTM）7.215，较上月末下降0.13X，相比A股估值折价64.40%；板块整体市 净率0.80，较上月末略降0.01X，相比A股估值折价55.27%。 同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.48%、1.56%、1.60%，较6月末分别下降了13BP/4BP/1BP。 AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.54%、1.62%、1.69%，较6月末分别上升/下降了-11BP/-2BP/2BP。AAA级3M-1M同业存单 2024-082024-112025-022025-05 %1M3M12M 银行-3.1610.2630.81 沪深3002.597.9620.28 洪欣佼分析师 执业证书编号:S0530524110002 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 利差为8BP，较6月末利差上升9BP；AA级3M-1M同业存单利差为 8BP，较6月末利差上升9BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为 7BP，较6月末上升2BP。 同业拆借利率下降。7月份，同业拆借加权平均利率为1.45%，环比下降1BP，同比下降36BP。环比来看，除1天上升外，其余期限均下降， 其中1年期利率降幅最大，降幅均为15BP。同比来看，所有期限利率均下降，其中1年、9个月期限利率同比降幅最大，分别下降了0.66、0.59pct.。 投资建议：中报业绩临近，我们预计上市银行半年报营收、利润增速 1银行业2025年度中期投资策略：政策红利与 资金驱动共振，继续看好行业配置价值2025-07- 21 2银行业2025年7月月报：货币政策定调更加 灵活，险资再度举牌银行2025-07-10 均边际改善。驱动因素一是非息收入回暖，Q1债市波动向下，导致非息收入承压，Q2债市回暖，带动投资相关收入回暖。二是存款成本持续释放，净息差降幅收窄，带动利息净收入边际改善。当前全方位提振和扩大消费导向有望推动信贷投放实现温和修复，监管对银行负债端成本的关注也有助于缓释净息差压力，银行基本面积极因素累积。展望后市，在无风险利率下行和资产荒的大背景下，当前银行板块股息率仍具有吸引力，以险资为代表的长线资金、以沪深300ETF为代表被动资金或延续流入态势，公募基金考核导向长周期化的背景下，银行板块也可能迎来增配机遇。维持行业“同步大市”的评级。 风险提示：经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。 请务必阅读正文之后的免责声明 内容目录 1行情回顾3 2市场利率4 2.1同业存单到期收益率4 2.2银行间同业拆借加权平均利率5 3行业回顾6 4投资建议7 5风险提示7 图表目录 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至7月31日）3 图2：银行与A股PE估值3 图3：银行与A股PB估值3 图4：个股涨跌幅（%）4 图5：AAA级同业存单到期收益率（截至7月31日，%）5 图6：AA级同业存单到期收益率（截至7月31日，%）5 图7：银行间同业拆借加权平均利率（%）6 1行情回顾 7月，申万银行录得涨跌幅-1.95%，跑输上证指数5.69pct.，跑输沪深300指数5.50pct.， 月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第30位。 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至7月31日） 7月涨跌幅（%）2025年度涨跌幅（%） 11.98 9.00 8.14 6.91 6.02 5.20 3.74 3.543.45 -1.95 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 银行(申万)上证指数沪深300深证成指创业板指 资料来源：同花顺IFind，财信证券 7月，银行业板块估值下行。截至7月31日，银行板块整体市盈率（历史TTM） 7.215，较上月末下降0.13X，相比A股估值折价64.40%；板块整体市净率0.80，较上月末略降0.01X，相比A股估值折价55.27%。 图2：银行与A股PE估值图3：银行与A股PB估值 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 26.0 24.0 22.0 20.0 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 2019/082020/082021/082022/082023/082024/082025/08 银行同花顺沪深全A 2019/082020/082021/082022/082023/082024/082025/08 银行同花顺沪深全A 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 7月，A股42家银行中，10家录得上涨，2家持平，30家下跌，其中农业银行领涨，月涨跌幅7.14%。细分类下，国有行平均涨幅最大，月平均涨跌幅为0.96%，农业银行 （7.14%）涨幅最大；全国性股份制银行排名第2位，月平均涨跌幅为-1.69%，其中民生 银行（2.95%）涨幅最大；城商行涨跌幅排名第3位，月平均涨跌幅为-2.62%，其中贵阳银行（2.40%）涨幅最大；农商行排名相对靠后，月平均涨跌幅为-2.44%，其中常熟银行 （0.27%）涨幅最大。 图4：个股涨跌幅（%） 7月涨跌幅（%）年度涨跌幅（%） 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 农业银行邮储银行民生银行贵阳银行宁波银行郑州银行平安银行厦门银行华夏银行常熟银行紫金银行浙商银行建设银行工商银行张家港行长沙银行兰州银行南京银行中国银行江阴银行西安银行光大银行瑞丰银行苏州银行兴业银行青农商行招商银行上海银行中信银行交通银行杭州银行齐鲁银行无锡银行青岛银行苏农银行渝农商行江苏银行北京银行沪农商行重庆银行浦发银行 成都银行 -10.00 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2市场利率 2.1同业存单到期收益率 同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.48%、 1.56%、1.60%，较6月末分别下降了13BP/4BP/1BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.54%、1.62%、1.69%，较6月末分别上升/下降了-11BP/-2BP/2BP。AAA级3M-1M同业存单利差为8BP，较6月末利差上升9BP；AA级3M-1M同业存单利差为 8BP，较6月末利差上升9BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为7BP，较6月末上升 2BP。 图5：AAA级同业存单到期收益率（截至7月31日，%） CD(AAA):1MCD(AAA):3MCD(AAA):6M 2.30 2.10 1.90 1.70 1.50 1.30 1.10 2024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-07 资料来源：同花顺IFind，财信证券 图6：AA级同业存单到期收益率（截至7月31日，%） CD(AA):1MCD(AA):3MCD(AA):6M 2.90 2.70 2.50 2.30 2.10 1.90 1.70 1.50 1.30 1.10 2024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-07 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2.2银行间同业拆借加权平均利率 同业拆借利率下降。7月份，同业拆借加权平均利率为1.45%，环比下降1BP，同比下降36BP。环比来看，除1天上升外，其余期限均下降，其中1年期利率降幅最大，降 幅均为15BP。同比来看，所有期限利率均下降，其中1年、9个月期限利率同比降幅最 大，分别下降了0.66、0.59pct.。 图7：银行间同业拆借加权平均利率（%） 1天7天14天30天90天120天6个月1年 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3行业回顾 央行发布2025年二季度贷款投向统计报告。中国人民银行统计，2025年二季度末，金融机构人民币各项贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%，上半年人民币贷款增加 12.92万亿元。一、工业和基础设施相关行业中长期贷款保持较快增长。2025年二季度末，本外币工业中长期贷款余额26.27万亿元，同比增长10.7%，增速比各项贷款高3.9 个百分点。本外币服务业中长期贷款余额71.62万亿元，同比增长6.8%，增速与各项贷款基本持平。不含房地产业的服务业中长期贷款余额同比增长7.3%；房地产业中长期贷 款余额同比增长4.9%。本外币基础设施相关行业中长期贷款余额43.11万亿元，同比增长7.4%，增速比各项贷款高0.6个百分点。二、房地产贷款增速回升。2025年二季度末，人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%，增速比上年末高0.6个百分点，上 半年增加4166亿元。房地产开发贷款余额13.81万亿元，同比增长0.3%，上半年增加 2926亿元。个人住房贷款余额37.74万亿元，同比下降0.1%，增速比上年末高1.2个百分点，上半年增加510亿元。三、住户消费贷款保持增长。2025年二季度末，本外币住户贷款余额84.01万亿元，同比增长3%，上半年增加1.17万亿元。其中，经营性贷款余 额25.09万亿元，同比增长5.4%，上半年增加9238亿元。不含个人住房贷款的消费性贷 款余额21.18万亿元，同比增长6%，上半年增加1950亿元。 国常会部署实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策。据中国政府网报道，国务院总理李强7月31日主持召开国务院常务会议，会议部署实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策。会议指出，对个人消费贷款和服务业经营主体贷款进行贴息，有利于通过财政金融联动的方式，降低居民信贷成本和服务业经营主体融资成本，更好激发消费潜力、提升市场活力。要抓好贴息政策组织实施，加强部 门协同，简化办理手续，推动政策尽快落地，同时严格监管提高资金使用效益，确保财政资金用好用到位。这一政策将降低居民信贷成本和服务业经营主体融资成本，稳定银行净息差，激发消费潜力，提升市场活力，对冲外需波动，促进经济增长，同时推动消费基础设施升级和服务能力提升，助力经济结构的长期转型。 4投资建议 中报业绩临近，我们预计上市银行半年报营收、利润增速均边际改善。驱动因素一是非息收入回暖，Q1债市波动向下，导致非息收入承压，Q2债市回暖，带动投资相关收入回暖。二是存款成本持续释放，净息差降幅收窄，带动利息净收入边际改善。当前全方位提振和扩大消费导向有望推动信贷投放实现温和修复，监管对银行负债端成本的关注也有助于缓释净息差压力，银行基本面积极因素累积。展望后市，在无风险利率下行和资产荒的大背景下，当前银行板块股息率仍具有吸引力，以险资为代表的长线资金、以沪深300ETF为代表被动资金或延续流入态势，公募基金考核导向长周期化的背景下，银行板块也可能迎来增配机遇。维持行业“同步大市”的评级。