A股或将从单边拉升转入震荡消化阶段

本周（09/01-09/05）以美元计价的全球股市收涨。MSCI全球指数涨0.44%，其中新兴市场（+1.40%）>前沿市场（+0.52%）>发达市场（+0.32%）。中国股市涨1.89%领跑全球，德国股市跌1.26%全球表现最差。中国权益资产分化，分市场看，港股>中概股>A股。A股沪深京三市日均成交额高达26036亿元，环比上周（29839亿元)缩量3803亿元。各指数普涨，其中北证50指数涨2.79%表现最好，科创50指数跌幅5.42%拖累大盘。本周A股中信一级行业中共10个上涨（上周15个），20个下跌（上周15个）。领涨行业为新能源（+5.91%），跑输最多的行业为国防军工（-11.61%）。利率方面，本周10Y国债收益率下行，1Y上行，利差收缩。ETF资金流向方面，跟踪沪深300指数的ETF份额本周减少2.4亿份，跟踪中证500的ETF份额减少0.4亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加9.3亿份。 ★下周观点：行情或进入震荡拉扯期 本周A股大幅震荡，9月2日至4日连续三天单边下跌，平均跌幅1.56%，造成市场恐慌。但周五万得全A涨幅达2.57%，实现对周四行情的反包，港股同样大涨，因而又缓解了市场的紧张情绪，形成更强的“牛市预期”。我们注意到，在阅兵前后，市场明显缩量，且风格开始切换，军工、AI等前期热门板块普遍回调，但新能源、有色、医药较强，市场正逐渐转向大盘成长风格。展望后市，我们需要注意到几个因素：一是国内反内卷政策仍在继续，其对PPI仍存提振可能，缓解上市公司盈利压力，但路径较长。二是美国非农不及预期，美联储9月降息概率较大，甚至降息50BP的概率也开始上升，海外降息短期形成流动性释放，但中期或增强美股吸引力。三是国内经济短期压力仍存，股市和经济仍存较大分化。因而我们认为9月行情或将高位震荡拉扯，而非前期单边上行。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 ★风险提示： 经济基本面修复不及预期，海外地缘风险加剧。 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览...........................................................................................................................................51.2本周重点事件关注..............................................................................................................................................................52、一周市场行情总览...............................................................................................................................................................82.1全球股市周度概览..............................................................................................................................................................82.2中国股市周度概览..............................................................................................................................................................82.3中外股市GICS一级行业周度概览....................................................................................................................................92.4中国A股中信一级行业周度概览......................................................................................................................................92.5中国A股风格周度概览：大盘成长占优........................................................................................................................102.6期指基差概览....................................................................................................................................................................103、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................113.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................113.2一级行业估值....................................................................................................................................................................113.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................123.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................134.1利率与汇率........................................................................................................................................................................144.2交易型资金跟踪................................................................................................................................................................144.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................155、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................165.1供给端：粗跟那个产量大幅回落....................................................................................................................................165.2消费端：房地产成交持续低迷........................................................................................................................................175.3通胀观察：生产资料价格低位反弹................................................................................................................................186、风险提示.............................................................................................................................................................................18 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD).................................................................................................................................................8图表2：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）.............................................................................................................................................8图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比（%，Local）.....................................................................................................9图表4：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%，Local）...........................................................