高频数据跟踪：生产端持续下行，房地产边际改善

发布时间：2025-09-08 研究所 固收周报 分析师:梁伟超SAC登记编号:S1340523070001Email:liangweichao@cnpsec.com分析师:崔超 SAC登记编号:S1340523120001Email:cuichao@cnpsec.com 生产端持续下行，房地产边际改善——高频数据跟踪20250906 核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端热度整体下行，焦炉、高炉、沥青、轮胎开工率均下降，螺纹钢产量下降，PTA开工率有所回升。第二，房地产市场边际改善，商品房成交面积连续两周回升，土地周供应面积升至今年2月以来最高。第三，物价走势分化，原油、焦煤价格下降，铜价保持相对稳定，螺纹钢价格小幅上涨；农产品价格整体延续季节性上行趋势，其中猪肉价格下降，鸡蛋、蔬菜、水果价格均上涨。第四，航运价格小幅下降；暑期结束，航空执行航班量下降。短期重点关注反内卷及增量政策落地、房地产市场恢复情况及海外降息影响。 近期研究报告 《“反内卷”对债市的中长期影响》-2025.09.05 生产：焦炉、高炉、沥青、轮胎开工率均下降，PTA回升 9月5日当周，焦炉产能利用率下降0.09 pct，高炉开工率下降2.8 pct，螺纹钢产量减少1.88万吨；石油沥青开工率下降1.2 pct；化工PX开工率与前一周持平，PTA升高1.64 pct；汽车全钢胎开工率下降4.06 pct，半钢胎开工率下降5.3 pct。 需求：房地产边际改善，航运指数小幅下降 8月31日当周，商品房成交面积连续两周回升，存销比下降；土地供应面积升至2月以来最高，住宅用地成交溢价率回升；电影票房较前一周下降1.12亿元；汽车厂家日均零售增加3.5万辆，日均批发增加8.1万辆。9月5日当周，航运指数SCFI微降0.04%，CCFI继续下降0.62%，BDI下降2.27%。 物价：原油、焦煤、铜价下跌，螺纹钢、农产品上涨 9月5日，布伦特原油价格下降3.85%至65.5美元/桶，焦煤期货价格下降2.51%至1127.5元/吨，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为-0.05%、-0.63%、+1.55%，国内螺纹钢期货价格上涨0.61%；农产品整体价格季节性持续上行，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-0.50%、+1.18%、+3.85%、+1.31%。 物流：地铁客运量、航班量均减少，一线城市拥堵指数持续回落 9月4日当周，地铁客运量北京上海均减少，执行航班量国内国际均减少，一线城市高峰拥堵指数持续回落。 风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 目录 1生产：焦炉、高炉、沥青、轮胎开工率均下降，PTA开工率有所回升................................42需求：房地产边际改善，航运指数小幅下降.....................................................53物价：原油、焦煤、铜价下跌，螺纹钢、农产品上涨.............................................84物流：地铁客运量、航班量均减少，一线城市拥堵指数持续回落...................................95总结：生产端持续下行，房地产边际改善......................................................116风险提示.................................................................................11 图表目录 图表1：焦炉、高炉、沥青开工率均下降....................................................4图表2：PX开工率持平，PTA回升.........................................................4图表3：螺纹钢产量小幅下降.............................................................5图表4：半钢胎开工率下降幅度较大.......................................................5图表5：8.31当周30城商品房成交面积持续回升............................................6图表6：8.31当周100大中城市供地面积回升...............................................6图表7：8.31当周商品房存销比下降、土地溢价率微升.......................................6图表8：8.31当周电影票房环比减少1.12亿元...............................................6图表9：8.31当周乘用车日均零售量增加3.5万辆............................................7图表10：8.31当周乘用车日均批发量增加8.1万辆...........................................7图表11：9.5当周SCFI、CCFI均小幅下降.................................................7图表12：9.5当周BDI指数下降2.27%.....................................................7图表13：铜、铝价格下跌，锌价上涨.......................................................8图表14：原油、焦煤下跌，螺纹钢上涨.....................................................8图表15：猪肉下跌，鸡蛋、蔬菜、水果上涨.................................................9图表16：农产品价格延续季节性上行趋势...................................................9图表17：北京地铁客运量七日均值减少约108万人次........................................10图表18：上海地铁客运量七日均值减少约53万人次.........................................10图表19：执行航班量国内、国际均减少....................................................10图表20：一线城市高峰拥堵指数持续回落..................................................10 1生产：焦炉、高炉、沥青、轮胎开工率均下降，PTA开工率有所回升 钢铁：焦炉产能利用率下降0.09pct，高炉开工率下降2.8pct，螺纹钢产量减少1.88万吨。9月5日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为72.61%,较前一周下降0.09pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为80.4%,较前一周下降2.8pct；全国建材钢厂螺纹钢产量218.68万吨,较前一周下降1.88万吨；库存171.34万吨，较前一周升高1.72万吨。 石油沥青：开工率下降1.2 pct。9月3日当周，国内石油沥青装置开工率为28.1%，较前一周下降1.2pct。 化工：PX开工率与前一周持平，PTA升高1.64pct。9月4日，国内化工PX开工率为84.63%，较前一周持平；PTA开工率为70.42%，较前一周升高1.64pct。 汽车轮胎：全钢胎开工率下降4.06pct，半钢胎开工率下降5.3pct。9月4日当周，汽车全钢胎开工率为59.78%，较前一周下降4.06pct；汽车半钢胎开工率为67.47%，较前一周下降5.3pct。 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：iFind，中邮证券研究所 2需求：房地产边际改善，航运指数小幅下降 房地产：商品房成交面积连续两周回升，存销比下降；土地供应面积升至2月以来最高，住宅用地成交溢价率回升。8月31日当周，30大中城市商品房成交184.85万平方米，较前一周增加23.6万平方米；10大城市商品房存销比（面积）101.86，较前一周下降25.33；100大中城市供应土地占地面积为2238.93万平方米，较前一周增加715.01万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为2.53%，较前一周升高1.08pct。 电影票房：较前一周下降1.12亿元。8月31日当周，全国电影票房总收入96300万元，较前一周下降11200万元。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 汽车：8月31日当周厂家日均零售增加3.5万辆，日均批发增加8.1万辆。8月31日当周，全国乘用车厂家日均零售销量95279辆，较前一周增加35338辆；全国乘用车厂家日均批发销量152591辆，较前一周增加81223辆。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 航运指数：SCFI微降0.04%，CCFI继续下降0.62%，BDI下降2.27%。9月5日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1444.44点，较前一周下降0.62点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得1149.14点，较前一周下降7.18点。9月5日，波罗的海干散货指数（BDI）录得1979点，较前一周下降46点，周涨幅为-2.27%。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 3物价：原油、焦煤、铜价下跌，螺纹钢、农产品上涨 能源：布伦特原油价格下降3.85%至65.5美元/桶。9月5日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于65.5美元/桶，较前一周下降2.62美元/桶，周变动幅度为-3.85%。 焦煤：期货价格下降2.51%至1127.5元/吨。9月5日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1127.5元/吨，较前一周下降29元/吨，周变动幅度为-2.51%。 金属：LME铜、铝、锌期货价格变动分别为-0.05%、-0.63%、+1.55%，国内螺纹钢期货价格上涨0.61%。9月5日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为9897.5美元/吨，较前一周下降4.5美元/吨，周变动幅度为-0.05%；LME铝期货（活跃合约）收盘价为2602.5美元/吨，较前一周下降16.5美元/吨，周变动幅度为-0.63%；LME锌期货（活跃合约）收盘价为2857.5美元/吨，较前一周上涨43.5美元/吨，周变动幅度为1.55%；国内螺纹钢期货（活跃合约）结算价为3126元/吨，较前一周上涨19元/吨，周变动幅度为0.61%。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 农产品：整体价格季节性持续上行，农产品批发价格200指数上涨0.91%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-0.50%、+1.18%、+3.85%、+1.31%。9月5日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得117.93，较 一周前升高1.06，周变动幅度为0.91%；主要农产品中，猪肉平均批发价为19.84元/公斤，较一周前下降0.1元/公斤，周变动幅度为-0.5%；鸡蛋平均批发价为7.7