铅期货周报：供需双弱影响 铅价横盘整理

2025年4月18日 供需双弱影响铅价横盘整理 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 宏观：当前市场对美国关税政策变化较为敏感。 范芮电话：010-84555195 原生铅：从原料来看，短期内国内加工费并未有下调迹象，显示市场铅精矿并未陷入短缺，当前矿山处于复产阶段，预计短期内矿石供应逐步恢复。冶炼方面，虽然原生铅周度产量有所下降，但受副产品价格高企激励，仍处于偏高水平，随着矿山复产，预计原生铅产量将维持高位。 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 再生铅：从原料来看，废电瓶进入回收淡季，供应量显著下滑，废电瓶价格高企，考虑到近期有新增冶炼产能投产，预计短期内废电瓶价格维持偏高。从冶炼端来看，原料端短缺导致再生铅成本倒挂的影响逐步显现，再生铅减产预期较强。 投资咨询资格号Z0014442 需求：从当前生产情况来看，本周铅蓄电池企业开工率出现小幅下降，考虑到淡季预期，预计铅蓄电池企业延续减产趋势，补库意愿进一步减弱。 蒙威宇电话：010-84555105 库存：随着交割结束，预计社会库存有一定幅度去化。 邮箱me n g w e i y u@ g u o y u a n q h . c om 总结：短期内铅锭基本面供需双弱，从库存水平来看，随着需求端转弱，再生铅及原生铅成品库存累积，供应压力增加，但废电瓶价格高企，铅价下方成本支撑较强，预计短期内铅价呈震荡走势。 期货从业资格号F03134240 【目录】 一、行情回顾.............................................................................................................................1二、持仓和成交.........................................................................................................................2三、现货价格及升贴水..............................................................................................................2四、铅精矿加工费和进口利润..................................................................................................4五、冶炼端生产情况.................................................................................................................5六、库存.....................................................................................................................................8七、蓄电池开工率及回收价格................................................................................................10八、宏观资讯...........................................................................................................................11九、基本面资讯.......................................................................................................................11 一、行情回顾 本周沪铅主力合约震荡偏强，4月18日收盘价16895元/吨，较上周涨约0.42%。伦铅4月17日收盘价1922美元/吨，较上周跌1.59%。沪伦比（考虑汇率）震荡走弱，下跌0.025。 二、持仓和成交 截至4月17日，沪铅持仓75262手，较上周减6528手；成交42974手，较上周减70190手。 数据来源：上海期货交易所、国元期货 三、现货价格及升贴水 截至4月18日，中国铅现货均价为17020元/吨，较上周增90元/吨；现货 平均升贴水为-15元/吨，较上周减30元/吨。 截至4月17日，LME铅现货较3个月合约升贴水为-15.21美元/吨，较上周走强7.86美元/吨。 数据来源：wind、国元期货 数据来源：wind、国元期货 数据来源：LME、国元期货 四、铅精矿加工费和进口利润 截至4月11日，国内铅精矿加工费650元/金属吨，较上周持平；进口铅精矿加工费-20美元/干吨，较上周持平。 截至4月16日，进口铅精矿利润为619.48元/吨，较上周减14.83元/吨。 五、冶炼端生产情况 4月11日当周，中国原生铅主要交割品牌产量为46855吨，较上周减940吨；再生铅产量为65820吨，较上周减1400吨。 图表11：中国原生铅主要交割品牌产量 数据来源：SMM、国元期货 数据来源：SMM、国元期货 截至4月11日，SMM原生铅周度开工率为62.01%，较上周增0.53个百分点。截至4月11日，再生铅周度开工率为61.18%，较上周减1.28个百分点。 图表13：原生铅周度开工率 数据来源：SMM、国元期货 数据来源：SMM、国元期货 数据来源：SMM、国元期货 六、库存 截至4月11日，上海期货交易所铅库存为62646吨，较上周减3150吨。截至4月16日，LME铅库存为281625吨，较上周增34200吨。 图表17：上海期货交易所铅库存 数据来源：LME、国元期货 截至4月17日，SMM铅锭五地社会库存为6.29万吨，较上周减0.4万吨。 图表19：SMM铅锭五地社会库存 数据来源：SMM、国元期货 七、蓄电池开工率及回收价格 截至4月11日，SMM铅蓄电池周度开工率为73.25%，较上周增3.04个百分点。 数据来源：SMM、国元期货 截至4月17日，废电动车电池均价为10175元/吨，较上周增100元/吨。 八、宏观资讯 1)4月9日，美国“对等关税”政策对大部分国家延期。2)3月非农新增就业22.8万人，优于预期值14万人和前值15.1万人。3)3月美国CPI同比增长2.4%，低于预期值2.5%和前值2.8%；环比减0.1%，预期值为上涨0.1%。 总结：美国对等关税政策远超市场预期，短期内市场衰退预期增加。 九、基本面资讯 1)劳动节假期临近，华南地区部分铅酸蓄电池生产企业透露出停产放假意愿；其中个别广东省生产企业表示至少放假7天。2)4月10日，据悉，华东地区某再生铅炼厂今日起停产检修，预计检修时长为1周；共计影响产量1000吨左右。3)4月15日，湖南地区某小规模铅冶炼厂上周进行了检修恢复后，小幅提 高了产量，湖南地区开工率环比增加了1.9个百分点，这周该冶炼厂暂时没有进一步提产的计划。 4)4月16日，废旧铅酸蓄电池市场货源紧缺，据再生铅主产区某冶炼企业表示：本周采购价格已经两次上调，到货量却仅有两车。 总结：废电瓶短缺加剧，再生铅减产预期较强。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 铅金属期货周报 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 安徽分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6380818 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话: 010-84555221