理想汽车-W(2015) 25Q2净利率环比提升，关注智能化升级拉动销量

理想汽车-W(2015)[Table_Industry]运输设备业 ——理想汽车2025年二季度业绩点评 本报告导读： 理想汽车25Q2营收及净利润环比提升。考虑到公司技术迭代加速，持续扩大产品矩阵，智能化属性突出，维持“增持”评级。 投资要点： 理想汽车发布2025年第二季度的未经审计财务业绩。公司25Q2实现营收302亿元，同比-5%，环比+17%；净利润11亿元，同比持平，环比+70%。展望25Q3，公司预计车辆交付量9.0-9.5万辆，同比-41%至-38%；收入总额预计达到248-262亿元，同比-42%至-39%。 25Q2交付量同环比提升，费用率环比下降，净利率环比提升。公司25Q2实现新车交付11万辆，同比+2%，环比+20%。根据我们测算，公司25Q2单车收入约26万元，同比-1.9万元，环比-0.6万元。公司25Q2净利率为3.6%，同比+0.2pct，环比+1.1pct；毛利率20.1%，同 比+0.6pct， 环 比-0.5pct。25Q2 SG&A/研 发 费 用 率 分 别 为9.0%/9.3%，同比分别+0.1/-0.3pct，环比分别-0.8/-0.4pct。 理想i8正式上市，双能战略持续落地2025.07.31净利率同比提升，关注纯电新车周期2025.06.0324年营收稳健向好，智驾迭代+新车周期驱动增长曲线2025.03.18 双能战略加速落地，持续扩大产品矩阵。理想i系列首款纯电SUV理想i8于7月正式发布。理想i6正式亮相工信部公告，有望9月发布，新车定位5座中大型SUV，搭载800V纯电架构。配合新纯电系列，公司进一步铺开充电网络，截至25年7月，公司在全国已有535家零售中心，覆盖153个城市；公司在全国已投入使用3028座理想超充站，拥有16671个充电桩。 密集OTA升级提升用户体验，关注VLA大模型实装表现。2025年8月，随着理想i8正式开启交付，VLA大模型与理想同学智能体也将同步上线，并实现AD Max车主的端到端辅助驾驶升级。技术迭代方面，公司自5月推送OTA7.4版本后，于7月迭代至OTA7.5版本，实现AD Max全球首个超级对齐辅助驾驶系统，通过人类价值观对辅助驾驶大模型进行监督与纠偏。建议关注后续智能化升级进对于销量的拉动。 风险提示：新能源车销量不及预期；原材料价格大幅上涨。 财务报表预测 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的当地市场指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所