第一部分相关数据
研究员：周琴，联系方式：zhouqin_qh@chinastock.com.cn
第二部分市场研判
【市场回顾】
PVC现货市场维持小区间弱势震荡，供应缓增，需求旺季来临但出口疲软，行业库存累库，盘面短期重心下跌。华东地区电石法五型现汇库提在4620-4750元/吨，乙烯法在4800-5000元/吨。
烧碱现货市场成交尚可，多数地区价格稳定。山东地区需求尚可，天津区域运输恢复，部分企业出货压力缓解，32%、50%液碱价格持稳。今日山东32%离子膜碱主流价格850-915元/吨，50%离子膜碱主流价格1340-1360元/吨。
【相关资讯】
- 河南氧化铝企业9月份32%液碱采购价格上调100元，送到三门峡区域价格在3180-3200元/吨（折百），郑州区域价格在3060元/吨（折百）。
- 山西孝义地区氧化铝企业9月份液碱采购价格上调100元，山西、陕西、内蒙古氯碱企业50%离子膜碱送到价格在3140元/吨（折百）。
- 本周（20250829-0904）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.2%，环比+1.8%。西北、华北、华中负荷上升，华东负荷下滑。
- 截至20250904，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.78万吨（湿吨），环比上调2.17%，同比上调35.17%。库容比20.97%，环比下调0.76%。
- 本周PVC生产企业厂库库存环比增加0.65%，同比增加1.13%，内外需求表现一般，发运略有减缓。
- 本周PVC社会库存新样本统计环比增加2.44%至91.82万吨，同比增加3.73%。华东地区环比增加3.12%，华南地区环比减少2.44%，同比增加55.66%。
- 本周PVC生产企业产能利用率77.43%，环比增加1.41%，同比增加2.75%。电石法环比减少0.11%，乙烯法环比增加5.19%。
【逻辑分析】
- PVC方面：供应端面临新装置投产压力，存量检修偏少，以碱补氯预计不会明显减产。内需受房地产弱势影响，旺季成色预计偏差。印度反倾销终裁结果导致出口税大幅上调，PVC出口存走弱预期。自6月以来PVC社会库存和行业库存持续累库，库存压力大。供需现实和预期仍弱，价格承压，维持空头思路。
- 烧碱方面：氧化铝产能高位，新增产能投放预期难以证伪，近端出口弱势但预期仍在，华南氧化铝和出口预计会带动50%碱需求。50%碱产量不高，增产有空间，碱厂也有调整产量的余地。当前烧碱开工已处于高位，新装置投产概率大的已在兑现，其他新装置投产不确定性大。中期供需预期偏好，近端博弈较大，暂时观望，中期关注低多机会。核心关注指标：魏桥液碱送货量、出口成交情况、氧化铝利润及备货进展。
【交易策略】
- 单边：
- 烧碱：暂时观望，中期关注低多机会。
- PVC：维持空头思路，关注后续政策情况。
- 套利：暂时观望。
- 期权：暂时观望。
第三部分相关附图
数据来源：银河期货，WIND，隆众，卓创等。
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