股指策略建议
- 股指走势回顾：上周A股主要宽基指数普遍承压，市场波动率显著抬升。成长风格指数回调幅度较大，科创单周重挫，创业板指跟跌；大盘蓝筹板块同步走弱，上证指数、沪深300、上证50分别收跌；中小盘股调整更为明显，中证指数周跌幅达。
- 核心观点：上周A股市场波动显著放大，但周五股指企稳回升助力市场信心边际修复，电力设备板块率先发力。本轮短期回撤本质是前期快速上行后的技术性休整，叠加此前两融交易占比过热，导致市场遇调整时波动幅度放大。短期市场或仍需经历震荡整固过程；中长期维度，上行趋势尚未破坏，维持结构牛市的整体判断。
- 技术分析：当前市场反弹性质尚待确认，暂不宜过度乐观。周五上涨但整体量能未有效放大，需后续持续放量上行或K线组合明确站稳上方关键趋势线，且成交量中枢不再下移，方可验证反转信号的有效性。
- 策略展望：回调做多。
- 风险提示：关注政策面变化和资金流向。
国债策略建议
- 国债走势回顾：上周央行开展亿元逆回购操作，净回笼亿元，等额续作个月买断式逆回购亿元。月初资金面转松，DR、DR分别降至.%、.%，国股大行年期存单利率在.%-.%。收益率曲线小幅走平，年期以内国开与国债利差收敛，年期及以上走阔。国债期货周初受权益下跌提振走强，周五因商品和权益大涨重挫，各期限几乎回吐涨幅，仅T远月合约相对抗跌且贴水收窄。
- 核心观点：短期内风险偏好持续扰动债市，需警惕三种情形：若权益放量突破引发赎回压力，债市或承压，年国债难守.%；若股市震荡盘整，股债逐步脱敏，年国债预计在.%-.%区间波动；若权益大幅回调，曲线或整体下行，但年国债若要有效突破.%，需央行重启购债、降准降息预期升温等增量利多催化。
- 技术分析：周五股市回暖压制债市情绪，年期国债期货主力合约T上行趋势中断，日线收大阴线，BOLL线中轨被有效击穿且三轨呈现收口态势，MACD指标DIF线明显下移并与DEA线逐渐靠拢，红柱缩短，显示短期动能转弱。
- 策略展望：若有效跌破支撑，建议及时止损，短期宜以波段交易策略应对。
- 风险提示：权益市场走势、资金利率中枢变化以及债券型基金的申赎情况。
重点数据跟踪
- PMI：7月制造业PMI回落至49.3%，弱于市场预期和历年同期。供需两侧双双转弱，外需回落趋势明显，企业生产放缓，备产意愿下降。上游有色、钢铁景气改善，下游出口链景气受压制。
- 通胀：8月CPI环比上涨0.4%，PPI环比下降0.2%。核心CPI同比涨幅连续个月扩大，主要归功于市场竞争优化和金价油价上涨。但CPI同比、PPI同比整体仍较低迷。
- 工业增加值：8月工业增加值同比增速回落至5.7%，主要拖累在出口链，汽车、电子、纺服、电气机械等出口型行业增加值同比增速显著回落。
- 固定资产投资：8月估算固投同比增速由正转负至-5.2%，制造业/狭义基建/地产投资当月同比增速分别下滑至-0.3%/-5.1%/-17.0%。成因复杂，包括短期极端天气影响、中期出口预期下滑和“反内卷”政策影响、长期地产投资收敛。
- 社零：8月社零同比增速回落至3.7%，限额以上零售同比增速回落至2.8%。主要反映餐饮同比增速持续低位震荡、国补资金下达较慢导致国补品类销售转弱、地产链消费随成交转弱下滑。
- 社融：8月社融新增1.2万亿，人民币贷款新增-亿；月末，社融规模存量同比增长9.0%，M2同比增长8.8%。信贷新增为负创有数据以来新低，但在财政支撑下，社融、M1、M2增速均有改善。基数效应、政府债仍将对社融产生一定支撑，但Q4政府债将面临同比少增，社融增速或将触顶回落。未来政策或根据国内外形势相机抉择，触发点或是经济指标、市场预期明显弱化，以及外部冲突升级等。年内仍有降准降息的窗口；财政工具上，Q3主线是加速存量政府债的发行，未来关注新型政策性金融工具的落地，以及是否有新增政府债额度。
- 进出口：8月出口3217.8亿美元，进口2235.4亿美元，贸易顺差为982.4亿美元。进、出口表现均显著强于市场预期，主要缘于美国政府威胁对半导体、药品加征行业关税背景下，进、出口表现出的“抢”特性。集成电路进、出口均改善，医药材及药品商品进口加快。
