TMT行业2025H1业绩分析：硬件高增，AI软件开启货币化

核心结论

AI产业链上游的芯片、服务器、算力配套产业及AI大模型企业上半年业绩保持高增长，AI应用侧端侧产业链公司业绩增长较快，AI软件应用产业整体业绩略有改善，AI应用货币化进程开启。

业绩分析

• AI算力芯片、服务器及相关配套产业：25H1整体营收同比增长接近100%（芯片）和41.9%（服务器），归母净利润同比大幅增长（芯片十倍以上，服务器36.3%），配套产业营收同比增长超过40%，净利润同比增加超过80%。光模块和PCB产业景气度最高，营收增速分别达37%和57%。
• AI大模型企业：营收规模快速增长，实现减亏，归母净利润同比大幅减亏（-17.1亿元）。
• AI端侧相关产业链公司：25H1整体营收同比增长25.8%，归母净利润同比增长28.3%，反映智能硬件终端景气度。
• AI软件应用产业：整体营收增长约4.1%，归母净利润同比增加12.2%，AI应用尚处于产品迭代和推广阶段，但已出现商业化落地，如金蝶AI合同金额超1.5亿元。

风险提示

产业政策转变、技术进展不及预期、AI商业应用落地不及预期、行业竞争加剧、国际环境变化、关税政策变化。