核心观点与关键数据
- 期货市场：沪铜主力合约震荡回落，持仓量减少，LME铜库存下降，上期所库存减少，现货升水，基差走强。
- 基本面：
- 矿端：TC费用负值，原材料价格上涨，成本支撑逻辑强；国内铜精矿港口库存低位，原料供给偏紧，精炼铜产量或小幅回落。
- 需求：下游出口需求因美国高额关税加征可能回落，国内宏观政策加码叠加“金九银十”传统旺季，预期需求逐步修复。
- 库存：总量中低水位运行，淡季积累库存因消费回暖逐步去化。
- 期权市场：平值期权购沽比1.36，环比+0.0097，市场情绪偏多头，隐含波动率略升。
- 宏观政策：财政部与央行联合工作组推动债券市场发展，美联储褐皮书显示经济活动停滞，通胀温和或轻微；7月职位空缺降至10个月低点；美联储理事沃勒建议降息，主席穆萨莱姆认为当前利率水平合适。
研究结论
沪铜基本面处于供给放缓、需求逐步复苏的阶段，行业预期向好。操作建议轻仓逢低短多，控制节奏及风险。
数据要点
- 期货：沪铜主力合约79,770.00元/吨（-340.00↓），LME3个月铜9,915.00美元/吨（-60.50↓），主力合约隔月价差30.00元/吨（-20.00↓）。
- 持仓：沪铜主力合约184,021.00手（-8088.00↓），前20名持仓-1,424.00手（+4446.00↑）。
- 库存：LME铜158,575.00吨（-200.00↓），上期所阴极铜79,748.00吨（-1950.00↓），上期所仓单19,829.00吨（-2856.00↓）。
- 现货：SMM1#铜80,190.00元/吨（-330.00↓），上海电解铜CIF 59.000.00美元/吨，洋山铜均溢价57.50美元/吨（+1.50↑），CU主力合约基差420.00元/吨（+10.00↑）。
- 供需：铜矿石及精矿256.01万吨（+21.05↑），精炼铜127.00万吨（-3.20↓），未锻轧铜及铜材480,000.00吨（+20,000.00↑），社会库存41.82万吨（+0.43↑）。
- 宏观：电网投资3,314.97亿元（+404.31↑），房地产投资53,579.77亿元（+6922.21↑），集成电路4,689,220.70万块（+183,435.30↑）。
