核心观点与关键数据
- 市场行情：沪胶主力合约收盘价16260元/吨，环比下跌65元；20号胶主力合约收盘价13045元/吨，环比下跌90元。沪胶与20号胶价差3215元/吨，环比缩小20元。沪胶主力合约持仓量162727手，环比减少3138手；20号胶主力合约持仓量727784手，环比增加1464手。沪胶前20名净持仓-29424手，环比减少2044手；20号胶前20名净持仓-8302手，环比增加1892手。沪胶交易所仓单157350吨，环比减少4880吨；20号胶交易所仓单47074吨，环比增加505吨。
- 现货市场：上海市场国营全乳胶15350元/吨，环比上涨200元；越南3L15400元/吨，环比上涨150元。泰国人民币混合胶15300元/吨，环比上涨320元；马来西亚人民币混合胶15250元/吨，环比上涨320元。齐鲁石化丁苯1502125000元/吨，齐鲁石化顺丁BR9000121000元/吨。沪胶基差-910元/吨，主力合约非标准品基差-1025元/吨。青岛市场20号胶13425元/吨，20号胶主力合约基差380元/吨。
- 上游情况：泰国生胶参考价61.77泰铢/公斤，环比上涨0.42泰铢；胶片参考价58.67泰铢/公斤，环比上涨0.17泰铢；胶水参考价55.8泰铢/公斤；杯胶参考价52.2泰铢/公斤，环比上涨0.15泰铢。RSS3理论生产利润211.2美元/吨，环比下降16.2美元；STR20理论生产利润14.4美元/吨，环比下降21.4美元。
- 进口情况：天然橡胶月度进口量12.19万吨，环比增加0.1万吨；混合胶月度进口量25.95万吨，环比减少2.13万吨。
- 下游情况：全钢胎开工率59.78%，环比下降4.06个百分点；半钢胎开工率67.47%，环比下降5.3个百分点。全钢胎库存天数山东38.88天，环比减少0.34天；半钢胎库存天数山东45.85天，环比减少0.29天。全钢胎当月产量1275万条，半钢胎当月产量5697万条。
- 期权市场：标的历史20日波动率14.85%，环比下降0.4%；历史40日波动率17.61%，环比下降0.76%。平值看涨期权隐含波动率22.96%，环比上升0.68%；平值看跌期权隐含波动率22.97%，环比上升0.71%。
行业消息
- 东南亚主产区降雨量增加，泰国南部、柬埔寨西南部等地对割胶工作影响增强，印尼中部等地同样受影响。
- 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存59.23万吨，环比减少1万吨，降幅1.66%。保税区库存7.23万吨，降幅1.24%；一般贸易库存52万吨，降幅1.72。
- 中国半钢胎样本企业产能利用率为66.92%，环比下降4.05个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为60.74%，环比下降4.15个百分点。
研究结论
- 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区天气改善，原料供应压力不减，价格坚挺；海南产区降水增加，割胶作业受扰动，原料生产受限，岛内新鲜胶水供应减少，加工厂加价抢收情绪升温。
- 青岛港口库存延续降库，保税及一般贸易库均去库，总入库量环比减少，轮胎厂按刚需补货，但逢高避险情绪升温，一般贸易库存去库幅度或缩窄。
- 下游轮胎厂开工率下降，但部分企业仍有控产计划，开工提升幅度受限。ru2601合约短线预计在16000-16550区间波动，nr2511合约短线预计在12850-13400区间波动。
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