策略日报（2025.09.05）：商品如期变盘，拉回皆是买点

大类资产跟踪

• 利率债：利率债全线下跌，10年期国债加权在年线附近震荡后有开启新一波跌势的迹象，预计将跌破震荡区间后继续下跌。股市强势和商品市场向上变盘加剧了股强债弱的态势。
• 股市：A股中，创业板和北证50率先完成强势表态，固态电池接力成为新的热点方向，光伏设备、储能等板块也陆续突破。中长期上涨趋势未打破，政策倾向转向居民端发力，中美贸易谈判乐观预期，以及全球风险资产强势上行，均利好A股。
• 美股：鲍威尔在JacksonHole会议上为降息打开大门，全球风险资产共振上行。就业市场下行风险和对通胀的容忍度较高，意味着宽松的门槛极低，收紧的门槛极高，短期内美股预计将挑战新高。
• 外汇：在岸人民币兑美元下跌，离岸人民币技术面重回上涨趋势。但考虑到美国基本面稳健和通胀上行风险，做空美元的性价比较低，关注美元指数能否突破99。

商品市场

• 文华商品指数上涨，新能源和煤炭板块领涨。商品指数在60日均线获得支撑后上涨，预计将向上突破，未来商品和相关的股票可能共振上行。投资者可积极参与贵金属、光伏、玻璃、化工等品种。

重要政策及要闻

• 国内：公募销售费用管理新规鼓励长期投资、价值投资；商务部对欧盟猪肉及猪副产品实施反倾销措施；扩大服务消费若干政策举措有望推出；海南自由贸易港旅游条例（草案）公开征求意见。
• 国外：特朗普宣布将对未在美建厂芯片企业加征关税；普京表示俄将对等实施对华免签政策；特朗普签署行政命令正式实施美日贸易协定。

风险提示

• 贸易战加剧、地缘风险加剧、欧洲主权信用风险爆发。