银行业2025年中报综述业绩筑底，关注顺周期标的

总体回顾：2025年上半年上市银行合计营业收入2.92万亿元，同比增长1.0%；合计归母净利润1.10万亿元，同比增长0.8%。收入与归母净利润增速较一季度均回升，主要原因是二季度市场利率回落，债券投资损失等其他非息收入对净利润增长的拖累幅度减弱。

核心观点：

1. 净息差：上半年同比降幅与一季度接近，下降14bps至1.41%。展望全年，预计受LPR下调及信贷需求疲弱等因素影响，净息差同比仍将收窄，但存款挂牌利率下降将小幅收窄降幅。
2. 资产质量：整体压力小幅增加，主要表现为逾期率上升、不良生成率增加，压力主要来自零售领域。拨备计提力度加大，“贷款损失准备/不良生成”较去年回升至106%，但仍处于历史较低水平。
3. 资产规模：整体增速回升，二季度末总资产同比增长9.6%，主要原因是六大行、城商行资产增速回升明显。
4. 非息收入：手续费净收入止跌回升，其他非息收入二季度后再度增长。

行业展望：2025年或是此轮业绩下行周期的尾声。当前银行基本面承压，净息差仍是最大压力来源，资产质量压力略有增加。预计2025年营收和归母净利润同比增速均在1%左右。关键驱动因素包括：全年净息差降幅略有收窄、手续费净收入同比正增、其他非息收入走势取决于下半年利率情况（但银行可通过出售浮盈债券实现投资收益）、资产质量压力不会快速上升（银行有能力通过拨备反哺利润）。预计2026年行业收入和利润增速将拐点向上。

单家银行：资产增速是银行业绩分化的主要原因，约贡献了不同银行归母净利润增速差异的一半。

投资建议：维持行业“优于大市”评级。个股方面建议关注优质顺周期个股，如宁波银行、常熟银行、长沙银行、渝农商行和招商银行等。

风险提示：若宏观经济超预期下行，可能从多方面影响银行业，如净息差、资产质量等。