OSL集团2025年中报点评：合规优势突出，拓品类+全球化打开成长空间

OSL集团2025年中报点评：合规优势突出，拓品类+全球化打开成长空间 事件：OSL集团发布2025年中期业绩公告。报告期内，公司实现营业收入1.95亿港元，同比+57.9%；实现经调整营业收入1.89亿港元，同比+187.3%；实现持续经营业务亏损2030万港元。 新业务驱动收入高增，战略性投入致亏损扩大。报告期内，公司业绩增长强劲，营业收入同比+57.9%至1.95亿港元。增长主要由新业务驱动：1）SaaS服务收入受益于客户群拓展，收入同比大幅增长259%至9090万港元；2）新推出的OSL Pay支付业务表现亮眼，贡献收入5590万港元，占总收入的28.6%。为支持全球化扩张，公司人员规模由2024年6月30日的167人增至2025年6月30日的568人，导致员工成本同比+79%至1.47亿港元，同时费用及佣金、资讯科技等开支相应增加，持续经营业务亏损阶段性扩大。 合规优势持续巩固，机构与零售业务齐头并进。公司作为亚洲唯一上市的合规数字资产交易所，持续巩固牌照护城河。报告期内，公司通过收购Saintpay S.R.L.取得意大利虚拟资产服务供应商注册资质，并获得百慕达最高级别的数字资产服务牌照。面向机构客户，公司推出一站式平台Omnibus Pro，并开创性地为一只交易所交易基金的以太坊资产提供质押服务。面向零售客户，公司成为香港首家支持SOL交易的交易所，产品品类进一步丰富。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)7.38/7.38总市值/流通(亿港元)114.06/114.0612个月内最高/最低价(港元)20.3/4.4 打造数字资产生态，全球化并购加速。顺应香港稳定币监管趋势，公司已推出稳定币发行管理平台StableX和RWA代币化平台Tokenworks，并计划推出稳定币支付服务OSL BizPay，以构建全面的数字资产生态。公司全球化扩张步伐加快，于期内宣布收购加拿大的Banxa及印尼的EvergreenCrest，以完善全球牌照布局和业务覆盖。为支持扩张，公司于报告期后完成配售及一般授权认购事项，募集净额约16.28亿港元。投资建议：公司牌照护城河深厚，在内拓展支付、稳定币等创新业务， 相关研究报告 证券分析师：夏芈卬电话：010-88695119E-MAIL：xiama@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523030003 对外通过并购加速全球化扩张，成长路径清晰。预计2025-2027年公司营业收入为6.52、11.21、15.98亿港元，归母净利润为-0.86、-0.32、0.70亿港元，每股营收为0.88、1.52、2.17港元，对应9月4日收盘价的PS估值为17.50、10.18、7.14倍。首次覆盖给予“增持”评级。 研究助理：王子钦E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124010010 风险提示：监管政策收紧、国际化布局不及预期、加密货币价格波动 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。