境内大客户增长扩大市占率，2025H1归母净利润同比+15%

2025-09-03 开源证券 ZLY

2025H1业绩表现：公司实现营收3.71亿元，同比增长39.30%；归母净利润1694.36万元，同比增长14.95%。维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.61/0.80/1.01亿元，对应EPS为0.54/0.72/0.91元/股，PE分别为37.0/28.1/22.3倍。
产品分类表现：
- 护肤品（除面膜）：销量占主营收入90.00%，金额3.32亿元，同比增长38.02%，毛利率23.30%。
- 面膜类：销售收入1782.71万元，同比增长97.57%，毛利率同比增加0.52个百分点。
- 洗护类：销售收入1146.33万元，同比增长66.10%，毛利率达到28.11%。
- 彩妆及其他类：销售收入同比下降14.44%，毛利率同比提升8.07个百分点。
- 检测收入：同比下降36.75%，毛利率同比下降16.36个百分点。
市场战略与客户表现：
- 境内大客户收入增长较快，实现境内营收3.49亿元，同比增幅42.00%，境内毛利率同比下降4.43个百分点至22.31%。
- 境外客户收入2186.78万元，同比增长6.91%，毛利率45.56%。
研究结论：看好公司护肤品ODM细分龙头地位、检测能力优势与业绩增长潜力，维持“增持”评级。
风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、爆品营销经营稳定风险。