贵金属市场周报

2025-09-05 廖宏斌,徐鼎烽瑞达期货张兵

行情回顾：受美联储9月降息预期支撑，贵金属市场情绪乐观，内外盘金价续创历史新高。美国7月贸易赤字扩大，8月ISM制造业PMI低于预期，服务业PMI回升，显示成本压力明显。美国就业市场趋缓，美联储鸽派信号推动金价上涨，但近期市场超买导致阶段性回调，贵金属市场步入高位震荡。
行情展望：9月降息预期已完全计价于当前价格，短期内金银价或存在回调需求。市场将聚焦8月非农就业报告，若数据不及预期，贵金属市场或进入震荡格局；若数据超预期，金银价可能大幅回调。中长期来看，贵金属市场仍受美元信用受损和避险需求支撑。
操作建议：建议观望为主，回调后逢低布局。沪金2510合约关注区间750-850元/克，沪银2510合约关注区间9600-9800元/千克。外盘伦敦金价关注区间3450-3550美元/盎司，伦敦银价关注区间39-41美元/盎司。

价格表现：截至2025-09-05，COMEX黄金报3606.50美元/盎司，环比上涨2.56%；沪金主力2510合约报815.60元/克，环比上涨3.87%。COMEX白银报41.39美元/盎司，环比上涨1.56%；沪银主力2510合约报9812元/千克，环比上涨4.54%。
持仓变化：
- 外盘黄金ETF（SPDR）持仓量环比增加2.0%，白银ETF（SLV）持仓量环比减少0.3%。
- COMEX黄金总持仓环比上涨1.19%，净持仓环比上涨0.81%；白银总持仓环比上涨0.10%，净持仓环比下跌0.18%。
- CFTC黄金非商业多头持仓环比增加0.20%，空头持仓环比减少2.0%。
基差与库存：
- 沪市黄金基差走弱，白银基差走强。截至2025-09-05，黄金基差报-3.98元/克，环比下跌16.37%；白银基差报-3元/千克，环比上涨85.71%。
- COMEX黄金库存环比增加0.04%，上期所黄金库存环比增加3.05%；COMEX白银库存环比增加1.90%，上期所白银库存环比增加7.80%。

进口：2025年7月，中国白银进口数量环比减少7.46%，但银矿砂及其精矿进口数量环比大幅反弹22.32%。
下游需求：2025年7月，集成电路产量同比增速达15%，半导体用银需求增长。
供需格局：截至2024年底，白银工业需求同比上升4%，硬币与净条需求同比下降22%，ETF净投资需求同比转正。总需求同比下降3%，供应同比上升2%，供需缺口同比缩小26%。