A股新稳态下哪些板块确定性强？

2025年09月06日 核 心 观 点 ： ⚫本 周A股 行 情 ：（1）本 周 （9月1日-9月5日 ） ，A股 市 场 震 荡 分 化 ， 主要 宽 基 指 数 多 数 收 跌 ，全A指 数 下 跌1.37%。创 业 板 指 和 北 证50收 涨 ，科 创50回 调 较 深 ，跌 超5%，中 证1000也 跌 超2%。（2）从 风 格 来 看 ，本 周 大 盘风 格 相 对 占 优 ，沪 深300（-0.81%）跌 幅 小 于 中 证1000（-2.59%）；消 费 风格 和 周 期 风 格 小 幅 上 涨 ，前 期 表 现 占 优 的 成 长 风 格 和 金 融 风 格 跌 超2%，稳 定风 格 也 录 得 下 跌。（3）从 行 业 来 看 ，本 周 一 级 行 业 跌 多 涨 少 ，科 技 板 块 整 体调 整 ，国 防 军 工 跌 幅 较 大 。涨 幅 靠 前 的 三 个 行 业 分 别 为 电 力 设 备 、综 合 、有 色金 属 ， 国 防 军 工 、 计 算 机 、 非 银 金 融 等 跌 幅 靠 前。 分析师 杨超：010-8092-7696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004 王雪莹：wangxueying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060003 ⚫本 周 资 金 流 向 ：（1）A股 市 场 交 投 活 跃 度 有 所 回 落 ，结 束 了 此 前 连 续 三 周 的上 行 态 势 ， 但 仍 维 持 在 较 高 水 平 。 本 周 日 均 成 交 额 为26032亿 元 ， 较 上 周 下降3799.3亿 元 ； 日 均 换 手 率 为2.2548%， 较 上 周 下 降0.32个 百 分 点。（2）本 周 北 向 资 金 日 均 成 交 额 为3477.76亿 元 ，较 上 周 下 降398.65亿 元 。截 至 周四 ，本 周 融 资 余 额 震 荡 上 升 ，融 券 余 额 下 降 。（3）本 周 新 成 立 基 金38只 ，发行 份 额 为275.73亿 份 。 其 中 ， 权 益 类 基 金 共 有34只 ， 发 行 份 额243.28亿份 ， 较 上 周 上 升36.60亿 份 ， 本 周 份 额 占 比88.23%。 相关研究 2025-08-31，当前A股市场的几点思考2025-08-20，反内卷中寻投资机会——““十五五”规划展望系列2025-08-05，七部门剑指新型工业化，金融活水锚定新质生产力2025-07-31，2025年8月份投资组合报告：政策预期+业绩护航2025-07-30，7月政治局会议对A股市场的投资指引2025-07-22，公募基金二季度持仓有哪些看点？2025-07-16，A股风格转换的历史复盘与回测分析2025-07-15，中央城市工作会议利好A股市场哪些板块？2025-06-26，2025年大类资产中期投资展望：驭变谋势2025-06-21，2025年港股中期投资展望：时移世易，见机而作2025-06-20，2025年A股中期投资展望：筑基行稳，重塑鼎新2025-06-10，稳定币概念股投资展望2025-05-28，上市公司并购重组迎来哪些新变化？2025-05-21，低利率时代欧洲资产配置启示2025-05-12，关税缓和信号下哪些板块有望受益？2025-05-07，关键时间节点的发布会：一揽子金融政策稳市场稳预期 ⚫本 周 估 值 变 动 ：全A指 数PE(TTM)估 值 较 上 周 下 降1.26%至21.87倍 ， 处于2010年 以 来87.55%分 位 数 ；PB(LF)估 值 本 周 下 跌1.94%至1.78倍 ， 处于2010年 以 来47.49%分 位 数。全A股 债 利 差 为2.7468%，位 于3年 滚 动 均值 （3.3889%）-1.42倍 标 准 差 附 近 ， 处 于2010年 以 来51.1%分 位 数 水 平。 ⚫A股 市 场 投 资 展 望：本 周A股 市 场 波 动 加 大 ， 市 场 情 绪 较 前 一 阶 段 趋 于 谨慎 。从 结 构 上 看 ，前 期 融 资 净 买 入 规 模 靠 前 的 电 子 、计 算 机 、通 信 等 行 业 ，在9月2日 市 场 震 荡 行 情 以 来 ，融 资 资 金 出 现 转 向 ，而 电 力 设 备 、非 银 金 融 、汽车 、交 通 运 输 、医 药 生 物 等 行 业 ，融 资 余 额 维 持 净 流 入 态 势。展 望 后 续 ，A股大 概 率 将 延 续 震 荡 上 行 的 走 势 ，但 需 关 注 短 期 波 动 风 险 ，重 点 观 察 市 场 量 能 的边 际 变 化 。从 国 内 外 环 境 来 看 ，美 国8月 非 农 数 据 疲 软 强 化 美 联 储 降 息 预 期 ，同 时“ 十 五 五 ”规 划 布 局 下 政 策 预 期 进 一 步 提 升 ，为 市 场 行 情 提 供 支 撑 。9月5日 ，证 监 会 修 订 发 布《 公 开 募 集 证 券 投 资 基 金 销 售 费 用 管 理 规 定（ 征 求 意 见稿 ）》，意 味 着 公 募 基 金 行 业 第 三 阶 段 费 率 改 革 落 地 ，费 率 改 革 顺 利 收 官 。资本 市 场 改 革 的 持 续 深 化 ， 为A股 市 场 注 入 增 量 资 金 并 提 振 市 场 信 心 ， 有 助 于巩 固 市 场 回 稳 向 好 势 头 。 ⚫配 置 机 会：成 长 板 块 上 半 年 展 现 出 较 高 景 气 度 ， 随 着 产 业 趋 势 积 蓄 向 上 ， 更多 景 气 线 索 聚 集 有 望 形 成 轮 动 主 线 ，但 短 期 市 场 波 动 或 有 所 加 大 ，其 中 ，机 械设 备 、电 力 设 备 等 行 业 具 备 补 涨 潜 力 ，可 关 注 其 资 金 回 流 情 况 。此 外 ，低 位 板块 如部 分消 费 细 分 领 域 在 政 策 支 持 下 可 能 轮 动 走 强。中 长 期 视 角 下 ，关 注供 需格 局 改 善 与 行 业 盈 利 修 复 带 动 的“ 反 内 卷 ”概 念，估 值 具 备 安 全 边 际 的 红 利 资产 ，服 务 消 费 领 域的低 估 值 标 的、受 益 于 国 内 高 技 术 产 业 快 速 发 展的科 技 自 立方 向 。 ⚫风 险 提 示 ：国 内 政 策 效 果 不 确 定 风 险 ； 地 缘 因 素 扰 动 风 险 ； 市 场 情 绪 不 稳 定风 险 。 目录Catalog 一、本周行情回顾..................................................................................................................................2（一）“指数行情.......................................................................................................................................2（二）“资金流向.......................................................................................................................................3（三）“估值变动.......................................................................................................................................5二、A股市场投资展望............................................................................................................................7三、风险提示........................................................................................................................................8 一、本周行情回顾 （一）指数行情 本 周（2025年9月1日-9月5日 ，下 同 ），A股 市 场震 荡分 化，主 要 宽 基 指 数多 数收跌，全A指 数下 跌1.37%。创 业 板 指 和北 证50收 涨，科 创50回 调 较 深 ， 跌 超5%， 中 证1000也 跌 超2%。 从 风 格 来 看 ，本 周大盘 风 格 相 对 占 优 ，沪 深300（-0.81%）跌幅小于中 证1000（-2.59%）；消费风 格 和周 期风 格 小 幅 上 涨 ，前 期 表 现 占 优 的成 长 风 格和 金 融 风 格 跌 超2%，稳 定 风 格 也 录 得 下 跌。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从 行 业 来 看 ， 本 周 一 级 行 业跌 多 涨 少， 科 技 板 块整 体 调 整 ， 国 防 军 工 跌 幅 较 大。涨 幅 靠 前 的 三个 行 业 分 别 为 电 力 设 备 、 综 合 、 有 色 金 属 ， 涨 幅 分 别 为7.39%、5.38%、2.12%。 国 防 军 工 、 计 算机 、 非 银 金 融等跌 幅 靠 前 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二 级 行 业 表 现 来 看 ， 本 周 收 益 率 前 五 的 行 业 依 次 是 光 伏 设 备 、 贵 金 属 、 电 池 、 能 源 金 属 、 综 合Ⅱ ； 收 益 率 靠 后 的 行 业 依 次 是 地 面 兵 装 Ⅱ 、 航 天 装 备 Ⅱ 、 航 空 装 备 Ⅱ 、 军 工 电 子 Ⅱ 、 软 件 开 发 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）资金流向 A股 市 场 交 投 活 跃 度有 所 回 落 ， 结 束 了 此 前连 续 三 周的上 行态 势 ， 但 仍 维 持 在 较 高 水 平。本 周日 均 成 交 额 为26032亿 元 ， 较 上 周 日 均 成 交 额 下 降3799.3亿 元 ； 日 均 换 手 率 为2.2548%， 较 上 周日 均 换 手 率 下 降0.32个 百 分 点 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本 周 北 向 资 金 日 均 成 交 额 为3477.76亿 元 ，较 上 周 的 日 均 成 交 额 下 降398.65亿 元 。截 至9月4日（ 周四），本 周 融 资 余 额震 荡上 升 ，融 券 余 额 下 降 。融 资 融 券 余 额 为22795.25亿 元 ，较 上 周 上 升182.15亿 元 。 其 中 ， 融 资 余 额 为22641.97亿 元 ， 上 升187.68亿 元 ； 融 券 余 额 为153.27亿 元 ， 下降5.54亿 元 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 按 基 金 成 立 日 统 计 ，本 周 新 成 立 基 金38只 ，发 行 份 额 为275.73亿 份 。其 中 ， 权 益 类 基 金（ 包括 股 票 型 基 金 和 混 合 型 基 金 ）共 有34只 ，发 行 份 额243.28亿 份 ， 较 上