银河期货氯碱日报

2025年09月04日 氯碱（PVC烧碱）日报 研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943联系方式： 第一部分相关数据 :zhouqin_qh@chinastock.com.cn 第二部分市场研判 【市场回顾】 PVC现货市场，PVC现货市场维持小区间弱势震荡，现货周内供应缓增，需求旺季来临然出口维持疲软，行业库存继续累库，盘面短期暂无宏观预期叠加黑色产业走弱带动盘面重 心下跌，华东地区电石法五型现汇库提在4620-4750元/吨，乙烯法在4800-5000元/吨。 烧碱现货市场，国内液碱市场成交尚可，多数地区液碱价格稳定。山东地区整体需求尚可，天津区域运输恢复，部分氯碱企业出货压力缓解，32%、50%液碱价格持稳。其他多数地区供需情况变动不多成交平稳，价格持稳。今日山东32%离子膜碱市场主流价格850-915元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1340-1360元/吨。 【相关资讯】 1.隆众资讯9月4日报道：河南氧化铝企业2025年9月份32%液碱采购价格上调100，送到三门峡区域价格在3180-3200元/吨（折百）不等，送到郑州区域价格在3060元/吨（折百）不等，因运输距离不同，到厂价格有所差异。 2.隆众资讯9月4日报道：山西孝义地区氧化铝企业2025年9月份液碱采购价格上调100，山西、陕西、内蒙古氯碱企业50%离子膜碱送到在3140元/吨（折百），部分企业因运距问题到货价格略高。 3.本周（20250829-0904）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.2%，较上周环比+1.8%。西北、华北、华中前期检修、减产装置陆续恢复，负荷呈现上升；华东有检修及减产装置，负荷呈现下滑。具体来看，西北+3.5%至94.3%，华中+6.2%至83.5%，华北+2.2%至77.8%，其中山东+1.9%至88.4%。华东-2.2%至78.0%。 4.截至20250904，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.78万吨(湿吨)，环比上调2.17%，同比上调35.17%。本周全国液碱样本企业库容比20.97%，环比下调0.76%；本周西北、华北库容比环比上调，华中、华东、华南、西南区域库存比环比下滑，东北区域库容比环比持平。 5.本周PVC生产企业全样本厂库库存初步统计环比增加0.65%左右，同比增加1.13%左右，生产企业内外需求表现一般，发运略有减缓，企业个别厂库库存增加 6.本周PVC社会库存新样本统计环比增加2.44%至91.82万吨，同比增加3.73%；其中华东地区在85.26万吨，环比增加3.12%，同比增加1.14%；华南地区在6.55万吨，环比减少2.44%，同比增加55.66%。PVC行业（上游+社会）库存环比增加1.93%，环比持续10周累库，未包含生产站台、码头、车皮等在途货源量，最终数据以隆众数据终端、线下数据定制为准。 7.本周PVC生产企业产能利用率在77.43%环比增加1.41%，同比增加2.75%；其中电石法在77.15%环比减少0.11%，同比增加2.28%，乙烯法在78.14%环比增加5.19%，同比增加3.99%。 【逻辑分析】 1.PVC方面 供应端，PVC仍面临天津大沽、青岛海湾等新装置投产压力，存量检修偏少，且目前仍处于以碱补氯当中，企业预计不会明显减产。内需仍受房地产弱势影响，旺季成色预计偏差。出口是上半年PVC去库的主要驱动，而印度反倾销终裁结果对中国大陆征收的反倾销税大幅上调，PVC出口存走弱预期。自6月下以来PVC社会库存和行业库存持续累库，环比和同比均重新回到高点，库存压力大。PVC供需现实和预期仍弱，价格仍旧承压，维持空头思路。 2.烧碱方面 氧化铝运行产能高位，氧化铝新增产能投放预期难以证伪，近端出口弱势，但出口预期仍在,华南氧化铝和出口预计会带动50%碱需求,而50%碱产量不高,50%碱增产有空间，且碱厂也有调整产量进而管理库存的余地。当前烧碱开工已经处于高位，烧碱新装置投产概率大的已经在兑现当中，其他新装置投产不确定性很大，烧碱中期供需预期仍旧偏好，同时9月交易01合约淡季预期仍为时尚早。烧碱近端博弈较大，暂时观望。烧碱中期供需预期仍旧偏好，中期关注低多机会。核心关注指标:魏桥液碱送货量、出口成交情况、氧化铝利润及备货进展。 【交易策略】 1.单边： 烧碱：烧碱近端博弈较大，暂时观望。烧碱中期供需预期仍旧偏好，中期关注低多机会。核心关注指标:魏桥液碱送货量、出口成交情况、氧化铝利润及备货进展。 PVC：PVC供需现实和预期仍弱，价格仍旧承压，维持空头思路。关注后续政策情况。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 第三部分相关附图 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，wind，隆众 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，卓创，隆众 数据来源：银河期货，卓创，隆众 数据来源：银河期货，卓创，隆众 数据来源：银河期货，卓创，隆众 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799