估值承压，向正股要空间—9月转债月报

9月转债展望：估值承压，向正股要空间

核心结论： 转债后市展望认为，随着A股市场持续上涨，转债价格可能仍有向上空间，但估值进一步提升难度较大，更可能呈现价格随平价抬升、估值高位震荡的格局。在当前转债估值处于历史高位的情况下，其相对权益性价比不高，建议适度放松对转债价格的容忍度，关注业绩确定性高、正股估值合理、行业景气度高的转债，从正股角度寻找保护。

8月市场回顾： 8月A股市场表现强势，上证指数创10年新高，万得全A月度大涨10.9%。AI主线行情推动下，通信、电子板块领涨。转债市场也随之走高，价格和估值均来到18年以来的最高水平，中证转债指数月度上涨4.3%，但相对跑输权益。行业表现上，TMT板块转债涨幅居前。个券方面，大元转债、欧通转债、博23转债领涨。

转债估值： 截至8月29日，转债市场百元平价溢价率32.2%，处于18年、21年以来最高分位数水平。不同平价对应的转股溢价率均较7月末有所上升。价格指标方面，转债价格中位数、平价中位数均处于历史高位，转股溢价率中位数和纯债溢价率中位数有所变化。

转债供需： 供给端，8月转债供给同环比有所回落，单月新发4支转债，合计规模32.21亿元。需求端，可转债ETF份额大幅提升，单月增加12.77亿份至48.26亿份。

条款跟踪： 截至8月29日，9支转债可能强赎，8支可能下修，5支提议下修。8月26支确认强赎，21支不强赎，5支确认下修，26支不下修。

风险提示： 权益市场大幅回撤，转债正股密集退市，转债信用风险密集暴露。

建议关注： 爱迪转债、保隆转债、宏发转债、科利转债、博23转债、国微转债等。