产业及政策驱动下，数据中心液冷前景广阔环保周报

【】【】[Table_Industry]环保周报 证券研究报告 2025年9月6日 行业研究——周报 本期内容提要: ➢行业动态：1）近日，住建部发布《城镇污水处理厂污泥协同处理厨余垃圾干式厌氧消化设备技术条件》(CJ/T556-2025)明确设备技术规范，要求实现污泥与厨余垃圾的协同处理，推动废弃物资源化利用，自2025年11月1日起实施；2）近日，生态环境部联合国家发展改革委、工业和信息化部印发《工业领域氧化亚氮排放控制行动方案》。《方案》提出到2030年己二酸、硝酸、己内酰胺行业单位产品氧化亚氮排放量下降至国际领先水平的强度下降目标，明确推动氧化亚氮减排、完善氧化亚氮控排配套政策、加强技术创新、强化工业领域氧化亚氮协同管控、加强工业领域氧化亚氮排放监测报告核查体系建设、加强国际交流与合作等六项重点任务，以加强统筹协调、宣传培训和工作调度等措施保障组织实施。 郭雪环保联席首席分析师执业编号：S1500525030002邮箱：guoxue@cindasc.com 吴柏莹环保行业分析师执业编号：S1500524100001邮箱：wuboying@cindasc.com ➢本周专题：伴随算力需求高增，数据中心单位服务器机柜包含的服务器数量增多，机柜发热量与日俱增，对散热冷却系统的要求不断提高。数据中心能耗中制散热能耗占比达到43%，是数据中心辅助能源中占比最高的部分。在各省对数据中心PUE提出了明确要求的背景下，液冷方案或将逐步成为主流。液冷方案换热效率更高，冷却能力好，冷板式液冷PUE低至1.2以下、浸没式液冷PUE低至1.1以下，具备较好的节能效果。根据IDC发布报告，中国液冷服务器市场在2024年继续保持快速增长，市场规模达到23.7亿美元，同比增长67%。IDC预计，2024-2029年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到46.8%，2029年市场规模将达到162亿美元。建议关注英维克、申菱环境、冰轮环境、海鸥股份等液冷产业链公司。 ➢投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化； 政策推进不及预期；电价下调风险。 目录 一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘....................................................................................5二、专题研究：产业及政策驱动下，数据中心液冷前景广阔........................................................6三、行业动态.....................................................................................................................................12四、公司公告.....................................................................................................................................14五、投资建议.....................................................................................................................................17六、风险提示.....................................................................................................................................17 表目录 表1：各省数据中心PUE指标不断降低...........................................................................................7表2：不同液冷技术特点对比..........................................................................................................10表3：环保行业部分上市公司估值表...............................................................................................17 图目录 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%）.....................................................................................5图2：环保板块细分子板块本周涨跌幅（%）.................................................................................5图3：环保行业周涨幅前十（%）.....................................................................................................6图4：环保行业周跌幅前十（%）.....................................................................................................6图5：我国数据中心能耗分布示意图.................................................................................................7图6：数据中心制冷技术对应PUE范围...........................................................................................7图7：液冷同比风冷散热能力（2MW机房）..................................................................................8图8：液冷同比风冷每年收益（2MW机房）..................................................................................8图9：液冷技术路线............................................................................................................................9图10：冷板式液冷系统原理图..........................................................................................................9图11：单相浸没液冷示意图...............................................................................................................9图12：中国液冷服务器市场规模及预测.........................................................................................10图13：液冷产业链示意图................................................................................................................11 一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘 ⚫板块指数表现：截至9月5日收盘，本周环保板块下跌0.27%，表现优于大盘；上证综指下跌1.18%到3812.51；涨跌幅前三的行业分别是电力设备（7.4%）、综合（5.4%）、有色金属（2.1%），涨跌幅后三的行业分别是国防军工（-10.3%）、计算机（-7.3%）、非银金融（-5.0%）。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ⚫细分子板块情况：水治理板块上涨2.37%，水务板块下跌0.70%；大气治理下跌1.71%；固废中环卫上涨0.47%，垃圾焚烧板块上涨0.52%，资源化板块上涨4.42%，固废其他板块下跌3.66%；环保设备板块下跌1.65%，检测/监测/仪表板块下跌4.40%；环境修复板块上涨1.64%。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ⚫个股表现：本周环保板块，涨幅前十的分别为中持股份、上海洗霸、浙富控股、中环环保、海峡环保、保丽洁、启迪环境、侨银股份、绿茵生态、上海凯鑫；跌幅前十分别为德创环保、深水海纳、路德环境、金科环境、苏试试验、华宏科技、聚光科技、青达环保、惠城环保、久吾高科。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 二、专题研究：产业及政策驱动下，数据中心液冷前景广阔 算力需求高增，对数据中心冷却提出更高要求。数据中心运行需要消耗大量电力，产生过高的热量，因此需要快速散热，以免影响IT设备的运行与性能。为保障大规模数据设备的稳定、高效、持续化运行，需要对数据中心的温度、湿度、洁净度、气流分布等指标进行全天高精度、高可靠度调节。随着数据中心单位服务器机柜包含的服务器数量增多，机柜发热量与日俱增，对散热冷却系统的要求不断提高。 政策对数据中心PUE指标不断降低，液冷方案或将逐步成为主流。数据中心的总能耗由供配电、照明、散热冷却和IT设备功耗等构成。参考陈心拓等《绿色高能效数据中心散热冷却技术研究现状及发展趋势》，数据中心能耗中制散热能耗占比达到43%，是数据中心辅助能源中占比最高的部分，因此，降低散热系统能耗能够极大的促进PUE的降低。液冷作为数据中心新兴制冷技术，被应用于解决高功率密度机柜散热需求。与风冷系统相比，液冷方案利用液体的高导热、高传热特性，在进一步缩短传热路径的同时充分利用自然冷源，实现了PUE小于1.25的节能效果，而风冷数据中心的PUE要高于1.4。在节能降耗的趋势下，各省对数据中心PUE提出了明确要求，在保证算力运转的前提下，只有通过降低数据中心辅助能源的消耗，才能达成节能目标下的PUE要求，液冷技术有望成为主流方向。 资料来源：《绿色高能效数据中心散热冷却技术研究现状及发展趋势》陈心拓等，信达证券研发中心 资料来源：《中兴通讯液冷技术白皮书》，信达证券研发中心 液冷技术的优势： 换热效率更高，冷却能力好。液体的体积比热容是空气的1000-3500倍，液体的导热系数是空气的20-30倍，