政策周观察第46期：公募费率改革进入最后关键一步

【宏观快评】 公募费率改革进入最后关键一步 ——政策周观察第46期 近一周，政策出台不多，主要关注以下内容： 华创证券研究所 1、反内卷政策出台边际加快。9月4日，工信部等发布《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》，为十大行业稳增长方案中首个公开的。文件重点提及的行业是光伏，“引导地方有序布局光伏、锂电池产业，指导地方梳理产能情况”，“强化与投资、金融、安全等政策联动”。参考2023年情况，10个行业方案发布较为密集，在当年8月25号-9月5号陆续出台完毕。 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 2、金融：9月5日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，核心内容是合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平，降低投资者成本。据证券时报等报道，中国证监会自2023年7月启动公募基金行业费率改革。第一阶段和第二阶段费率改革已分别对公募基金管理费率、托管费率，以及公募基金证券交易佣金费率进行合理调降。此次第三阶段改革是分阶段推进公募基金费率改革的“最后关键一步”。据测算，三个阶段累计每年将为投资者让利超500亿元，其中第三阶段，主要调降认申购费等销售环节费率，每年为投资者让利约300亿元。 证券分析师：袁玲玲邮箱：yuanlingling@hcyjs.com执业编号：S0360524070006 3、外交：上合组织峰会召开，高层与朝鲜、俄罗斯、巴基斯坦等多国领导人会见。1）9月2日，总书记在“上海合作组织+”会议上发表重要讲话，提出“提升发展中国家的代表性和发言权……切实发挥联合国在全球治理中不可替代的重要作用”，“在未来5年同上海合作组织其他国家一道实施新增‘千万千瓦光伏’和‘千万千瓦风电’项目”，“欢迎各方使用北斗卫星导航系统”。2）9月2日，总书记主持中俄蒙元首第七次会晤，提出要积极推动联通三国的跨境基础设施和能源项目。3）9月4日，总书记同朝鲜劳动党总书记、国务委员长金正恩举行会谈，总书记强调“中国党和政府高度重视中朝传统友好，愿维护好、巩固好、发展好中朝关系。无论国际形势如何变化，这一立场都不会改变”。4）9月4日，总理会见巴基斯坦总理夏巴兹，双方共同发布《中华人民共和国政府和巴基斯坦伊斯兰共和国政府关于构建新时代更加紧密的中巴命运共同体行动计划（2025-2029年）》。 相关研究报告 《【华创宏观】新动能支撑强生产——8月PMI数据点评》2025-08-31 《【华创宏观】三个积极变化——7月工业企业利润点评》2025-08-28《【华创宏观】“小微企业”的利润率有多少？》2025-08-26《【华创宏观】高层高规格出席西藏活动——政策周观察第44期》2025-08-25《【华创宏观】居民存款的“存”与“搬”——五大指标助观察》2025-08-24 4、反腐：财政部、国资委、证监会等部委做出部署。1）9月3日，财政部党组与驻部纪检监察组召开2025年年中会商会议，研究部署全面从严治党工作。2）9月4日，国务院国资委党委2025年第一轮巡视完成反馈，提出“要进一步强化系统整治，着力补齐短板弱项，做到以巡促改、以巡促建、以巡促治…党委书记要负首责、负总责”。3）9月6日，证监会党委召开会议，坚决拥护党中央对易会满进行纪律审查和监察调查的决定。会议强调，“始终保持战略定力和高压态势，坚决打好反腐败斗争攻坚战持久战总体战…要持续巩固拓展深入贯彻中央八项规定精神学习教育成果，推进中央巡视整改常态化长效化”。 5、产业：涉及服务消费（体育）、电子信息、十五五部署（人工智能、机器人等）。1）9月4日，国办关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见，提出“体育产业发展水平大幅跃升，总规模超过7万亿元”（对应未来每年年均增速接近10%），并就丰富体育赛事活动、培育壮大冰雪经济等做出部署。2）9月4日，工信部、市场监管总局印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》，提出“2025-2026年，主要预期目标是：规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速在7%左右”。具体产业上，涉及：服务器、人工智能、5G/6G关键器件、芯片、模块、北斗、集成电路、先进计算、未来显示、新型工业控制系统、先进存储、三维异构集成芯片、全固态电池等。3）9月7日，李乐成主持召开工业和信息化“十五五”规划部分省区市座谈会，“保持制造业合理比重，建立保持制造业合理比重投入机制”，“稳妥实现碳达峰目标。培育壮大新兴和未来产业，加快人工智能、机器人等产业培育发展，巩固提升信息通信业竞争优势和领先地位……加大清理拖欠账款等帮扶力度”。 风险提示：政策更新不及时。 一、近一周党中央及国务院高层重要行程 近一周（9月1日至7日），党中央及国务院高层重要行程，参见如下表格。 1、9月2日，总书记在“上海合作组织+”会议上发表重要讲话凝聚上合力量完善全球治理 第一，奉行主权平等……提升发展中国家的代表性和发言权。第二，遵守国际法治……不将少数国家的“家规”强加于人。第三，践行多边主义……切实发挥联合国在全球治理中不可替代的重要作用…… 中方愿积极分享超大规模市场机遇，持续实施面向上海合作组织大家庭的经贸合作高质量发展行动计划……并在未来5年同上海合作组织其他国家一道实施新增“千万千瓦光伏”和“千万千瓦风电”项目。中方愿同各方共同建设好人工智能应用合作中心……欢迎各方使用北斗卫星导航系统，请有条件的国家参与国际月球科研站建设。 二、近一周主要政策及发布会情况 近一周（9月1日至7日），重要政策文件出台、以及国务院部委机构主要负责人行程，参见如下表格。 1、9月2日，财政部税务总局关于划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理税收政策的通知 通知明确，对承接主体在运用划转的国有股权和现金收益投资过程中，贷款服务取得的全部利息及利息性质的收入和金融商品转让收入，免征增值税。 此外，通知称，将转让划转的国有股权及现金收益投资取得的收入，作为企业所得税不征税收入。承接主体转让划转的非上市公司国有股权，免征承接主体应缴纳的印花税。对承接主体转让划转的上市公司国有股权，以及运用现金收益买卖证券应缴纳的证券交易印花税，实行先征后返。 2、9月4日，国办关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见 到2030年，培育一批具有世界影响力的体育企业和体育赛事，体育产业发展水平大幅跃升，总规模超过7万亿元，在构建新发展格局中发挥重要作用。 扩大体育产品供给。丰富体育赛事活动。出台赛事经济发展专项政策……加强对各地申办、举办国际赛事的统筹和指导。鼓励举办区域性体育赛事活动……鼓励各地将办赛服务纳入“高效办成一件事”重点事项清单……科学核定赛场安全容量，提高可售（发）票数量……发展户外运动产业。制定新一轮户外运动产业发展规划……培育壮大冰雪经济。持续发布实施全国冰雪消费惠民措施。支持将符合条件的冰雪设备纳入大规模设备更新支持范围…… 激发体育消费需求……各地可因地制宜推出发放体育消费券、消费满减、积分兑换奖励等优惠举措，鼓励有条件的地区发放数字人民币体育消费红包…… 壮大体育经营主体…支持将符合条件的体育场馆设备纳入大规模设备更新支持范围… 3、9月4日，工信部市场监管总局印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》 2025-2026年，主要预期目标是：规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速在7%左右，加上锂电池、光伏及元器件制造等相关领域后电子信息制造业年均营收增速达到5%以上。到2026年，预期实现营收规模和出口比例在41个工业大类中保持首位，5个省份的电子信息制造业营收过万亿，服务器产业规模超过4000亿元，75英寸及以上彩色电视机国内市场渗透率超过40%，个人计算机、手机向智能化、高端化迈进。 推动电子整机高端化，提升产品供给水平……促进人工智能终端迈向更高水平智能创新……加快提升新一代整机装备供给能力，推动5G/6G关键器件、芯片、模块等技术攻关，加强6G技术成果储备…… 优化产业布局，改善产业结构……在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展， 依法治理光伏等产品低价竞争。引导地方有序布局光伏、锂电池产业，指导地方梳理产能情况……深入落实《光伏制造行业规范条件》等文件，强化与投资、金融、安全等政策联动……加快研究以强制性国家标准为基础的储能电池产品安全推荐目录…… 培育新业态，强化行业应用赋能……遴选推广一批北斗规模应用、先进计算应用、智能体育等典型解决方案…… 强化集成攻关，保障产业链供应链安全稳定。坚定不移推动“国货国用”……加强基础技术研究，抢占前沿领域高地……持续支持集成电路、先进计算、未来显示、新型工业控制系统等领域科技创新……支持人工智能、先进存储、三维异构集成芯片、全固态电池等前沿技术方向基础研究…… 4、9月4日，国务院国资委党委2025年第一轮巡视完成反馈 会议通报巡视发现的突出问题和共性问题，对抓好巡视整改和成果运用工作进行集中部署……会议要求……要进一步强化系统整治，着力补齐短板弱项，做到以巡促改、以巡促建、以巡促治……被巡视企业党委要坚决扛起主体责任，在真解决问题、解决真问题上聚焦用力，确保巡视反馈问题事事有回音、件件有着落。党委书记要负首责、负总责，既要“挂帅出征”，主动认领解决复杂问题，也要统筹协调，推动各项整改任务落实…… 5、9月5日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》 《规定》共六章28条，主要内容如下：一是合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平，降低投资者成本。（股票型基金的认购费率、申购费率上限由原来的1.2%、1.5%调降至0.8%。混合型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%调降至0.5%；债券型基金的认购费率、申购费率上限由0.6%、0.8%调降至0.3%。股票型基金和混合型基金的销售服务费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年。指数型基金和债券型基金的销售服务费率上限由0.4%/年，调降至0.2%/年；货币市场基金的销售服务费率上限由0.25%，调降至0.15%/年）。二是优化赎回安排，将赎回费全部计入基金财产，并将四档赎回费率安排简化成三档，降低收费机制复杂性。同时，优化7日、30日、6个月持有期限的赎回费安排，引导投资者长期投资。三是鼓励长期持有，明确对投资者持有期限超过一年的股票型基金、混合型基金、债券型基金，不再计提销售服务费。四是坚持权益类基金发展导向，设置差异化的尾随佣金支付比例上限。对于向机构投资者销售权益类基金形成的保有量，继续维持客户维护费占管理费比例不超过30％的上限，对于向机构投资者销售债券型基金、货币基金形成的保有量，将客户维护费占管理费的比例上限由30％调降至15％，鼓励基金销售机构大力发展权益类基金。五是强化基金销售费用规范，统筹解决基金销售结算资金利息归属、基金投顾业务双重收费等问题。六是建立基金行业机构投资者直销服务平台，为基金管理人直销业务发展提供高效、便捷、安全服务。 6、9月6日，中国证监会党委召开会议坚决拥护党中央对易会满进行纪律审查和监察调查的决定 中国证监会党委召开会议，传达中央纪委国家监委对易会满涉嫌严重违纪违法进行纪律审查和监察调查的决定…… 会议强调，要清醒认识全面从严治党永远在路上、党的自我革命永远在路上……始终保持战略定力和高压态势，坚决打好反腐败斗争攻坚战持久战总体战……要全方位完善公权力监督制约机制，深化风腐同查同治，完善防治新型腐败和隐性腐败的有效机制、手段，下大力气铲除腐败滋生的土壤和条件。要持续巩固拓展深入贯彻中央八项规定精神学习教育成果，推进中央巡视整改常态化长效化，切实把严的基调、严的措施、严的氛 围长期坚持下去。 7、9月7日，李乐成主持召