弘景光电机构调研纪要

公司产品特点

• 新兴消费业务：智能家居光学镜头采用玻塑混合技术，具备广角、超薄、夜视好等特点；全景/运动相机摄像模组采用玻璃球面与非球面镜片混合技术，具备超高清、超广角、低眩光、无热化特性。
• 智能汽车业务：车载镜头具备高清、广角、大光圈等性能优势。

新兴消费摄像模组毛利率分析

• 毛利率波动：2025年上半年毛利率为15.48%，同比下降，主要因新产品（良率爬升、制造难度大）占比增加及外购材料成本高。
• 合理性：当前毛利率仍属合理水平，公司将通过工艺改进和物料降价提升毛利。

机器人领域拓展

• N业务收入：2025年上半年约5000万元，占比7.55%，涵盖工业检测、医疗、AI硬件、机器视觉等。
• 进展：机器视觉业务实现割草机器人、体感游戏机等批量出货。

全景/运动相机迭代方向

• 升级方向：强化超高清、超广角、大光圈特性，并向轻薄化、小型化发展，提升用户体验。

经营性现金流净额为负原因及应对措施

• 原因：摄像模组销售占比增加，芯片、电子件等原材料付款账期短于销售回款账期。
• 措施：延长部分供应商付款账期、提高生产运营效率降低原材料在库天数。