【合成橡胶投资周报】丁二烯价格区域分化，BR价格震荡整理上行

核心观点

• 丁二烯价格区域分化，BR价格震荡整理上行。丁二烯供给偏空，需求中性，库存偏空，基差中性，利润中性，地缘、宏观偏空。BR价格震荡整理上行，短期内预计震荡上行为主。
• 影响因素。供给方面，上周国内丁二烯产量及高顺顺丁产量维持高位，但四川石化负荷恢复，新疆蓝德顺丁装置重启，但山东威特、浩普新材料及台橡宇部顺丁装置将进行常规检修。需求方面，半钢胎市场价格暂稳运行，雪地胎渠道补货或将陆续增多，全钢胎市场成交一般。库存方面，丁二烯港口库存及高顺顺丁橡胶企业+贸易商库存均有所增加。
• 成本及利润。丁二烯企业库存无压力，港口库存由于远洋船货集中到港大幅增加，近期有部分贸易量在售且商家预期9月份进口量相对充裕。顺丁橡胶国内供应充足，贸易商及下游采购跟进，生产企业库存小幅下降，样本贸易企业库存提升。
• 地缘、宏观。除OPEC外，EIA和IEA在8月报中均上调全球原油及相关液体产量预期，小幅下调需求增速的预测；OPEC+已原则上同意10月份再次增产；美国8月非农数据低于市场预期，经济放缓预期增强；美媒披露特朗普政府正考虑对委内瑞拉境内贩毒集团实施跨境军事打击，引发南美地区局势紧张。

关键数据

• 丁二烯。上周国内丁二烯产量万吨（ ），产能利用率为 %；高顺顺丁产量 万吨（ ），产能利用率为 %。
• 顺丁橡胶。上周国内高顺顺丁橡胶产量及产能利用率仍维持在年内高位水平。
• 库存。上周丁二烯港口库存为 万吨，环比 ；上周高顺顺丁橡胶企业+贸易商库存为万吨，环比 。
• 价格。截止2025年9月4日，中国高顺顺丁橡胶主流出厂价格在12100-12200元/吨。

研究结论

• 交易策略。单边：震荡上行；套利：关注多BR空NR/RU。
• 风险关注。下游需求；成本变化；装置检修情况；地缘政治。