高频｜一线城市销售回暖，螺纹钢继续累库

证券研究报告 固收定期报告/2025.08.30 核心观点 ❖本周主要关注点：北上楼市新政相继出台，本周地产销售边际回暖，其中一二线城市较为明显；需求处于淡旺季切换时间点，钢厂减产意愿弱，库存同比偏高，螺纹钢价格小幅下降；企业涨价意愿强，但需求依旧偏软，水泥价格小幅下降；地铁出行、国内执行航班强于季节性；受北方新一轮强降雨天气影响，蔬菜价格继续上行。 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 本周地产销售边际回升。Wind20城新房成交面积环比上升17.87%、同比降幅大幅收窄至9.30%，其中，一线城市新房同比降幅大幅收窄，二线城市新房同比增速转正；各重点城市二手房销售面积环比回升，强于去年同期。 联系人许帆xufan@ctsec.com 投资生产方面，商品价格涨跌互现。螺纹钢价格小幅下降，需求端处于淡旺季切换时间点，钢厂减产意愿弱，库存同比偏高；玻璃期货价格小幅上升，供应端开工率产量持稳，需求端稍有恢复；水泥价格指数小幅下降，企业虽有推涨意愿，但市场需求疲软，库存高位承压；沥青价格小幅上升，原油价格持稳带来成本端支撑，供需双弱格局下价格以震荡为主。 相关报告 1.《期货｜如何运用基差策略增厚收益？》2025-08-282.《择券空间有所恢复，转债或“超调”——0827转债市场点评》2025-08-283.《利率|政策性金融工具的杠杆作用能放大吗？》2025-08-26 工业生产方面，开工率大多下行。涤纶长丝开工率小幅上行，钢厂高炉开工率、汽车轮胎开工率小幅下行，石油沥青开工率、焦化企业开工率下行，PTA开工率大幅下行。 ❖消费方面，出行动能较强。地铁出行、国内执行航班强于季节性，汽车消费、电影票房符合季节性。 通胀方面，猪肉价格小幅下行，蔬菜价格上升，油价小幅下行。本周蔬菜价格继续上升，主因北方新一轮强降雨天气影响；原油价格小幅下降，短期地缘风险对油价仍有一定支撑，继续关注俄乌与伊核制裁动向。 出口方面，本周SCFI上行、BDI上行。本周，运输需求总体稳定，市场运价基本跌回对等关税前水平，出现反弹走势。 ❖风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性 内容目录 1地产销售：地产销售动能边际回暖................................................42投资：商品价格涨跌互现............................................................73生产：开工率大多下行...............................................................84消费：出行动能较强.................................................................105出口：SCFI、BDI上行.............................................................106物价：猪肉价格小幅下行、菜价上行，油价下行.............................117风险提示................................................................................12 图表目录 图1：主要高频指标周度跟踪...........................................................4图2：全国及典型城市周度商品房成交面积跟踪...................................4图3：20城新房成交面积................................................................4图4：一线城市新房成交面积（4城）................................................4图5：二线城市新房成交面积（8城）................................................5图6：三四线城市新房成交面积（8城）.............................................5图7：典型城市周度商品房成交面积跟踪............................................5图8：北京新房成交面积.................................................................5图9：上海新房成交面积.................................................................5图10：广州新房成交面积...............................................................6图11：深圳新房成交面积...............................................................6图12：杭州新房成交面积...............................................................6图13：苏州新房成交面积...............................................................6图14：典型城市周度二手房成交面积跟踪..........................................6图15：北京二手房成交面积............................................................7图16：上海二手房成交面积............................................................7图17：深圳二手房成交面积............................................................7图18：杭州二手房成交面积............................................................7 图19：螺纹钢表观消费量上行.........................................................7图20：螺纹钢价格小幅下降............................................................7图21：库存:螺纹钢(含上海全部仓库)上升.........................................8图22：玻璃期货合约结算价小幅上升................................................8图23：水泥价格指数小幅下降.........................................................8图24：沥青价格指数小幅上升.........................................................8图25：石油沥青开工率下行............................................................9图26：钢厂高炉开工率小幅下行......................................................9图27：汽车轮胎开工率小幅下行......................................................9图28：焦化企业开工率下行............................................................9图29：涤纶长丝开工率小幅上行......................................................9图30：PTA开工率大幅下行.............................................................9图31：乘用车当周日均厂家零售符合季节性.....................................10图32：8城地铁出行强于季节性.....................................................10图33：电影票房MA7符合季节性....................................................10图34：国内执行航班（MA7）强于季节性..........................................10图35：上海出口集装箱运价指数上行..............................................11图36：波罗的海干散货指数上行....................................................11图37：义乌中国小商品出口价格指数基本持平..................................11图38：CRB现货指数小幅上行........................................................11图39：猪肉平均批发价小幅下行.....................................................12图40：28种重点监测蔬菜平均批发价上行........................................12图41：英国布伦特原油现货价小幅下行............................................12图42：螺纹钢价格小幅下降...........................................................12 1地产销售：地产销售动能边际回暖 本周（8月22日至8月28日）新房成交环比上升，同比降幅收窄。具体来看，各线城市新房成交面积明显强于上期，除二线城市新房成交强于去年同期外，其他城市大幅弱于去年同期。Wind20城新房成交面积环比17.87%、同比-9.30%。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 观察重点城市，环比角度，除苏州（-0.01%）外，其余重点城市新房成交均强于上期；同比角度，除杭州（11.92%）明显上升，广州（-0.63%）小幅下降外，其余各重点城市新房成交面积均明显弱于去年。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 本周（8月22日至8月28日）二手房成交环比、同比不同程度上升。观察重点城市，环比角度，除北京（-2.24%）外，其余各重点城市成交面积均强于上期；同比角度，除北京（-1.37%）外，其余各重点城市成交面积较去年同期上升。 数据来源：Wind，财通证券研究所