当前债市处于偏弱行情,子弹型组合和交易策略均面临挑战。建议关注利率超跌和短期下行赔率,可参考国债期货多空比、机构持仓盈亏等因素判断市场是否超跌。预计10年国债活跃券波动空间在1.7-1.8%,若下行至1.75%以下性价比降低。建议采用哑铃型结构,关注1Y存单、资质下沉的中短端利率债和赔率高的活跃长端券。信用债方面,短期关注票息价值,逐步减少对中长信用关注。国债期货方面,TF和T合约表现相对现券稍好,TL主力合约IRR不高,T远月合约相对偏贵。