2025年上半年消费金融行业信用观察

金融机构部熊荣萍李萍 摘要：2025年上半年，我国促进消费政策显效，社会消费品零售总额增速有所回升，但居民消费信贷需求仍不足，消费信贷增速有所回落。监管政策方面，2025年以来，国家出台了多项政策支持消费金融助力提振消费，2025年8月12日，财政部、央行、金融监管总局三部门印发了《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，这是我国首次实施个人消费贷款贴息政策，促消费力度加大。 从发债消费金融公司业务表现来看，2024年，受经济增速放缓影响，头部发债消费金融公司资产质量多承压；在减费让利的政策引导下，息差较高的消费金融公司净息差多有所下降，受信用减值准备计提影响，各公司盈利能力有所分化；各公司资本充足度升降不一，个别业务快速发展的公司资本充足度降幅较大。2024年，我国银行卡应偿信贷余额同比增长，信用卡逾期半年未偿信贷占比同比上升较多。下半年，央行仍将坚持适度宽松的货币政策，财政政策将更加积极，“两新”政策是消费增速回升的重要动力源，在整体经济增速放缓的环境下，考虑到消费金融服务长尾客户的特征，其风险暴露有一定滞后性，消费金融资产质量及盈利短期内仍将面临下行压力。 2025年以来，消费金融公司1债券发行规模及频次同比回落，共有8家消费金融公司发行共13只金融债，发债消费金融公司主体信用评级均为AAA级，发行主体信用资质整体较好，信用利差进一步走低。级别迁移方面，2025年以来，无发债消费金融公司信用等级发生调整。 一、行业季度运行数据与点评 2025年上半年，我国经济增速好于目标中枢，上半年我国GDP为66.05万亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。2025年上半年，消费品以旧换新、离境退税优化、“购在中国”系列活动等举措显效，最终消费支出对经济增长贡献率为52%，仍是中国经济增长的主引擎，社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0%，增速较2024年全年加快1.5个百分点。2025年上半年，全国居民人均可支配收入21840元，扣除价格因素影响，实际增长5.4%，增速回升1个百分点；全国居民人均消费支出14309元，扣除价格因素影响，实际增长5.3%，增速同比回落1.4个百分点。 数据来源：WIND，上海新世纪整理 数据来源：WIND，上海新世纪整理 2023年，随着经济社会恢复常态化运行，我国消费信贷规模快速回升，进入2024年以来，我国消费增长逐步回落。截至2025年6月末，我国扣除房贷后的住户消费贷款规模21.17万亿元，同比增速5.98%。2024年，由于消费信贷规模的回落，我国消费金融渗透率有所下降，截至2024年末，我国消费渗透率39.01%，较上年末下降1.09个百分点。 数据来源：WIND，上海新世纪整理 数据来源：WIND，上海新世纪整理 从全球范围的居民杠杆率来看，2024年，中国及主要发达国家居民杠杆率多有不同程度的下降，巴西和印度国家居民杠杆率则有所上升。2024年末，我国居民部门杠杆率60.0%，较上年下降3.5个百分点。从具体居民贷款结构来看，2025年上半年度，我国居民住房贷款和消费贷款占比小幅下降，截至2025年6月末，居民住房贷款占居民贷款比重为44.92%，较年初下降0.56个百分点；居民消费贷款占比25.21%，较年初下降0.16个百分点；经营性贷款占比29.87%，占比较年初上升0.72个百分点，占比持续提升。 数据来源：WIND，上海新世纪整理 数据来源：WIND，上海新世纪整理 消费金融行业参与主体主要有商业银行、消费金融公司及小贷公司等，其中商业银行通过银行卡及消费贷款的发放，在消费信贷中仍占主导地位，但由于整体市场利率下行及金融机构大力发展消费贷款，银行卡贷款占比有所下降，以消费贷款为主的其他贷款占比上升。2024年，随着消费金融业务的逐步规范化，消费金融公司贷款占比持续小幅上升，小贷公司市场份额则持续下降。 数据来源：中国银行业协会，上海新世纪整理 从银行卡数据来看，根据央行《2024年第四季度支付体系运行总体情况》报告，截至2024年末，我国银行卡数量及银行卡应偿信贷余额保持增长，信用卡逾期半年未偿信贷占比同比亦上升。截至2024年末，全国银行卡数量99.13亿张，同比增加1.26亿张，人均持卡量（人数使用国家统计局公布的2024年末全国大陆总人口140828万人）7.04张，人均持卡量同比上升0.11张；银行卡应偿信贷余额为8.71万亿元，同比上升0.02万亿元；信用卡逾期半年未偿信贷总额1239.64亿元，占信用卡应偿信贷余额的1.43%，同比上升0.30个百分点。 数据来源：WIND，上海新世纪整理 数据来源：WIND，上海新世纪整理 受益于2023年消费信贷恢复及个别公司获得股东大额增资后业务快速发展，消费金融公司2023年业务增速有所回升，2024年，消费金融公司业务增速有所回落。根据中国银行业协会发布的《中国消费金融公司发 展报告（2025）》显示，截至2024年末，消费金融公司资产规模及贷款余额分别达到13848.59亿元和13456.03亿元，同比分别增长14.58%和16.66%。2024年，25家公司为187.66万客户减免利息32.19亿元；15家公司为12.86万客户延期还款24.39亿元；27家公司维护客户征信2.48万人次。 截至2024年末，我国共有消费金融公司31家，2024年以来国家金融监督管理总局未颁发新的消费金融牌照。分公司来看，2023年蚂蚁消费金融获得了两轮增资，注册资本增加150亿元至230亿元后，业务保持了较快的发展，总资产稳居消费公司第一。头部消费金融公司业务规模及盈利表现有所分化，兴业消金及中银消金盈利大幅下滑，中小型消费金融公司多保持了业务规模及盈利的增长，锦城消金、阳光消金及蒙商消金盈利承压。2023年及2024年，宁银消金和南银法巴消金获得股东多轮大额增资，两家机构的业务均保持较快发展。建信消金股东实力雄厚，成立时间尚短，业务处于高速增长期。 从12家头部及中部发债消费金融公司2024年经营数据来看：资产质量方面，头部消费金融公司资产质量多面临下行压力，发债消金公司拨备覆盖率多维持在较好水平且多有所上升；盈利能力方面，消费金融公司平均资产回报率升降不一，中银消金盈利压力较大，发债消金公司信用减值准备占其营业收入比重多过半，且占比多有所上升，在减费让利的政策引导下，发债消金公司净息差多有所下降，少数净息差偏低的消金公司则小幅提升；资本充足度方面，发债消金公司资本充足率和核心一级资本充足率升降不一，个别业务快速发展的公司资本充足度下降较多。 从小贷公司来看，2025年上半年，我国小贷公司数量和贷款规模持续下降。截至2025年6月末，我国小贷公司共4974家，贷款余额7361.47 亿元，分别较年初下降283家和171.78亿元。 数据来源：WIND，上海新世纪整理 下半年，我国将积极推动已出台政策落地显效，央行仍将坚持适度宽松的货币政策，财政政策将更加积极，“两新”政策是消费增速回升的重要动力源，在整体经济增速放缓的环境下，考虑到消费金融服务长尾客户的特征，其风险暴露有一定滞后性，消费金融行业贷款质量及盈利短期内仍将面临下行压力。 二、行业重要政策点评 行业政策方面，2025年以来，国家出台了多项政策支持消费金融助力提振消费。2025年3月国家金融监督管理总局印发了《发展消费金融助力提振消费的通知》，要求金融机构丰富金融产品、便利金融服务、营造良好消费环境，该政策鼓励围绕绿色消费、数字化消费等新型消费场景开发金融产品。2025年8月12日，财政部、央行、金融监管总局三部门也印发了《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，这是中央层面首次实施的个人消费贷款贴息政策，促消费力度加大。 三、行业信用等级分布、利差及级别迁移分析 暂停了两年的金融债发行之后，2023年底消费金融公司金融债发行重启，发行规模呈爆发式增长。2025年以来截至2025年8月18日，消费金融公司共有8家机构发行金融债，合计发行金额142亿元。截至2024年8月18日，消费金融公司仍在公开发行债券市场有存续债券的发行主体共计12家，主体级别均为AAA，发债主体信用等级均未发生调整。 从发行期限来看，消费金融公司发行的金融债多为1年期和3年期。从发行利差来看，由于发债公司整体信用质量较好，发债利差整体走低。 免责声明： 本报告为新世纪评级基于公开及合法获取的信息进行分析所得的研究成果，版权归新世纪评级所有，新世纪评级保留一切与此相关的权利。未经许可，任何机构和个人不得以任何方式制作本报告任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用本报告。经过授权的引用或转载，需注明出处为新世纪评级，且不得对内容进行有悖原意的引用、删节和修改。如未经新世纪评级授权进行私自转载或者转发，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担，新世纪评级将保留随时追究其法律责任的权利。 本报告的观点、结论和建议仅供参考，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本报告内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失新世纪评级不承担任何法律责任。