哦 金融期货周报 2015年6月8日 大陆期货有限公司 地址：上海市徐汇区凯旋路3131号明申中心大厦25楼 邮编：200030 电话：021-54071888 传真：021-54071889 信箱：dlqhyfb@126.com 金融期货研究组： 刘利娟 电话：021-24016066 邮箱：ah.liulijuan@163.com 王若歆 电话： 021-24016150 邮箱： ruoxinwang@hotmail.com 股指区间震荡 国债震荡偏弱 【内容摘要】 1、 宏观：上周没有什么经济数据公布，宏观方面重要的信息是央行向市场推出大额存单，利率市场化进入尾声，这对货币流动性和市场资金成本影响不大，央行2季度向市场投放PSL之后，就暂停公开市场操作至今。短期银行间市场利率持续下行，市场流动性较为宽松。2-3季度央行会增大稳增长的力度，因此宏观面对股市和债市都形成积极的利多。但是股市的赚钱效应，导致股债跷跷板效应较为明显。本周关注5月份经济数据的公布，经济数据差预期期，市场会期待更进一步的宽松政策，弱符合预期对市场影响中性，大幅好于预期的概率很小。 2、 股指：上周股市震荡上行，但是日内波动较大，5000点整数关口多方较为谨慎恐惧，导致了盘中多杀多的情况。在此期间，市场风格有所转换，小盘股调整，而大盘股强势，板块方面一带一路相关的高铁、建筑、电力涨幅居前。从IF总持仓来看，总持续最近两周波动也较大，显示多空双方再次激战，博弈较大。在大家都认为牛市没有结束的情况下，市场的调整也许就是在盘中巨震中完成，而日线级别看是不断上行的。周末消息显示，证监会对市场全面暂停场外资金入场，同时将修订两融业务，市场周级别的持续性的上攻的概率不大。上周风格的转换，我们认为持续性在1周左右。所以我们认为，市场就此一路上飚的概率不大，我们认为还需要震荡洗盘，后市才能走的更高，时间更长。 3、 国债: 上周国债期货以超跌反弹为主，在股市大幅震荡的情况下，打新回流的资金选择了债券市场。TF1509周涨1.04%，T1509周转涨幅0.37%。我们认为这是短期的超跌反弹，中长期因为地方债臵换问题，股市赚钱效应，债市反弹不具有持续性。本周重点观察股市和5月份经济数据。经济数据低于预期或者符合预期对债市利好，但是股市大涨的情况下，债市也会表现疲弱。TF1509和TF1512合约价差周五拉大至1.8元，存在较大的套利空间，可多近空远。 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 一、本周趋势建议品种 方向 本周收盘价格 运行下沿 运行上沿 操作建议 IF1506 震荡 5230.4 4500 5500 区间操作 IH1506 震荡 3304.8 2950 3500 区间操作 IC1506 多 10121 8500 11000 逢高做空 TF1509 震荡 96.69 94 97 区间操作 T1509 震荡 95.3 93 96 区间操作 备注：预测的价格指主力合约的价格； 趋势是指未来一周的价格判断； 二、宏观面分析 观点综述：上周没有什么经济数据公布，宏观方面重要的信息是央行向市场推出大额存单，利率市场化进入尾声，这对货币流动性和市场资金成本影响不大，央行2季度向市场投放PSL之后，就暂停公开市场操作至今。短期银行间市场利率持续下行，市场流动性较为宽松。2-3季度央行会增大稳增长的力度，因此宏观面对股市和债市都形成积极的利多。但是股市的赚钱效应，导致股债跷跷板效应较为明显。本周关注5月份经济数据的公布，经济数据差预期期，市场会期待更进一步的宽松政策，弱符合预期对市场影响中性，大幅好于预期的概率很小。 1、 要点分析 外汇占款连续3个月负增长 央行通过PSL、MLF投放流动性 中国央行数据显示，截至4月末央行口径外汇占款26.77万亿元人民币，环比减少459.42亿元人民币。这是今年央行外汇占款连续第3个月负增长，但下降规模大幅收窄。 中国央行：2015年以来，人民银行继续通过抵押补充贷款（PSL）为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源。5月末，PSL资金余额为6459亿元，其中1-5月新增2628 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 亿元。截至目前，人民银行未对其他金融机构开展PSL操作。2015年以来，人民银行适度下调PSL资金利率，目前PSL利率为3.10%。从2015年6月起，人民银行按月公布上月PSL操作情况。中国央行：2015年5月，中国人民银行中期借贷便利(MLF)操作净收回中期基础货币250亿元，中期借贷便利期末余额10545亿元，期限均为3个月，利率均为3.5%。5月中国人民银行未开展常备借贷便利(SLF)操作，期末常备借贷便利余额为0。 大额存单是否可以流动转让？ 央行：《办法》规定大额存单可以转让、提前支取和赎回。大额存单转让可以通过第三方平台开展，转让范围限于非金融机构投资人及人民银行认可的其他机构;通过发行人营业网点、电子银行等自有渠道发行的大额存单，可以根据发行条款通过自有渠道办理提前支取和赎回。此外，大额存单还可以用于办理质押。大额存单作为一般性存款，纳入存款保险的保障范围。大额存单通过什么渠道发行？如何定价？ 央行：大额存单发行采用电子化的方式，既可以在发行人的营业网点、电子银行发行，也可以在第三方平台以及经中国人民银行认可的其他渠道发行。大额存单发行利率以市场化方式确定。固定利率存单采用票面年化收益率的形式计息，浮动利率存单以上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）为浮动利率基准计息 中国人民银行决定推出大额存单产品。大额存单产品投资人包括个人、非金融企业等。 大额存单采用标准期限的产品形式。个人投资人认购大额存单起点金额不低于30万元，机构投资人认购大额存单起点金额不低于1000万元。大额存单期限包括1个月、3个月、6个月、9个月、1年、18个月、2年、3年和5年共9个品种。大额存单推出初期将首先在自律机制核心成员范围内试点发行。 三、股指期货 观点综述：上周股市震荡上行，但是日内波动较大，5000点整数关口多方较为谨慎恐惧，导致了盘中多杀多的情况。在此期间，市场风格有所转换，小盘股调整，而大盘股强势，板块方面一带一路相关的高铁、建筑、电力涨幅居前。从IF总持仓来看，总持续最近两周波动也较大，显示多空双方再次激战，博弈较大。在大家都认为牛市没有结束的情况下，市场的调整也许就是在盘中巨震中完成，而日线级别看是不断上行的。周末消息显示，证监会对市场全面暂停场外资金入场，同时将修订两融业务，市场周级别的持续性的上攻的概率不大。上周风格的转换，我们认为持续性在1周左右。所以我们认为，市场就此一路上飚的概率不大，我们认为还需要震荡洗盘，后市才能走的更高，时间更长。 1、 上周回顾: 上周股市震荡上行，但是日内波动较大，5000点整数关口多方较为谨慎恐惧，导致了盘中多杀多的情况。在此期间，市场风格有所转换，小盘股调整，而大盘股强势，板块方面一带一路相关的高铁、建筑、电力涨幅居前。从IF总持仓来看，总持续最近两周波动也较大，显示多空双方再次激战，博弈较大。 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 图1：300指数行业板块一周表现 图2：股指持仓和总持仓一周表现 数据来源：大陆期货研究所 2、 基差分析 上周两市巨震，但是当天都快速收回，上证上周五最终站上5000多点。期间出现过期现高升水，可做期现正向套利，即现货，空期货。 图3：hs300指数基差、跨期之间价差走势图 数据来源：大陆期货研究所 3、 基本面分析 证监会：正对两融业务管理办法、相关规则进行修订 证监会新闻发言人张晓军5日表示，为促进券商融资融券业务发展，证监会正在对两融业务管理办法、相关规则进行修订，条件成熟时将按照程序向市场征求意见。 “拉黑”中国平安仅是开始 中信证券、兴业银行也被剔除两融标的 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 中国平安被申万宏源证券“拉黑”才刚过几天时间。兴业证券紧随申万宏源证券之后，暂停对中信证券(600030)、中国平安(601318)、兴业银行(601166)的融资买入。 上周新增A股开户数再创历史新高 环比大增近69% 上周（5.25-5.29）沪深两交易所新增A股开户数为442.80万户，本月头三周开户数分别为244.93万、238.18万、262.14万。上周（5.25-5.29）新增投资者数量是164万，环比上周89.66万人增长83%。 商务部：1-4月我国对“一带一路”沿线国家出口增长4% 今年1-4月，我国与“一带一路”沿线国家双边贸易额3160.8亿美元，同比下降8.7%，占同期我国进出口总额的25.9%。其中我国对沿线国家出口1915.4亿美元，同比增长4%，占同期我国出口总额的27.8%；我国从沿线国家进口1245.4亿美元，同比下降23.2%，占同期我国进口总额的23.4%。 上海5月楼市交易量创年内新高 据德佑链家统计，5月，上海市商品住宅的供应量为106.7万平方米，环比上涨6.0%，同比上涨25.2%；成交量为142.6万平方米，环比上涨14.7%，同比上涨139.4%；成交均价为31832元/平方米，环比上涨8.2%，同比上涨15.4%。 三行业营改增一揽子方案7月或出 权威消息人士称，房地产、金融、生活性服务业三大行业将出台营改增一揽子方案；目前方案已经由财政部税政司制定完毕，有望7月向社会公布。有业内人士透露，房地产业、建筑业税率或为11%，金融业税率和生活服务业的一般征收税率或为6%。 国资委：加大资本运作力度 推动央企子企业整合 国资委日前发布的《关于进一步做好中央企业增收节支工作有关事项的通知》要求，央企要加大内部资源整合力度，推动相关子企业整合发展，并加大资本运作力度，推动资产证券化，用好市值管理手段，盘活上市公司资源，实现资产价值最大化。 该意见提出要出台“1+15”个文件。所谓的“1”即为深化国有企业改革指导意见。而“15”就包括改革和完善国有资产管理体制、国有企业发展混合所有制经济等系列配套文件。 整合可能性最大的就是国家重点鼓励走出去、高附加值、有一定国际竞争力、业内竞争比较需要国家品牌、非生活性领域的行业，将这些行业内的央企按照合并同类项进行整合。 国盛证券：将创业板股票全部调出两融标的 国盛证券下发有关《关于调整融资融券标的券有关事项的通知》。通知显示：1、将创业板股票全部调出融资融券标的证券；2、调整创业板股票的可充抵保证金的折算率。从2015年6月4日起执行。 场外资金入市凶猛 5月1.46万亿资金涌入A股 在刚刚过去的5月份，场外资金继续凶猛入市，新增资金规模达1.46万亿。其中，从银证转账渠道净流入9235亿元，通过新发行公、私募基金流入2975.67亿元，通过“两融”渠道流入2396.82亿元。 国资委敦促央企资产证券化 7万亿资产待进场 6月2日，国务院国资委财务监督与考核评价局对外发布《关于进一步做好中央企业增收节支工作有关事项的通知》。通知要求各央企深入做好开源节流、增收节支各项工作，完成全年生产经营目标。 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 国资委研究中心企业改革与发展研究部部长王志刚表示，资产证券化是国企改革最好的路径之一，国资委也一直在敦促央企整体上市。 中国中央和各地区每年分别给企业减负逾400亿及1000亿元 工信部报告显示，2014年中国实施取消或暂停征收企业12项收费，对小微企业免征47项收费等多项措施，每年可减轻企业负担400多亿元；各地区取消、停征、减免的涉企行政事业性收费和政府性基金项目共计600余项，每年可减轻企业负担超过1,000亿元。 环保部官员：“水十条”为环保产业打开万亿市场空间 环保部污染防治司司长赵英民表示，据测算，实施“水十条”预计可拉动GDP增长约5.7万亿，将带动环保产业新增产值约1