业绩增长符合市场预期,下半年期待需求端发力-2025H1点评

核心结论

方大特钢2025年半年报显示，公司实现营收86.94亿元，同比下降21.71%；归母净利润5.15亿元，同比增长73.12%；扣非后归母净利润4.05亿元，同比增长148.75%。2025Q2单季度公司实现营收43.49亿元，同比下降26.66%；归母净利润1.55亿元，同比增长122.87%；扣非后归母净利润1.45亿元，同比增长122.35%，业绩符合市场预期。

2025H1公司钢材产品产销量分别为205.13万吨、204.95万吨，均同比减少2.30%。公司通过持续推进精细化管理、大力降本增效，以及优化品种结构提高弹簧扁钢产销量，有力推动了业绩增长。

下半年展望

国内稳增长政策将持续发力，专项债加速落地有望支撑基建用钢需求，制造业升级对高端板材的拉动作用进一步显现。但房地产新开工面积仍处低位，建筑业用钢需求难有实质性改善，叠加全球贸易摩擦可能导致出口再受冲击，钢材消费增速回升空间有限。供给端，粗钢产量调控政策有望强化执行力度，叠加利润修复后企业减产动力减弱，产量或保持平稳。总体来看，行业供需格局将从“供强需弱”向“紧平衡”过渡，成本红利与需求疲软的博弈持续，预计下半年行业利润将在上半年基础上保持微增，但回升幅度受制于终端需求复苏节奏。

公司优势

公司作为民营企业，核心管理层薪酬激励弹性大、员工薪酬和业绩直接挂钩；产品从标准化走向定制化，通过从铁前工序到全流程的精细化管理进行系统性降本，集团内达钢和萍钢注入公司、集团外收购兼并整合资产值得期待。

盈利预测

预计2025-2027年公司EPS分别为0.35、0.41、0.47元，PE分别为16、14、12倍，维持“买入”评级。

风险提示

全球经济复苏情况、政策风险、项目进展、原材料价格扰动等。