月度评估及策略推荐
资源端
- 菲律宾矿山挺价意愿强，镍铁价格上涨，铁厂接受度尚可。
- 印尼哈马黑拉地区受雨季影响，但苏拉维西岛天气改善，整体供应充足。
- 短期矿石供应充足，镍铁价格稳中偏强，预计矿价继续持稳。
镍铁
- 国内铁厂利润亏损，供给增加有限，现货市场报价坚挺。
- 不锈钢期货价格企稳，库存小幅去化，市场活跃度提升，“金九银十”消费预期增加。
- 综合供需，镍铁价格短期稳中偏强运行。
中间品
- 现货库存紧缺，部分贸易商暂停报价，需求端仍有采购需求。
- 硫磺价格上涨，MHP成本上行，中间品价格预计继续偏强。
精炼镍
- 短期镍价震荡运行，宏观层面降息预期升温，有色板块偏强。
- 下游接货力度一般，库存未明显累库，现货升贴水震荡。
小结
- 短期宏观氛围积极，降息预期带动镍价走强。
- 精炼镍供应过剩，但中长期美国宽松预期与国内政策对镍价形成支撑，新年度RKAB审批构成潜在利好。
- 镍价下跌空间有限，短期不锈钢旺季预期支撑镍铁价格，宏观降息强化或出现阶段性补库带来的镍价走强行情。
- 建议后市逢低做多为主。
- 9月沪镍主力合约价格运行区间115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500-16500美元/吨。
期现市场
- 国内精炼镍现货升贴水震荡运行，俄镍升贴水350元/吨，金川镍升水1900-2200元/吨。
- 8月镍铁价格触底反弹，9月4日国内高镍生铁出厂价报938-953元/镍点，均价较上月同期+30元/镍点。
- 8月硫酸镍价格稳中偏强，9月4日国内硫酸镍现货价格报27770-27970元/吨，均价较上月同期+490元/吨。
成本端
- 国内港口镍矿库存继续累库，截至9月5日报1308.23万吨，较上周同期增加3.8%。
- 镍矿价格持稳，印尼内贸红土镍矿到厂价基本持平，菲律宾产镍矿CIF持平。
中间品
- 7月印尼MHP产量4.0万镍吨，环比基本持平；高冰镍产量2.5万镍吨，环比基本持平。
- 截至8月29日，印尼MHP FOB价格报13097美元/金属吨，MHP系数对LME镍0.87，较上月同期上涨0.05；高冰镍报13391美元/金属吨，高冰镍系数对LME镍0.9，较上月同期上涨0.05。
精炼镍
- 2025年7月全国精炼镍产量达3.6万吨，维持在历史高位水平。
- 8月全球精炼镍库存小幅增加，国内+LME显性库存报24.7万吨，较上月同期增加840吨。
- 精炼镍成本维持高位。
硫酸镍
- 硫酸镍供给端开工率稳定，需求端采购积极性一般。
- 硫磺价格上涨，MHP成本上行，硫酸镍价格预计继续偏强。
- 供需平衡显示市场仍偏紧。
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