核心观点与关键数据
铝类产业日报 2025/9/8
上游情况
- 氧化铝：主力合约震荡走弱，持仓量增加，现货升水，基差走强。原料端铝土矿报价持稳，港口库存小幅去库但整体高位，供给充足；供给端产能利用率及在运行产能保持高位，国内氧化铝供给量稳中小增；需求端电解铝产能临近上限，旺季消费复苏，需求持续稳定。整体处于供给小幅增长，需求持稳阶段。操作建议轻仓逢低短多。
- 电解铝：主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。原料端氧化铝供给宽松报价回落，电解铝厂冶炼利润较好，生产意愿积极；供给端产能稳中小增逐步临近上限，前期产能置换项目逐步投产，供给量保持稳中小增；需求端传统消费旺季下游订单恢复，铝水比例回升，社会库存预计小幅下降。整体处于供给小幅增长，需求逐步回升阶段，消费预期向好，库存拐点或现。期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升。操作建议轻仓震荡交易。
下游及应用
- 铸造铝合金：主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走弱。原料端废铝供应偏紧，铝价坚挺支撑成本；供给端原料供给偏紧及成本较高影响产量及产能；需求端传统消费旺季采买回暖，但现货报价偏高且旺季兑现需时，需求回暖幅度有限。整体处于供给小幅收敛，需求缓步回暖阶段。操作建议轻仓逢高抛空。
期权情况
- 沪铝主力平值IV隐含波动率略升，期权购沽比为1.11，环比下降，市场情绪偏多头。
行业消息
- 美国经济数据不及预期，美联储9月降息预期增强。
- 中国扩大服务消费政策有望推出，增加高品质服务供给。
- 全球制造业PMI连续6个月运行在50%以下，但恢复力度增强。
- 中国新能源汽车市场持续增长，渗透率首次突破55%。
- 美国总统特朗普要求欧洲对中国施加经济压力，中方坚决反对。
期货市场
- 沪铝：主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。
- 氧化铝：主力合约震荡走弱，持仓量增加，现货升水，基差走强。
- 铸造铝合金：主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走弱。
现货市场数据来源
研究结论
- 氧化铝基本面处于供给小幅增长，需求持稳阶段。
- 电解铝基本面处于供给小幅增长，需求逐步回升阶段，消费预期向好，库存拐点或现。
- 铸造铝合金基本面处于供给小幅收敛，需求缓步回暖阶段。
- 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升。
重点关注
- 美联储政策动向
- 中国扩大服务消费政策落地情况
- 全球制造业复苏态势
- 中国新能源汽车市场增长
- 中美贸易关系
