行业资讯
- 港口库存：截至2025年9月4日，中国纸浆常熟港库存48.2万吨，环比下降6.4%；青岛港库存141.5万吨，环比上涨1.8%；高栏港库存6.3万吨，环比上涨21.2%。整体库存处于年内中位水平，呈现去库趋势，但青岛港和欧洲港口库存略有累库。
- 亚太森博技改项目：亚太森博生活纸后加工车间及立体仓库技术改造项目进展顺利，多条分切包装生产线已投产，推动生活用纸产业智能化、高效化发展。
行情数据
- 行情走势：纸浆期货主力合约小幅探涨，但现货跟涨乏力，价格受期货盘面波动影响明显。
- 基差：银星基差为658元/吨，环比下降10元/吨；俄针基差为68.29元/吨，环比下降13.33元/吨。
- 月差：11-01月差为-266元/吨，环比扩大18.40%；01-05月差为-6元/吨，环比扩大70.00%。
基本面数据
- 价格：
- 针阔叶价差：银星-金鱼价差稳定在1520元/吨，俄针-金鱼价差扩大至1000元/吨。
- 进口利润：针阔叶浆进口利润修复，银星进口利润为-141.77元/吨，阔叶浆进口利润为-5.72元/吨。
- 针叶浆：银星、凯利普、北木、狮牌价格环比均有所上涨，但涨幅不大。
- 阔叶浆：金鱼、明星、小鸟、布阔价格环比均有所上涨，其中金鱼和明星涨幅较为明显。
- 本色浆、化机浆：金星和昆河价格稳定。
- 供给：
- 木片价格：华东地区纸企木片采购价整体平稳，冠军纸业杨木净片采购价格下降。
- 国产浆：亚太森博纸业阔叶浆(森博)日度出厂价环比上升，中国化机浆周度开工负荷率上升，供应上升。
- 欧洲港口库存与全球纸浆出港量：7月欧洲港口库存环比微降，6月全球纸浆出港量环比季节性增加，但同比较低。
- W20纸浆库存及发运量：5月W20纸浆库存大幅增长，发运量环比上升。
- 海外针叶浆出口量：6月加、智、芬、美四国针叶浆出口中国数量环比上升，同比仍处低位。
- 海外阔叶浆出口量：7月巴西、印尼、乌拉圭阔叶浆出口中国数量持续处于同比高位，环比增加。
- 纸浆进口量：7月中国纸浆进口量整体下降，针叶浆环比-4.64%，阔叶浆环比-5.84%。
- 需求：
- 双胶纸：本期双胶纸企业均价偏弱整理，行业盈利水平欠佳，下游消费延续平淡，部分印厂开工水平不高，采购刚需补单为主。
- 铜版纸：本期铜版纸价格平稳，工厂多稳定生产，行业货源供应充裕，下游消费未见明显提振，市场僵持情况延续。
- 白卡纸：本期白卡纸市场区间内整理运行，价格环比上周保持不变，纸厂产销好转，本月计划涨价100元/吨，但实际落实有待确认。
- 生活用纸：本期生活用纸市场区间内整理运行，价格环比上周保持不变，终端下游需求不旺，跟进能力有限，部分纸企出货表现欠佳。
- 库存：
- 期货库存：仓单数量环比下降，同比大幅下降。
- 现货库存：五港总计206.6万吨，环比下降0.86%，同比上升8.57%。
本周观点总结
- 供应：国际浆厂维持挺价策略，成本端支撑坚实，但国内港口库存高位，老仓单交割压力对现货市场形成结构性压制，巴西7月发运量环比回升，承压现货市场走势情绪。
- 需求：下游需求复苏力度明显不足，白卡纸市场虽发布涨价函，但实际落实有待确认；双胶纸受头部纸厂复产影响，市场心态承压；生活用纸维持按需采购模式，终端需求未见增量。
- 核心观点：传统“金九银十”旺季特征未显现，市场陷入“外盘挺价”与“内需疲软”的激烈博弈，预计盘面仍以僵持整理为主。
- 策略：单边逢低轻仓试多，跨期观察风险，双胶纸上市或带来纸浆对冲影响。
