2Q25营收利润同比增长，“1+4+N”业务布局多点开花

优于大市 2Q25营收利润同比增长，“1+4+N”业务布局多点开花 核心观点 公司研究·财报点评 电子·光学光电子 1H25营收、归母净利润同比增长，多元化业务布局协同发展。公司发布2025年半年度报告，1H25营收1012.78亿元（YoY+8.45%），归母净利润32.47亿元（YoY+42.15%），扣非后归母净利润22.82亿元（YoY+41.45%）。分业务看，1H25显示器件/物联网创新/传感/MLED/智慧医工业务分别实现营收843.32/181.91/2.24/43.47/9.17亿元，分别占总营收的83%/18%/0.2%/4.3%/0.9%。2Q25营收506.79亿元（YoY+6.7%，QoQ+0.16%），归 母 净 利 润16.33亿 元 （YoY+25.58%，QoQ+1.17%） ， 毛 利 率13.04%（YoY-4.4pct，QoQ-2.7pct）。 证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 证券分析师：胡剑021-60893306hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 证券分析师：张大为021-61761072zhangdawei1@guosen.com.cnS0980524100002 证券分析师：叶子0755-81982153yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 证券分析师：李书颖0755-81982362lishuying@guosen.com.cnS0980524090005 证券分析师：詹浏洋010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cnS0980524060001 显示业务稳健增长，产品结构持续优化。2025年上半年，公司显示器件业务实现营收843.32亿元，同比增长8.10%，毛利率为12.40%。LCD领域，公司持续优化产品结构，优势高端旗舰产品稳定突破。柔性OLED领域，产品出货量进一步增加，打造多款品牌首发产品。据群智咨询，受益于成本优化以及手机品牌中端机型的持续渗透，1H25全球柔性OLED手机面板出货量同比增长5.2%，接近3亿片，其中公司柔性OLED手机面板出货量约7100万片，同比增长10.3%，占全球柔性OLED面板市场份额23.8%。 证券分析师：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cnS0980525080004 基础数据 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价4.11元总市值/流通市值153771/153710百万元52周最高价/最低价4.92/3.59元近3个月日均成交额1855.73百万元 “1+4+N”业务布局多点开花。1H25公司物联网创新业务实现营收181.91亿元，同比增长6.03%。公司自主投建的越南智慧终端二期项目提前量产，加速海外布局。MLED业务营收43.47亿元，同比增长7.76%，公司MLED直显业务持续拓展市场，与上影集团合作落地多个superα超级影厅项目。传感业务表现亮眼，营收2.24亿元，同比增长36.80%，玻璃基先进封装载板试验线建设加速推进，苏州传感多型号产品实现量产跑片。 投资建议：维持盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入同比增长13.3%/8.3%/9.2%至2248/2434/2659亿 元 ，归 母 净 利 润 同 比增长64.0%/39.8%/20.8%至87.30/122.04/147.37亿元，对应2025-2027年PB分别为1.10/1.04/0.98倍，我们看好LCD行业按需生产，持续实现稳定盈利，看好公司布局OLED中尺寸应用，OLED高端比例提升，维持“优于大市”评级。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 风险提示：面板价格波动，需求不及预期，OLED业务不及预期。 相关研究报告 《京东方A（000725.SZ）-拟收购彩虹光电30%股权，面板行业竞争格局优化》——2025-06-24《京东方A（000725.SZ）-1Q25营收利润同比增长，毛利率同环比提升》——2025-05-06《京东方A（000725.SZ）-2024年归母净利润同比高速增长，OLED产品高端比例提升》——2025-02-04《京东方A（000725.SZ）-三季度营收同环比增长，毛利率同比提升》——2024-11-04《京东方A（000725.SZ）-二季度毛利率同环比改善》——2024-09-02 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032