业绩稳步提升,主页基本盘稳固,积极布局机器人领域

业绩稳步提升，主页基本盘稳固，积极布局机器人领域 增持（维持评级） 事件：2025年8月22日，公司发布《2025年半年度报告》，公司2025年上半年实现营业收入5.03亿元，同比增长5.29%；实现归母净利润0.51亿元，同比增长13.99%；实现扣非后归母净利润0.48亿元，同比增长17.04%。 业绩稳步提升，主页基本盘业务稳固。2025年上半年，公司各主营业务持续稳固。分产品来看，2025年上半年，轮式割草车实现营业收入2.84亿元，同比增长11.33%，毛利率为31.29%，同比+1.49pct；链锯实现营业收入0.74亿元，同比下滑28.50%，毛利率为27.62%，同比+1.92pct；灌溉机实现营业收入0.66亿元，同比增长20.96%，毛利率为23.35%，同比+4.41pct；配件及其他实现营业收入0.21亿元，同比增长24.76%，毛利率为41.75%，同比+18.17pct，其他业务实现营业收入0.56亿元，同比增长21.64%，毛利率为29.03%，同比+4.63pct。从盈利能力来看，公司2025年上半年实现毛利率29.37%，同比+2.61pct。 作者 分析师侯 宾执业证书编号：S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com 研发投入持续加大，积极布局海外产能。公司持续加大研发投入，2025年上半年，公司研发投入3904.32万元，同比增长127.31%，公司拥有专门的汽油类与锂电类产品研发设计中心和稳定的研发人才队伍，2024年6月，公司成立苏州锂电产品研发中心，从事锂电新能源园林工具产品的研发工作，公司坚持汽油产品与锂电产品齐头并进的发展方向，提前研发布局锂电产品，已形成锂电手推割草机、锂电链锯、锂电割灌机、锂电绿篱机等系列产品体系。海外布局方面，2025年4月23日，公司第五届董事会第十次会议审议通过了《关于向泰国子公司增加投资总额的议案》，公司拟对泰国子公司增加投资总额，投资总额由原来的800万美元增加至2,800万美元，用途包括但不限于土地购买、厂房建设、购买生产设备等，持续拓展海外产能进一步巩固公司应对关税等风险的能力。 分析师姚 久花执业证书编号：S1070523100001邮箱：yaojiuhua@cgws.com 联系人李 心怡执业证书编号：S1070123110024邮箱：lixinyi@cgws.com 相关研究 1、《业绩持续增长，积极布局具身智能领域，持续看好公司长期发展》2025-05-08 持续布局机器人产业，打造业绩新增长点。公司持续发力机器人产业，海外方面2024年3月公司投资1X公司，基于公司多年在高端制造领域的先发优势，进一步涉足人工智能机器人领域，并在此基础上积极寻求相关产业的合作和投资机会，伴随1X推出其专门针对进入家庭的NeoGamma人形机器人推出，公司有望持续受益。国内方面，2024年11月，公司与华为（深圳）全球具身智能产业创新中心签署企业合作备忘录。2025年1月，公司设立深 圳桦之坚机器人科技有限公司，目前产品方案正在快速推进中。此外，公司积极布局四足机器人领域，公司首款四足机器人灵睿P1拥有智能化高，通过性强，重负载，长续航等优点，并搭载自研大语言模型能够实现实机器人多模态信息高效识别，进一步加强人机交互能力，2025年4月24日，根据中坚科技官微披露，国华控股集团已与公司签订战略合作备忘录，表达了未来将规模化采购“灵睿P1四足机器人”意向，首批订单正在签署中。我们认为，公司在主营基本盘业务持续稳固的同时，积极布局具身智能领域，并兼具人形机器人与四足机器人技术能力，我们持续看好公司长期发展。 盈 利 预 测 及 投 资 评 级 ：我 们 预 计 公 司2025-2027年 归 母 净 利 润 为1.14/1.66/2.21亿元，当前股价对应PE分别为172/117/88倍。我们认为，1）公司作为园林机械出海领先企业，持续拓展海外市场，未来市占率有望进一步提升；2）公司通过定增等多重布局持续加码智能机器人产业，基于主业的割草机持续拓展无人割草机等智能项目，未来将持续赋能主业为公司带来业绩提升；3）公司通过海内外1X以及华为等积极拓展具身智能领域，未来具身智能有望成为公司新的增长点。我们看好公司未来业绩发展，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；新产品技术开发不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。 财 务报表和主要财务比率 免 责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特 别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分 析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长 城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681网址：http://www.cgws.com