银行业2025年中报综述：业绩筑底，关注顺周期标的

优于大市 核心观点 行业研究·行业专题 总体回顾：其他非息收入改善推动营收利润增长。2025年上半年上市银行合计营业收入2.92万亿元，同比增长1.0%；合计归母净利润1.10万亿元，同比增长0.B，收入与归母净利润增速较一季度均回升，主要是二季度市场利率回落，债券投资损失等其他非息收入对净利润增长的施案幅度减弱， 银行 优于大市·维持 证券分析师：王剑vangjiantguosen.cos.cn02160675165$C9SC51SC700C2 延券分新师：陈俊良02160933163chonjunl ianshoIC091C6 ISC860S 净息差：同比降幅与一季度接近。上半年上市银行整体净息差同比下降14bps至1.41%，降幅与一季度的13bps接近，较2024年17bps的降幅收窄。从单季度净息差来看，二季度环比一季度下降4bps。展望全年，我们认为受LPR下调及信贷需求疫弱等影响，全年净总差同比仍将收窄，但受益于5月份存款挂牌利率下降，预计净息差降幅将小幅收窄。 证券分析师：刘露玲62160375464SG9S0G25C400C2 证券分新师：田地书02160875161tianaoinsi@guosen. con cnliuruilireeg.cssn, con cnS0983520330002 证券分折师：张增政02160875166EC0rCZSC8S0S 资产质量：整体压力小幅增加。资产质量方面，我们认为目前银行资产质量压力边际增大，主要表现为逾期率上升、不良生成率增加，压力主要来自告领域。拨备方面，上半年上市银行拨备计提力度加大，“贷款损失准备/不良生成”较去年回升，目前该指标为106%，但仍处于历史较低水平。 资产规模：整体增速回升，2025年二季度末上市银行总资产同比增长9.6%，增速较一季度回升，主要是六大行，城商行资产增遗回升明显。 非息收入：手续费净收入止跌回升，其他非息收入再度增长。手续费净收入方面，经过三年调整后，今年上半年止跌回升。其他非息收入方面，今年一季度受市场利率上升影响，其他非息收入增速明显下降，但二季度之后市场利率再度回落，其他非息收入增遂回升。 相关妍究报告 行业展望：2025年或是此轮业绩下行周期的尾声。基于前述分析，我们认为当前银行基本面承压，其中净息差仍是最大的压力来源，资产质量压力略有增加。考忠到政策呵护净息差以及5月份存款挂牌利率下调后的重定价影响，明年净息差降幅有望收窄，同时考忠到存量不良出清，2026年有望迎来零售贷款不良生成的拐点。整体来看，我们判断2025年是筑底之年，2026年行业收入和利润增速有望拐点向上， 行业点评款表目择：高于客体门资全势大行分红率注少量升空间？业快源；—202503-15(提行短财2车4月月提“供%下的这》金融出事之图费付：需争格层与事制分析2—2025-08-142025081020250854 投资建议：我们认为2025年是次轮业绩下行周期的尾声，预计明年行业基本面将有所改善，维持行业“优于大市”评级。个股方面建议关注优质顺周期个股，如宁波银行、常熟银行、长沙银行、渝农商行和招商银行等。 风险提示：若宏观经济超预期下行，可能从多方面影响银行业，如净息差。资产质量等。 内容目录 总体回顾：其他非息收入改善推动营收利润增长行业整体：营收利润增速回升，均实现正增长分类型银行：均受益于其他非息收入改善，净息差：同比降幅变化不大，各类型银行趋势一致行业整体：上半年净息差同比降幅与一季度接近分类型银行：净息差整体走势接近，资产质量：整体压力小幅增加行业整体：资产质量压力小幅增加，拨备计提力度略有上升分类型银行：资产质量表现分化，六大行、农商行压力有所增加资产规模：整体增速回升..17非息收入：手续费净收入止跌回升，其他非息收入再度增长19手续费净收入：止跌回升19其他非息收入：再度增长20行业展望：2025年或是此轮业绩下行周期的尾声21单家银行：资产增速是银行业绩分化的主要原因21投资建议23风险提示23 图表目录 图1：上市银行整体营业收入增速图2：上市银行整体归母净利润增速图3：上市银行整体归母净利润塔速归因图4分类型银行营业收入同比图5：分类型银行归母净利润同比图6：归母净利润增长归因：六大行，图7：归母净利润塔长归因：股份行.图8：归母净利润增长归因：城商行.图9：归母净利润增长归因：农商行图10:上市银行整体净息差表现（当年逐季累计）图11:上市银行整体净息差表现（单季度）图12;类型银行净息差表现（当年逐季累计）图13差表现（单季度）14:市银行不良贷款率降到较低水平10多15:基本稳定11316:上市银行整休逾期审上升12图18:部分糕12图19：上市银行拨贷比回落13图20:上市银行拨备净票盖率较为稳定13图21:上市银行拨备计提力度处于历史较低水平14图22;分类型银行不良贷款率14图23:分类型银行关注率15图24:分类型银行迹期率15图25;分类型银行不良生成率16图26:分类型银行拨贷比：拨贷比较高的银行回落较多16图27:分类型银行拨备要盖率：拨备覆盖率较高的银行回落较多17图28:分类型银行“贷款减值损失/不良生成17图29;上市银行总资产增速18图30:分类型上市银行总资产增速18图31:上市银行手续费净收入增速回升19图32:分类型银行手续费净收入增速19图33;上市银行其他非息收入增速再度回升20图34:分类型银行其他非息收入同比增速20 总体回顾：其他非息收入改善推动营收利润增长 行业整体：营收利润增速回升，均实现正增长 42家A股上市银行整体营业收入和归母净利润的同比增速较上半年回升。2025年上半年上市银行合计实现营业收入2.92万亿元，同比增长1.0%；合计实现归母净利润1.10万亿元，同比增长0.8%，收入与归母净利润增速较一季度均回升主要是二季度市场利率回落，债券投资损失等其他非息收入对净利润增长的拖累幅度微弱。 资料科来表：wind，国情证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所案理 从归母净利润增速的归因分析来吾： （1）生息资产规模的贡献基本稳定。上半年生息资产规模增长的贡献较一季度略有回升，但幅度不大。 (2）净息差持续拖累净利润增长：受LPR下行、存量按揭利率调整、信贷需求疫弱等因素影响，银行净息差持续回落，是当前银行最大的压力来源。与一季度相比，上半年净息差对净利润增长的拖累幅度略微增加。 （3）手续费净收入见底，经过多年调整后，上半年手续费净收入企稳，对净利润的不利影响消除。 （4）其他非息收入对业绩增长产生正贡献。一季度受市场利率上升影响，其他非息收入对净利润增长产生拖案，但二季度以来市场利率下行，登加银行出售债券等资产带来的投资收益增加，其他非息收入对净利润增长再度产生正贡献。 （5）拨各平滑利润力度崴弱。去年上市银行整体资产减值损失对净利润增长产生正贡献，但今年一季度以及上半年资产减值损失对净利润增长的贡献降至仅有0.2个百分点。随着近几年银行降低拨各计提力度，目前拨备平滑利润的空间也不是很大。 资科来源：wind，国信证券经济研究所整理 分类型银行：均受益于其他非息收入改善 分类型银行来石，上半年各类型银行的收入增速较一季度均回升、除农商行外，其余类型银行的归母净利润也较一季度增速，从归因分析来若，不同类型的银行均受益于其他非急收入的改善，包括同比增隔扩大或同比降幅收窄， 资料来源；清ind，国信证券经济研究所整迁 资料来透：wind，国信证券经济研究所整理 资料末源：Wind，国信证学经济研究所精理 资科求源：清ind，国信证券经济研究所禁理 要料来源：清ind，国信证券经济研究所整理 资料束源：Wind，同信证券经济研究所整理 净息差：同比降幅变化不大，各类型银行趋势一致 行业整体：上半年净息差同比降幅与一季度接近 今年上半年上市银行整体净息差同比下降14bps至1.415，降幅与一季度的13bps接近，较2024年17bps的降幅略有收窄。从单季度净息差来看，二季度环比一季度下降4bps，展望全年，我们认为受LPR下调以及信贷需求疲弱等因乘影响，全年净息差同比仍将收窄，但受益于5月份存款挂牌利率下降，预计净息差降幅将小幅收窄。 资科来源：wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 分类型银行：净息差整体走势接近 从分类型银行情况来看，各类型银行短期内净息差走势珞有差异，但整体趋势基本一致。今年上半年六大行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.34%、1.62%、1.49%、1.56%，同比分别下降15、10、10、13bps，降幅较一季度的15、8、9、14bps均变化不大：从单季度净息差来看，六大行、股份行、城商行、农商行的单季度净息差环比一季度分别下降4、4、8、2bps 资科来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资产质量：整体压力小幅增加 行业整体：资产质量压力小幅增加，拨备计提力度略有上升 从中报数据来看，我们认为行业资产质量压力边际增加，压力主要来自零售领域。上半年拨备计提力度有所增加，但当前上市银行持续平滑利润的空间不是很大。 资产质量方面，我们认为日前银行资产质量压力边际增大，主要表现为逾期率上升、不良生成率增加，压力主要来自零售领域，（1）上市银行不良贷款率降至低位，2025年二季度末上市银行合计不良贷款率1.23，较年初降低0.05个百分点。（2）上市银行的整体关注贷款率略微降低，2025年二季度末为1.67%，较年初下降0.04个百分点。（3）上市银行逾期率持续举升，二季度末为1.44%，较年初上升0.03个百分点。（4）从不良生成率来若，上半年上市银行些体不良生成率同比略微上升0.03个百分点至0.75%。从分行业不良率走势来石，目前新增不良主要来自个人贷款，其中个人住房贷款、经营性贷款、消费贷款以及信用卡的不良率都在上升， 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资科来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料末源：Wind，国信证券经济研究所整理 资科来源：wind，国信证考经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券照济研究所整理 拨各方面，上半年拨备计提力度略有回升。近几年银行信用减值提失同比持续减少以平滑利润增长，导致上市银行整体拨贷比持续降低，拨备覆盖率则受不良处置影响而维持稳定。截至2025年二季度末，上市银行整体拨贷比为2.93%，拨备覆盖率为238%。今年上半年上市银行拨备计提力度加大，“贷款损失准备/不良生成”较去年回升，目前该指标为106%，不过仍处于历史较低水平： 资科来源：ind，国信证势经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资科来源：wind，国信证势经济研究所整理 分类型银行：资产质量表现分化，六大行、农商行压力有所增加 分类型银行来看，股份行资产质量压力减轻，城商行相对平稳，六大行、农商行资产质量压力上升。（1）大行不良率较年初基本稳定，关注率下降、逾期率上升，不良生成率同比上升，整体压力增加；（2）股份行不良率稳定、关注率下降、逾期率下降，不良生成率高位回落，资产质量压力减轻；（3）城商行不良率略有下降、关注率下降。迹期率基本稳定，不良生成率也基本稳定，整体平稳；（4）农商行不良率稳定、关注率上升、逾期率基本稳定，不良生成率有所上升。 资料来要：nind，国信证等经济研究所整迎 资料末源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源；wind，国信证券经济研究所整退 资科来源：Wind，国信证券经济研究所整理 分类型银行来，六大行、城商行拨备超额计提，股份行、农商行拨备平衡利润空间不足，（1）今年以来，六大行的拨贷比稳定，其他银行下降，（2）今年以来，六大行的援各覆盖率稳定，其他银行下降。（3）不同类型银行的拨备反哺利润空间差别较大