铅周报： 供需双弱 铅价或横盘整理

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 1.1交易逻辑与策略 ◼产业供需： 供应端，近期国内原生铅冶炼厂开工率维持高位，对矿需求依旧较大，国内铅精矿供需仍处紧平衡态势，国产铅精矿加工费400元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费-90美元/干吨。本周末京津冀地区的废旧回收业务逐步恢复常态，华北地区炼厂的废电瓶到货量预计将得到回补；当前再生铅冶炼企业减停产规模仍在持续扩大，市场存在废电瓶价格进一步下跌的风险据。SMM数据，截至本周五废电动车电池均价环比-0.5%至10050元/吨，废白壳均价环比-0.25%至10100元/吨，废黑壳均价环比-0.24%至10400元/吨。 冶炼端，本周SMM三省原生铅冶炼厂的平均开工率为66.61%，较上周下滑1.72%。河南地区某中大规模冶炼厂如期局部检修小幅减产，另一中小规模冶炼厂9月小幅提产。湖南、云南地区冶炼厂本周开工维持稳定。湖南地区此前受原料品味波动影响小幅减产的冶炼厂并未恢复生产，云南地区原定于8月下旬开工的另一冶炼厂开工计划将延期至9月底。除上述三个省份外，华北某地的一家冶炼厂进入常规检修预期9月中下旬生产恢复；华东地区某冶炼厂预期四季度停产检修，9月小幅提产以保障长单供应协议。SMM再生铅四省周度开工率为26.83%，较上周下滑约8.5%。安徽地区冶炼企业停产数量增加，地区开工率下滑超过15%；因个别企业于昨日夜间停产，因此下周安徽地区开工率仍有下滑预期。河南、江苏地区周度开工率小幅下滑，内蒙古地区某大型再生铅炼厂周内停产导致地区开工率下滑约7%。 消费端，本周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为72.15%，较上周环比上升1.56%。本周铅蓄电池企业开工率上升，主要是因部分铅蓄电池企业月末盘库结束，叠加新车配套需求好转，如电动自行车新国标实施，拥有整车配套订单的企业新订单增加，该类企业开工率已拉至近满负荷状态。此外，中东关税制裁即将生效，铅蓄电池企业订单进一步下降，除了周度开工率数据所体现的减量，其他如广东等地区铅蓄电池企业生产亦有下降，部分企业开工率下滑至50%以内。 当前国内再生铅冶炼企业因亏损导致减停产规模扩大；而消费端未见明显消费旺季带来的新增订单，叠加海外关税制裁影响，下游消费受到一定影响。短期来看，国内供需或维持双弱格局，沪铅价格延续震荡运行。 ◼交易策略： ➢单边：短期沪铅价格或横盘整理；➢套利：暂时观望。➢期权：暂时观望。 沪铅价格 1.4库存数据 1.5铅产业链库存 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 2.1原料供应-原生 2.2原料供应-原生 2.3原料供应-再生 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 3.2国内精炼铅进出口 3.3原生铅冶炼企业利润 3.4原生铅供应 3.5再生铅冶炼企业成本及利润 3.6再生铅供应 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 4.1铅蓄电池 4.2铅合金及其板材 4.3汽车 4.4摩托车、电力、通信 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn